让企业家做好自己的工作中国经济可保增长、好公司机会更多

李健

西班牙目前正面临疫情复发的考验，但“西班牙巴菲特”弗朗西斯科·帕拉梅斯却为疫情最初到来时没有更果断地加仓部分行业而遗憾。

1987年进入资本市场的弗朗西斯科·帕拉梅斯，有着在欧洲和全球的传奇投资经历，他管理的基金产品在25年内获得30倍收益。从他自己来说，他觉得这个经历实际是价值投资理念的胜利。

帕拉梅斯目前担心欧洲的债务危机，同时对美股市场抱团科技龙头的现象持不同态度。针对中国经济和市场，他说：“如果中国优秀的企业家做好自己的工作，中国将成为一个强大的经济体。”中国市场则是明显分化，机会很多，风险不少。

疫情创造了绝佳的投资机会我们投资最受打击的行业

《红周刊》：您做全球投资超过30年了，经历了石油危机、亚洲金融危机等很多特殊时期，那么在今年全球疫情危机中，您是如何思考和行动的？

帕拉梅斯：像往常一样，我们尝试利用这次危机，在最受打击的行业进行投资。因为通常在危机中，股票市场会下跌严重，这创造了绝佳的投资机会。如果我们没有足够的钱把握这种机会，就会出售跌幅有限的股票获得资金。

《红周刊》：相比以往危机，您在这次疫情中是否更加果断？

帕拉梅斯：我们没能做到（更加果断），因为大部分投资组合都遭遇了大跌。也就是说，到目前为止，我们还没有钱去做更激进的投资。时间太短了。

《红周刊》：能够在危机中活下来并获得成功，您依赖的是什么？

帕拉梅斯：要做好心理准备并选择防御性的投资组合，因为大部分危机很难被预测。当市场发生动荡后，你的投资组合必须是具有防御性的。如果你是资产管理人，那么你必须拥有“受过教育”的客户，这样才能更好地应对危机。

《红周刊》：今年以来有持有人退出吗？怎么应对持有人的“人性的弱点”？

帕拉梅斯：教育持有人非常关键，这是一项长期工作。要不断向他们解释你在做什么，并做好最坏的准备，因为从目前的形势看，我们可能会面对一场旷日持久的等待游戏。

《红周刊》：市场出现了V形反弹，您认为反弹会延续吗？当前最大的风险是什么？

帕拉梅斯：我不知道反弹是否还会延续。我认为，目前市场中存在的最大风险在于，投资者对于主导市场的几家大型科技公司拥有过于盲目的信心，大量资金集中在这些企业上，这是很危险的。此外，全球范围内正在产生巨额债务，这也是风险所在，我们早晚要偿还这些债务。

让上进的企业家做好自己的工作中国就能成为一个强大的经济体

《红周刊》：最近疫情在全球很多国家和地区复发，您觉得哪些经济体应对得不错？

帕拉梅斯：欧洲北部的一些国家对此有比较好的准备，因为它们更注重储蓄，并且不会因为缺少旅行者和旅游业的收益而受到那么大的影响。

《红周刊》：欧洲目前面临债务危机、难民潮、民粹主义和英国脱欧等问题困扰，您怎么看欧洲的长期经济发展？

帕拉梅斯：我非常担心欧洲的巨额财政赤字以及公共债务的增加。各国央行会将其货币化，进而造成通货膨胀的螺旋式上升。这非常危险，尤其是对于固定收益投资者来说。

欧洲的管制太多了，這些管制正在与日俱增。这对经济增长来说很不利，这一点已经显现出来了。与美国和中国这样更为灵活的经济体相比，我对欧洲不是很乐观。

《红周刊》：欧洲公司的三分之二的营业额主要来自于欧洲市场，相当于一个比较有效的“内循环”，这能够帮助欧洲应对全球化退潮的危机吗？

帕拉梅斯：欧洲对外贸的依赖很明显，但它仍然是相当一体化的经济整体。如果欧洲内部市场停滞不前，就会出现很大问题。过去20年里的意大利就是一个例子。

《红周刊》：对于欧洲的一些小国家来说，寻求中国的帮助是否为一个有效的出路呢？

帕拉梅斯：这当然是一个有效出路，应该说这对双方都有好处。我希望中美贸易摩擦不要升级，这（贸易摩擦）将对经济增长带来严重阻碍，特别是对欧洲。

《红周刊》：您从2008年开始就看好中国市场，谈谈您当前的判断和建议。

帕拉梅斯：如果中国不断做好储蓄，并持续进行投资、灵活运用资源，并以民营企业为主，做好资源配置，让资源物尽其用。那么我认为，中国经济增长不会遇到什么问题。

中国人有追求更高生活质量的意愿，也十分勤劳。我的建议是，注意做好知识的积累和延伸，这对投资和生产都非常有益。

《红周刊》：中国投资者把2020年看作一次长牛的开端，您看到的中国市场是怎样的？

帕拉梅斯：中国似乎已经进入了牛市。我没有密切跟踪中国市场，但我看到中国股市也存在分化，有一些股票估值很高，也有一些像中国移动这样的估值较低的股票。显然中国市场中有很多好机会，同时也有很多风险很高的股票。

《红周刊》：您看好中国哪些领域的投资机会？

帕拉梅斯：很难说，因为在所有领域中国都有一定优势。中国是一个大国，如果其上进的企业家们做好他们的工作，中国就会成为一个强大的经济体。

用奥地利经济学预测未来我们将面对的是通货膨胀

《红周刊》：您在新书《长期投资》中介绍了奥地利经济学派，并提到遇见这些经济学大师是自己投资生涯的重要转折点。与新古典主义经济学不同的是，奥地利经济学派基于“人的行为”进而做出研究，这是如何在投资中发挥重要作用的？