中旗股份业绩评价研究

赵宇航

[提要] 盈利能力不仅体现公司的经营状况，而且还能使经营者及时从中发现相关问题。本文通过运用杜邦分析法对中旗股份2016～2019年业绩进行评价，得出如下结论：中旗股份的财务数据及指标在2018年之前呈上升趋势，但在2019年受国家相关政策的影响，数据稍有减弱，对此现象给出相关建议。

关键词：化工行业;中旗股份;盈利能力;杜邦分析

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2020年5月24日

一、中旗股份相关简介

江苏中旗科技股份有限公司是一所高科技现代化企业。其拥有多年农药化肥生产的经验，与多家跨国公司建立了长期合作关系。公司产品遍及四十多个国家和地区，凭借着优异的品质、可靠的药效，绿色环保的性能，获得海内外客户广泛的认同。公司建立了完善的质量、环保、健康与安全管理体系，确保所有原藥及制剂产品均达到或超过国际标准。主要经营范围包括化工原料及相关产品、生产、销售;农药生产、销售;化工产品技术信息咨询服务;医药、农药、工业化学品的检测。

二、农业化工企业现状分析

（一）国内发展现状。近几年，我国把发展化学工业作为经济结构调整的重要举措，坚持打造高新技术改造和提升传统化工产业的理念，积极发展生物化工、精细化工和医药化工产业，极大地促进了化学工业的发展。

（二）目前国内农业化工企业存在的主要问题。（1）企业规模较小，产业集中度过低，很难形成可观效益。（2）产品种类、品质无法适应市场多方面需求。目前，行业化工产品主要还是相对单一，产品组成结构不合理。而农业生产所需的相当一部分农药和化肥需要外购。（3）受到水资源缺乏，环境保护的影响，产业发展受到制约。（4）人才匮乏的问题日益突出。在未来，农药化肥的生产需要科学技术来支撑，现有化工人才严重不足，而外部人才由于各种条件限制很难引进，极大地制约了农业化工的转型。

三、基于杜邦分析法的中旗股份财务分析

评估企业盈利能力的指标有很多，其中最为核心的是净资产收益率。杜邦分析法就是从该指标出发，把这一代表盈利能力的指标不断分解，分解为企业销售净利率、总资产周转率、权益乘数，这就能满足相关人士对盈利能力分析的需求。其具体关系如下：净资产收益率=归属母公司股东的销售净利率×总资产周转率（次）×权益乘数。中旗股份2016～2019年相关财务指标见表1。（表1）

（一）净资产收益率分析：2019年净资产收益率：9.35%×0.70×1.73=11.32%，2018年净资产收益率：12.68%×0.83×1.86=19.57%，净资产收益率变动=11.32%-19.57%=-8.25%。

从表1中可以看出中旗股份的净资产收益率由2016年的11.31%上升至2018年的19.57%随后在2019年又下降到11.32%，在2018年因为企业定位于差异化路线，和跨国公司大客户具有良好的合作关系，不断推陈出新，满足市场需求，企业的扩展周期还在延续;同时，根据相关公告，中旗股份成功收购淮安国瑞化工有限公司，这说明在未来两年中公司无论是资产规模还是销售收入都会有巨大提升。到了第二年因公司的正常生产受到江苏省化工行业整治的影响，打乱以前保持的生产速度，实际完工量未达到原定生产计划。由此可见，虽然从财务数据方面来说可能公司的收益降低，运营效益不是很理想，对企业投资人、债权人的保证程度不好，但实际上是受到国家相关活动而导致盈利能力降低，表明企业依然值得投资者的关注。

（二）销售净利率分析：使用2019年销售净利率来计算2018年的净资产收益率=9.35%×0.83×1.86=14.43%，销售净利率的变动对净资产收益率的影响=14.43%-19.57%=-5.14%。

销售净利率是企业盈利能力分析的核心，通俗地说其反映的是企业通过经营活动取得的最终盈利能力，体现了经营活动为股东获取税后利润的能力。由表1可知，企业的销售净利率的变化方向与净资产收益率基本一致，该指标在2018年达到最大值为12.68%，到了2019年下滑至9.35%，与2017年数值大致持平，由此表明企业获取利润的能力稍有减弱，盈利能力有所降低。影响企业销售净利率的主要因素有净利润、营业收入净额、营业成本、相关期间费用，根据2016～2019年利润表列示的相关数据进一步说明影响企业销售净利率下降的主要因素，见表2。（表2）

从表2可知，中旗股份从2016年开始在实现营业收入和净利润稳步增加的同时能够较好地控制营业成本与期间费用的支出，但是在2019年业绩出现小幅度的下滑，与此同时期间费用增加了2，500万元左右，并且从相关资料中可知管理费用占用了74.93%，所以影响企业净利润的主要原因是管理费用的增加，也直接导致了销售净利率的下降。

（三）总资产周转率分析：使用2019年销售净利率、总资产周转率来计算2018年的净资产收益率=9.35%×0.70×1.86=12.17%，总资产周转率的变动对净资产收益率的影响=12.17%-14.43%=-2.26%。

由表1可得，近4年的总资产周转率始终保持在0.7以上，总体上来说变化程度不是很大，较为稳定。该数值在2018年增长到0.83，表明企业利用其总资产进行经营的效率逐渐增强。

（四）权益乘数分析：权益乘数指标变动对净资产收益率的影响=11.32%-12.17%=-0.85%。

股东权益比例是杜邦分析法中的一个指标。从表1可以看出，中旗股份的权益乘数无较大变动，始终保持在1.6～1.9之间，说明企业的资产结构保持较为合理。影响企业权益乘数主要体现在企业的资产负债表中，现对中旗股份2016～2019年的资产负债表进行简单分析，见表3。（表3）

从表3可得企业的资产规模在2018年之前呈不断扩大规模的态势，其中企业负债占主要部分，但是从2018年至2019年企业在资产规模不变的情况下逐渐削减负债，表明企业在不断地调整企业资产结构。

因此，通过连环替代法的测算可以看出2019年的中旗股份的销售净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响呈现下降趋势，其数值分别为-5.14%、-2.26%、-0.85%，所以要提高净资产收益率就需要同时提高销售净利率、总资产周转率、权益乘数。

四、相关建议

（一）增加销售量，提高营业收入，扩大市场份额。虽然中旗股份2019年以前销售净利率不断上升，但是受到国家政策的影響，打乱了企业的正常生产节奏，所以该指标由2018年下降了3.33%，这就说明企业对国家的依赖性较强。因此，企业需要抓住时机，转换思路，改变生产经营模式，在国家鼓励研发精细化工的情况下，主动出击，以科技创新和拓展国内外市场业务为主要目标，扩大市场占有份额和加快农药产品的销售量，提高企业销售净利润，进而提高盈利能力。另外，公司应当积极开发新的渠道、新的销售模式，在保持线下销售的同时开展线上经营模式，例如电商平台、抖音等等。

（二）适当降低成本，合理控制期间费用的支出。由表2可知，中旗股份的营业成本近4年控制得相当不错，但是企业的期间费用却连年上涨。即使是在2019年销售量不景气的时候，期间费用较上一年也依然增加了2，568.18万元，尤其管理费用的支出占了绝大部分，这其中应当包含管理人员的工资。所以，针对此现象，相关建议就是企业在生产和销售量无法达标的时候应当适当削减管理人员的工资或是各项福利，不要让期间费用成为企业前进发展道路上的障碍。而且，企业可通过与其他公司合作等方式通过降低成本的方法来取资源;或者，化工企业可通过自身优势运营，选择代理生产等发展模式进而占有更多的市场资源。

（三）正确优化企业的资本结构

1、由表1可以看出，中旗股份的总资产周转率始终保持在0.80附近，符合一般企业设置的标准值，表明企业的盈利能力较好。从新浪财经提供的相关数据可以得知中旗股份的应收账款由2016年的21，828.22万元下降至14，330.55万元，说明企业的应收账款回收工作十分到位;企业的存货由17，709.17万元增长了3.7%，所以对于总资产周转率这个指标而言，公司应适当提高企业存货的周转速度，可以开展打折等活动，增强存货的变现能力。

2、从表3可知，企业的负债规模在2018为46.02%，在2019年下降到42.41%，说明企业是在有意识的减少负债，相应的增加所有者权益，但是并不是负债越低就越好，负债低就说明企业大部分的风险要由股东来承担。所以，企业可以实施有效的方案来优化企业的资本结构，降低企业财务风险;同时建立有效的组织，明确各个部门的责任，建立相应的调整资本结构的动态机制，合理地利用财务杠杆来降低企业的财务风险。

（四）在确保企业营业利润的同时增加企业研发费用。企业的净利润虽然有所变动，但是数额依然相当可观，企业的研发费用近两年分别为3，471.07万元和4，419.21万元，期间费用是研发费用的3倍多，因此应当尽快增加研发费用方面的投入。就农业化学方面而言，随着全社会对环境保护的问题关注度逐渐提高，政策环境也日益严格，加快研发绿色环保的农药也就显得迫在眉睫，这对中旗股份来说既是压力，也更是挑战。

综上所述，通过使用杜邦分析法，连环替代法层层分解净资产收益率，对中旗股份的销售净利率、总资产周转率、权益乘数进行测算，进而综合分析中旗股份盈利能力。总体而言，企业在2018年以前经营状况良好，主营业务收入也比较稳定，2019年第二季度受国家宏观调控的影响，净利润有所减少。因此，要想保证企业的竞争优势，中旗股份还需进一步提升科技创新能力，提供更多优质产品。

主要参考文献：

[1]李之婵，周霞.电子商务企业的盈利能力分析[J].商业会计，2017（3）.

[2]郭瑾，孟晓娜.杜邦法分析法在浙江苏泊尔有限公司的应用[J].商场现代化，2019（20）.

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[5]李文刚.浅析企业内部财务诊断体系的构建[J].当代会计，2017（3）.