我国生物制药企业融资的困境与对策

赵爱英

现代生物技术是新世纪最具发展前景的高新技术领域之一，而与此相关的生物制药行业同样前景无限。20世纪90年代以后，全球生物技术药品销售额以年均30%的速度增长，大大高于全行业不到10%的增度。

一、生物制药企业融资情况分析

我国生物制药产品起步于80年代初期，但取得了较快的发展，与发达国家的差距明显缩小。虽然发展势头迅猛，但我国生物制药企业的资金投入与发达国家尤其是美国相比还相差甚远。生物制药企业的短期资金缺口很大，长期运营资本无着落，81%的企业认为一年内的流动资金只能部分或不能满足需要，60.5%的企业没有1到3年的中长期贷款。

二、现代生物制药企业融资困难的原因分析

造成生物制药企业融资难的原因诸多，针对生物制药行业的特点与现状，该行业融资难问题的原因主要如下几点。

1.公司自有资金难以满足企业的发展。生物医药行业的产品特点要求生物医药企业前期不断加大资本投入，支持企业基础设施和研发所需，同时研发医药产品不仅风险高、而且投入大、投资周期长。同时大部分中小医药企业处于创业初期，公司还处在研发阶段，没有相应稳定的收入来源，公司的自有资金非常有限，难以借助内部融资渠道实现快速发展。

2.生物制药行业科技成果转化率不高，缺少多样化的融资工具。“工程化”环节是瓶颈。生物科技研发成果转化难、转化率低是目前科研企业反映最普遍的问题。究其原因，主要是 “中试、放大、集成”的工程化环节比较薄弱。同时投融资渠道不畅通，科技中介机构、创业投资不发达，社会上为数极少的担保公司力量薄弱。许多生物技术企业因缺乏足够的资本金或担保，很难申请到贷款。融资渠道不畅、资金短缺已经成为制约生物企业发展比较突出的问题之一。

3.制药企业与商业银行间的信息不对称，缺乏贷款抵押物。生物制药企业属于典型的资金技术密集型企业，企业的核心竞争优势及未来的利益增长点都集中在新产品上。但银行对新生物技术产品的应用领域及治疗效果了解甚少，对于产品研发成功的概率大小、研发所需时间的长短均不明了，对需要花费的成本也不明确，更无法得知新产品的未来收益状况。在如此高度信息不对称的情况下，银行专业评估困难、资金投入风险大，银行更倾向于贷款给技术成熟的传统企业及项目。同时银行贷款以抵押贷款为主，抵押物多为固定资产、存货等有形资产。但是，生物制药主要是依靠新的生物技术方法创造更多的有力价值，这些技术方法被归类于无形资产。与其他行业的企业相比，生物科技企业的有形资产相对较少，专利技术为主的无形资产占总资产的比重较高，而银行由于缺乏相关的专业知识，难以对核心技术、专利等无形资产做出准确评估，使得生物制药企业在通过抵押贷款方式融资方面处于不利的境地。

4.风投资金注入比较谨慎。由于生物制药研发周期长、投入高、风险大的特点，这造成了国内生物制药企业药融资难的最大症结。一个新药的开发，长过几年、十多年，而且生物制药研发的风险高，一个生物工程产品的成功率一般只有5%到10%，却需长时间的大量资金支持，这导致一些风投在资本注入时非常谨慎，从而加大生物制药企业的融资难度。

三、生物制药企业融资的对策

我国生物制药企业在融资方面要努力开拓多种融资渠道，发挥多元化融资的优势，提高企业资金的使用效率，使企业获得持续、稳定的发展。具体对策如下：

1.国家相关政策支持。随着党的十九大提出的“实施健康中国战略”，国家加大了对生物制药企业的扶持，体现在：①国家各重点城市和重点园区加强对生物医药产业的扶持：因地制宜、促进创新，加快转化，试点先行;加速生物制药行业快速发展;对生物医药产业从平台建设、招商引资、研发支持、产业化落地和品牌建设等方向制定相应的扶持政策。②制定科技激励政策、优惠信贷、贴息政策、引导社会资金流向生物制药行业。③加大授权专利和技术标准的赞助。④加大对生物企业新药研发的定额补贴。⑤建立专为生物制药企业服务的风险投资公司。生物制药企业的不确性与风险投资的投资理念基本一致，而且专业的风险投资公司一般有专门的生物医药专业分析人才，可有效解决信息不对称的问题，融资企业可从风险投资中获得稳定的支持。⑥加强药品监管，各级政府应对医药市场加强管理，以保障药品质量和合法竞争，对生物技术产业予以政策上引导，创造研究、开发、生产销售、使用的有利环境，促进生物制药企业的产业化。各生物制药企业要充分利用国家的相关利好政策支持，保进企业快速、稳定发展。

2.资本市场对生物医药的支持。近年来，证监会采取多种举措大力推进多层次资本市场建设，积极支持符合国家产业政策和发行条件的生物医药等创新高科技企业在境内上市。依法创造条件引导尚未盈利或未弥补亏损的生物医药等创新企业发行股权类融资工具并在境内上市。

3.企业项目融资、结成企业联盟。生物制药企业从同类技术发展出来，与有着相似应用前景、处于不同研发阶段和风险大小不一的项目可组成项目，然后再把这个项目包作为有吸引外部技术和资本的标的，合作成立项目公司或企业联盟，共担项目的风险与回报。常见的项目合作与企业联盟方式有：技术使用权有偿转让;大型制药公司代为支付研发费用、包括员工报酬和其他;分期付款，将项目推进到药物商业化阶段;股权转让等。

4.建立特种基金发展民间融资。通过建立专门的生物制药企业发展基金，通过专业的风险投资家专业技能的基础上，吸引偏好风险的小额投资者投资，从而充分利用社会资源，促进资本集中，支持生物制药企业的发展。

5.加强银企合作，完善公司信用评价体系。生物制药企业的应积极促使银行和企业的合作开展，构建对公司信用评价的完整体系，并不断对信用评价体系进行更新与完善，减少与公司之间的信息不对称性，降低企业融资成本，提高公司融资效率。企业方面，在公开公司财务信息时，要确保公司信息的完整性、不断提高公司信息的质量，让金融机构能够全面了解公司，使金融机构对公司进行信用評估和财务评估时可以有充分的依据。银行应当根据生物制药公司的特殊性，积极开展银企合作，采取优质企业担保，公司贷款债券化、公司债转股等多种融资模式，提高生物制药企业获取银行贷款的便利性，提高生物制药企业的融资效率。

6.加强生物制药企业的自身管理。生物制药企业的应积极尝试不同的生产经营方式，创新生产经营模式、拓宽企业的销售渠道，增强公司的竞争力，不断增加企业的收入来源，使公司的内源性融资规模扩大，同时通过降低成本等方式，不断提高获利能力，提升自身资金实力，给市场投资者带来信心，为资金的流入提供保障，获取更多的融资机会，提高企业融资效率。同时可以成立员工持股平台，降低企业融资成本，打造团队合作，加快利润的创造，达到共赢。

7.加强国际交流与合作，吸引外资。目前国内投资生物制企业的风险投资公司几乎都是本土企业，国内生物制药公司要更多地参加国际交流与合作，把科研领域的合作扩展到技术前沿的国家，开展更多的合作研发，吸引更多的国际资本。

（作者单位：珠海横琴爱姆斯坦生物科技有限公司）