第五浪段之中 或将构筑顶部

云飞扬

上期专栏文章标题是“四浪调整之中，短线或有反复。” 笔者认为四浪可能走出5：3：5结构的三折浪。实际上，七月下旬的大盘指数依然颠簸，7月24日，国证A指又突然下跌了4.57%。正如《黑天鹅》的作者塔勒布所言：历史不会爬行，只会跳跃！可见，受纷繁复杂的基本面因素影响，多空双方分歧较大。

在K线形态上，以沪深300指数为例，七月中下旬两次间歇式震荡，正好形成了由abc三个子浪组成的调整结构。（见图一）

图一：沪深300指数日K线形态分析

观察细部浪形，可以看出其结构完整，只是最后的四-c-5浪较为隐蔽。（见图二）

图二：沪深300指数5分钟K线形态分析

由图二可见，四-c-5浪還包含着5个更低级别的微浪，形态清晰可辨，但没有创新低，沪深300指数随即出现了五-1浪上升。风起于青萍之末，浪成于微澜之间。日常技术分析中，应更加重视细节的解读和把握。

7月23日的文章中，笔者曾提示读者留意11这个重要的卢卡斯数字。A股大盘指数在今年3月和5月的两次下跌时长都是11个交易日。而最近这次，从7月13日的高点到27日低点，又在第11个交易日发生转折！其实，上证指数1月份的收盘高点出现在1月13日，即使间隔春节长假、遭遇巨幅跳空，到2月4日的低点也同样是11个交易日。同一时间窗口如此频繁连续出现，实在令人感到不可思议。

卢卡斯数列和斐波那契数列类似，反映着自然界的某种律动节奏，在金融市场表现得更为直接。从某种意义上说，金融科学是研究大众群体经济行为的数学。塔勒布就长期专注于股市中的肥尾分布，并多次使用期权捕捉“黑天鹅”，取得了超高的投资收益，他认为：那些我们不知道的比我们所知道的更重要。的确，证券市场中，有些难以捉摸的小概率事件，其影响之大可能超乎想象。

对于大盘研判而言，基本分析和技术分析的效用是不同的。基本分析是从宏观出发的，但历史事件无法重演，所以很难检验其结论在逻辑上的合理性。技术分析方法却具有某种程度上的一致性，因为类似的K线形态会经常出现，能反复进行验证。

两周前，笔者曾对7月以来的大盘走势与去年3月前后的情况做过对比。现在，又经过10个交易日的运行，不仅波动形态上有些神似，而且连沪深两市成交量的柱状图都十分相仿。在技术指标方面，也同样都是先回落到布林线的中轨下方，然后转跌为升。

那么，当前的A股市场又该如何分析呢？延续笔者6月23日对创业板指数所作的浪形划分，现已处于五浪尾声。（见图三）

图三：创业板指数日K线波浪形态分析

站在中长线角度，如果把上图的五个浪段视为2019年1月低点以来的第一大浪段，升势结束后，是否会有第二大浪调整呢？

从国证A指K线形态分析，目前应已进入五-5浪段运行，或将与5782高点构筑M形双顶。（见图四）

图四：国证A指5分钟K线波浪形态分析

综合来看，今天是大盘7月27日反弹以来的第9个交易日，可能还有几天时间冲高震荡。等下周5浪结束后，将会进入高一个级别的修正浪段。不过，各个板块情况有所不同，之前累计涨幅较大且缺乏业绩支撑的中小创个股抛压会较重，大金融板块权重股回调幅度也许较小。

在时间方面，3月19日开始的上升过程耗时大约21周，待阶段性筑顶完成之后，所对应的调整时间也并不会太短。

总之，投资者近期应注意操作节奏，加强风险意识。必要时，还可以运用功能独特的期权衍生工具，进行合理有效的风控。