浅析融资租赁公司现金流管理

梁雪文 邓佳琪

摘要：本文源于融资租赁公司现金流管理实战经验，通过分析融资租赁公司的经营管理特点，提炼融资租赁公司的现金流特性，有针对性的提出适用于融资租赁公司的现金流管理建议。

关键词：融资租赁;现金流管理

中图分类号：F272    文献识别码：A  文章编号：

2096-3157（2020）16-0084-03

一、现金流管理的重要性

公司进行资金管理的基本目标不外乎两种：一是用于支持业务往来的充足资金，以应对紧急支付需要;二是增加资金效益，将闲置资金减少至最低。而现金流是资金流转的动态体现，既担负着持有和获得资金的成本和费用，也承载着运用资金获得利润的价值。

从战略视角看，现金流管理就是为了实现公司价值链的持续提升，对资金进行的一系列均衡流动配置。如果现金流种类发生结构性失衡，或者现金流入与流出不匹配，则预示公司的血液循环可能出现了问题，生产经营已经出现或将要发生变化。如果公司发生现金流断裂，纵有再多的固定资产或库存商品也难以为继，直至引发无法偿还到期债务的破产风险。

因此，现金流管理是贯穿公司经营管理的意识层以及操作层的重要内容，对管理经验和管理方法均提出了较高要求。

二、融资租赁公司的经营管理特点

融资租赁，作为集融资与融物、贸易与技术服务于一体的现代交易方式，在我国经济发展模式转变、产业结构调整所带来的机遇与挑战中一直保持着较高增速，现已成为我国现代服务业的新兴领域和重要组成部分，为中小微企业引进新设备、投资新项目、盘活固定资产等需求提供了更加便捷、灵活的融资方式。

1经营模式

融资租赁的经营模式表现为：出租人应承租人的要求，与供货商订立供货合同，由出租人出资购买承租人选定的设备，同时出租给承租人使用，租期内向承租人收取一定的租金，租期期末由承租人留购设备并取得租赁物所有权的金融模式。融资租赁可满足承租人新购设备融资、盘活固定资产，解决运营资金或扩大生产等资金需求，同时又能实现良好的资金循环并降低融资成本。

因此，融资租赁公司需要在期初一次性投入大量资金，同时以其专业的资产管理能力承担风险溢价，通过中长期的租金回收，偿还对外负债，增加留存收益。

2融资渠道

我们讨论的融资租赁公司不包括持有金融机构牌照的金融租赁公司，也就是说，吸收非银行股东3个月（含）以上定期存款、同业拆借等这些资金禀赋，对于传统意义上的内资试点和外商投资的融资租赁公司而言是不具备的。因此，银行借款、资产证券化等外源融资，成为融资租赁公司的重要“生产资料”。

银行融资中常见的产品如应收租赁款保理、流动资金贷款等，都是与融资租赁公司资产端匹配性较好的融资产品，配合银行承兑汇票、信用證等结算工具综合运用，商业银行仍是当下融资租赁公司资金来源的主要渠道。

随着近年来资产证券化业务的兴起，为融资租赁公司开辟了另一融资路径，无论是交易所市场还是银行间市场，随处可见融资租赁ABS/ABN的身影，就连融资租赁行业十分渴望的保险资金也逐渐在资产证券化市场中崭露头角。但从本质上讲，资产证券化业务无异于银行保理，都是通过对融资租赁资产的不同账期的现金流进行拆解、评估、整合，以确定与之匹配的负债结构。

除此之外，直接融资项下的企业债/公司债、银行间市场债务工资工具、海外融资、IPO等方式也为融资租赁公司的资金来源提供了更多选择，但也要求融资租赁公司具备更强的综合实力。

3现金流特点

2017年6月30日，中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局和中国国家标准化管理委员会发布《国民经济行业分类》标准（GB/T 4754-2017），将融资租赁业划为“金融业”门类（代号J），更加强调了融资租赁的金融属性。为保持便捷高效的市场竞争力，融资租赁公司的现金流既呈现金融行业资金运作的普遍特点，也承载了实体产业运作特有的经济价值。

（1）期初投放大，业务周期长。与金融机构类似，融资租赁公司于项目期初投入的资金压力巨大。同时，融资租赁兼有融物属性，考虑到租赁物特定的运营周期，融资租赁期限普遍较银行流动资金贷款业务要更长。

（2）租金回收具有不确定性。融资租赁公司的服务客群多为小微企业，甚至是自然人承租人。这类客群的抵御系统性风险能力较弱，加上前述融资租赁业务周期较长，违约概率模型将更加复杂，租金回收具有不确定性。

（3）以商业信用为支撑的高效业务结算。融资租赁公司往往在业务受理、付款结算等方面具备较高的效率优势，这是由高度市场竞争下的商业信用所决定的。特别是在一些以小微企业、零售客户为目标客群的融资租赁公司，符合风险控制要求且满足起租条件的融资租赁设备款是必须及时支付给客户的，这就像一个隐形契约，由融资租赁公司的商业信誉所背书。若在支付结算上有所延误，势必对融资租赁公司的市场竞争力产生负面影响。

（4）债务履约的刚性约束。融资租赁公司的资金来源仍以银行、债券等外部融资为主，由于无法使用资金拆借这一灵活性工具，融资租赁公司的还款来源以租金收入为主、自有资金为辅，对外债务的履约性直接与人民银行征信系统相关联，一旦违约，借款人将很难再获得公开征信，进而影响到企业持续融资能力。

三、融资租赁公司视角的资金属性

通过分析融资租赁公司的经营模式以及现金流特点可以看出，资金的安全性、流动性和盈利性的对立统一关系更加凸显。

1安全性是流动和盈利的前提

资金如何流动、流向哪里、收益情况都是要以安全为前提的，诚然，融资租赁这一业态就是通过管理风险获得对价收益的，但是风险并非不安全，如何从风险中保持充足的流动性和较高的盈利能力，这既考验融资租赁公司的内部控制能力和风险管理水平，也考验公司对目标市场、租赁物和资产管理的极致理解。

2流动性是提升收益的基础，是安全运营的保障

融资租赁公司持有现金资产的形式主要以活期存款、协定存款、通知存款等产品为主，这些产品存款利息收入是很低的，而若存量资金是以债务形式获得的，公司持有期间还将承担更高的机会成本。之所以持有现金资产，一是为了开展业务，满足融资租赁项目的投放需要。二是为了营运安全、防止租金回款恶化，按期足额偿还到期债务而保有。这与金融租赁公司的资金运作方式不同，金融租赁公司通常维持较低的现金保有量，在发生头寸缺口的情况下随时拆借，以实现提高收益与降低成本的无缝对接。

3盈利性是资金安全流动的目的

融资租赁公司资金的盈利性体现在聚焦主业上，与通过购买理财、证券投资等资金运作所不同，对于融资租赁公司来说，盈利是通过合理的融资租赁方案设计、帮助目标市场承租人有效运营租赁设备如期获得收入的结果，也是资金在融资租赁周期安全流动并形成闭环盈余的体现。

四、融资租赁公司现金流管理建议

1完善制度体系，提高现金流管理工作人员的业务技能

根据金融监管体系、财税监管体系对于企业资金管理的有关要求，同时结合融资租赁归口监管部门的各项合规细则，通过完善现金管理、账户管理、结算管理、融资业务管理、担保管理等内容，运用不相容岗位分离、权限审批、操作规范等管理方法，严格控制融资租赁公司相关工作人员的操作风险。同时，要组建专业的资金管理团队，强化相关工作人员的业务水平，关注国内外经济形势及宏观政策调整，主动发掘潜在风险，相应调整现金流管理策略。通过加强培训与考核机制，提高相关工作人员的工作严谨性和精准度，增进业务办理人员的责任感和使命感，杜绝因工作人员操作疏忽而造成的资金损失。

2有规划的开展企业经营，强化预算管理

现代企业管理能力日益提升，不少公司都已完善战略规划、商业计划和预算管理制度，旨在通过对不同时间维度的业务规划更加有效的达成企业的战略目标。

业务发展离不开现金流的支持。通过预算管理，可以有效地平衡业务年度、月度的资金安排，有条件的企业可以精细到每日资金统筹，提高资金效率。

在预算管理整体规划下，融资租赁公司可以根据业务节奏合理确定现金保有量，防止出现资金闲置或透支，严控成本、防范风险。通过对不同周期的业务和资金规划，实现由现金流被动管理向主动管理转型，如除搭建融资租赁资产现金流期限相匹配的稳健型债务机构外，还可以通过负债期限短于融资租赁资产现金流期限的冒险型债务融资结构，增加期间收益。

3加强融资能力建设，通过多渠道、多节点开展融资

加强融资能力建设，一是要拓宽融资租赁公司的融资渠道，促进融资渠道的多元化;二是探索适合本公司业务的融资模式，丰富和创新融资产品，降低融资成本。

融资租赁公司要选择合适的融资渠道开展融资工作，既要配合当前业务的发展需要，同时也要确保资金运营安全。首先要建立最大资金需求量分析，要形成自下而上可靠的融资租赁项目投放规划。在现有条件下，对公司最大的资金供应情况开展分析，如内源融资、银行渠道、债券发行计划、额度及支持政策、融资方式等。再次，进行融资计划，将不同模块、不同时间跨度的资金需求与融资内容进行匹配，执行和修正。

通过开展多渠道融资，一是可以防范单一渠道融资风险;二是发挥各渠道的成本优势，降低综合融资成本;三是化整为零，可匹配不同融资租赁业务支付节点的资金需求，提高资金效率。

4开展融资成本分析与管控

融资租赁公司应建立融资成本数据库，对不同融资渠道、不同借款业务，运用IRR、XIRR、日均资金占用等多种成本测算方法，对特定财务期间的成本情况进行多维度的分析，定期形成分析评估报告，为降低融资成本提供技术支持。

融资成本管理要与时俱进，现金流管理人员应根据全球经济形势和货币政策变化，对公司的成本走势给予前瞻性的判断。同时，相关人员应加强对政策的理解，并應用在具体的降本工作当中。例如，根据财税〔2016〕36号 《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》的有关规定，融资租赁公司可以将借款利息，可做增值税进项扣除这一税务政策引入融资成本谈判框架。在融资渠道综合融资成本不变的前提下，通过手续费用利息化等方式，降低手续费用占比，以期达到降低增值税税后融资成本的目的。

同时，应做好对存量闲置资金的分析与利用。企业在正常经营中势必会留有一定额度的预防资金，用来应对紧急支付。融资租赁公司需要对这些沉淀资金的运用概率、流动特性进行分析，运用适合的存款产品提高收益。

5运用久期技术，开展利率风险管理

久期，是融资租赁资产或融资负债的市场价值对利率变化敏感度的工具，常应用于商业银行资产负债管理。

随着利率市场化进程的不断加快，融资租赁公司在资产、负债定价策略的不一致，势必会受到利率波动所带来的影响。由于融资租赁行业在国内兴起较晚，对利率风险管控和实战经验仍在积累。在此阶段，融资租赁公司可以借鉴商业银行的管理方法，先从重新定价风险入手，由被动管理向主动管理转变，防范相应风险的发生。

6注重流动性管理

流动性管理是融资租赁公司现金流管理工作的核心。

（1）强化信息挖掘，倡导现金流数字化及模型化管理。利用信息技术，加速融资租赁公司业务系统建设，可快速的导出、分析、截取数据，实现企业内部信息共享。现金流数字化、模型化管理，就是通过对融资租赁公司涉及现金流入、现金流出的重要类别进行统计分析，选取按日度、月度、季度等不同的时间截面，以支持短、中、长等不同周期的现金流预测和分析。同时，融资租赁公司可根据自身经营特色和产品结构进行分解，以便对不同的资产进行效益监控。

（2）风险预警。基于数字化及模型化的现金流管理，可以根据租赁物及承租人所在行业特点，将特定融资租赁资产的回款情况置于某一极端情况下，以测试融资租赁公司是否可以承载相应回款压力并按期偿还到期债务，确保现金流安全。

定期风险预警测试不仅能够从整体上对不同类型的资产质量有一个清晰的认识，更为重要的是提前制定风险防范预案，调整资产结构，提高资产质量和回款率，保证融资租赁公司的长期稳健发展。

（3）融资资源管理。融资租赁公司开展的资产业务就是企业的融资资源，而融资资源管理工作，就是要通过对融资资源的合理高效配置，防止因资源短缺引发的流动性风险。

首先，融资业务人员要对公司的业务模式和资产类别有一个准确判断，定期梳理产品模式，整理项目说明材料，同时积极拓展融资渠道，以便于下一阶段的融资租赁资产的转让融资。其次，在与融资渠道探讨融资方案的时候，应对不同融资渠道、不同融资产品和不同租赁资产制定合理的融资比例，以期最大限度的提高融资资源使用效率。再次，融资工作人员要定期检查融资租赁资产数据信息。这些数据信息记录了融资租赁公司的资产受让既往情况以及可供转让资源情况，通过定期检验，及时地监控融资资源余额、提高融资效率，并防止因工作疏忽导致资产重复受让而引发的现金流风险。

五、结语

随着行业环境日益完善，我国融资租赁行业在产业结构升级、支持实体经济建设方面具有重要贡献，这一领域的企业数量、业务实力、投放规模有望取得更大的突破。随着融资租赁公司飞跃式的发展，原来粗放的经营方式将难以适应行业的快速发展。

作为金融行业的一颗新星，融资租赁公司可通过在管理实践中的持续探索与不断努力，围绕收益性、安全性及流动性原则，以满足需求、提高效率、防范风险为目的，精细和丰富现金流管理方法，创新管理理念，提升管理水平。

参考文献：

[1]胡道春谈资金链和企业发展二者关系及启示[J].商业会计，2005，（12）：56～56

[2]李泽宇我国融资租赁公司利率风险管理研究[J].天津财经大学，2017

[3]中国融资租赁行业2018年度报告[R].中国融资租赁三十人论坛，2019，（05）

作者简介：

1

梁雪文，供职于山重融资租赁有限公司。

2邓佳琪，供职于山重融资租赁有限公司。