黄金走势处于十字路口

2020-09-02 07:16:26 股市动态分析 2020年17期

卧龙

根据文件披露,股神巴菲特旗下伯克希尔于第二季度小试牛刀,买入市值超5亿美金巴里克黄金(BarrickGold,NYSE:GOLD)股票。尽管5亿美金占伯克希尔股票投资市值的比例非常低,但仍然有违巴菲特一直以来对黄金嗤之以鼻之看法。巴里克黄金由彼得·蒙克(PeterMunk)1983年创建,总部位于加拿大多伦多,全职雇员多达1万7500人,乃全球最大黄金生产商(2017年被纽蒙特矿业超越,但2018年末收购蓝钩矿业后规模仍为全球最大)。伯克希尔买入巴里克黄金属于趋势性追随操作,若是作为价值投资,应当于2015年底金价低迷期间买入,当时巴里克黄金股价在6美金至8美金之间波动,而今年二季度股价波动则介于18美金至28美金之间,成本高出两倍以上。很明显,黄金价格创历史新高,而巴里克黄金2011年9月最高55.95美金的股价仍是目前的近2倍,显然是弱势表现。因此,伯克希尔此番买入巴里克黄金,主观上乃“执平货”心理,非股神应有水平。

巴里克黄金于金价持续大熊市之际,呈现爆炸性(3)浪3上升,至1996年2月结束,之后下跌至2000年10月为(3)浪4,2000年10月升至2011年9月55.95美金为楔形(3)浪5。黄金大牛市期间巴里克仅仅是楔形第5浪,已经表明该公司发展潜力有限。2011年9月金价自1920美金跌至2015年12月1045美金,跌幅45.5%,但同期巴里克黄金股价却由55.95美金跌至2015年9月最低5.91美金,跌幅89.4%!股价波动幅度数倍于金价。

全球最大金矿股走势严重落后于金价表现,正反映了市场对金价长期走势的怀疑。当前市场对金价前景展望,看好者认为是大牛市,金价将飚升至3000美金甚至4000美金;但看空者则认为金价到此为止,后市有机会跌穿2015年低位。如此大相径庭,确实让人头疼。

美国天桥资本(SkyBridgeCapital)联席首席投资官崔洛伊·盖耶斯基(TroyGayeski)认为当美元贬值时,环顾全球,无其他货币可以代替,因此黄金显然是天然替代货币,若年底金价达到2100至2200美元不会感到惊讶。大规模货币贬值推动金价上升,尤其是在美国。天桥资本管理资产73亿美金,2011年一度沽清黄金,但过去两个月再度大量买入,目前黄金占投资组合的比例约3%。

瑞信分析师近期将黄金目标价调高至每盎司2500美金,并称黄金正面临“完美风暴”,此时正值金价出现回落之际。瑞信分析报告指出,“金价有很多上行空间,并将此次修正视为买入良机。我们认为,政策将保持宽松(尤其是财政政策),直至美国失业率降至极低水平,而今次会引发通胀……”。

新兴市场教父麦朴斯(MarkMobius)7月份接受访问时认为可以继续买入黄金,而他正在买入,当时金价逼近1900美金,而现在则认为需要等待回档再买入。表明麦朴斯不愿意再追高。近日再接受访问,麦朴斯指“目前最安全投资包括股票及贵金属,但金价出现回落之前不建议入市。”麦朴斯所指回落,通常是跌幅10%或以上。

相比于一些黄金发烧友,美国波浪大师柏彻特旗下艾略特波浪国际公司(ElliottWaveInternational)最新金价看法是2089美金为金价(B)浪高位,接下来,浪(C)将可能暴跌至1158美金之下——浪(A)低点。

若投资者对艾略特波浪理论无认识,或会觉得很荒唐及不解。我们先回顾金价历史上之走势。1878年前后至1933年罗斯福新政之间金价纹丝不动,罗斯福新政后金价出现上升,至1947年左右完成第(1)浪。1947年2月中国发生“黄金风潮”,2月1日金价飚升至每两40.6万法币,美元兑法币1:7700。2月8日金价收市突破每两55万法币,2月10日更飚升至96万法币。上海人大肆抢购黄金美金引发全国仿效,是为黄金风潮。观察世界黄金产量,在此期间金价上升,而黄金产量则大致呈下跌趋势。

1947年之后金价下跌。第二次世界大战之后,美国黄金储备占当时世界储备总量75%,于是抛出怀特计划,建立起美元金本位制,美金一词正是如此由来。在布雷顿森林体系中,美金与金价直接挂钩,35美金兑换1盎司黄金。金价在1970年代之前大致上保持此水准,是为第(2)浪。

1960年代末,金价展开第(3)浪上升。1970年代初,布雷顿森林体系崩溃,金本位制玩完,金价持续上升。整个第(3)浪于1980年结束,1980年1月伦敦金每盎司最高850美金。1947年至1967年长达20年时间,黄金产量持续增长;而1960年代末至1980年代初,黄金产量再次回落。供求关系与价格变化,绝对符合现代经济理论。1980年乃太阳黑子周期最高峰,出现黄金泡沫十分正常。

1980年初至1999年8月为第(4)浪,期间黄金产量再次呈现增长势头。1998年8月至2001年9月为第(5)浪。金价第(5)浪起点为252美金,(5)浪2低点254美金次低點再次出现在太阳黑子周期高峰——2001年中国股市亦出现重要高点。而2011年金价最高点,再一次出现在太阳黑子周期高峰。第(5)浪期间,世界黄金产量又一次出现萎缩。

当前关键在于,2011年9月金价高位究竟是整个第(5)浪结束,抑或仅仅是(5)浪1。按照柏彻特公司数浪方式,金价已经于2011年9月见顶,近期升破历史最高位乃一个B浪而已。两种不同意见,对于收市预测差别极大——前者要跌破1158美金,而后者则会升至3000美金甚至4000美金。

先看2018年8月低点以来走势,若以推动浪方式划分,则2018年8月低点至2020年3月9日为浪(1),其后下跌至3月16日为浪(2),3月16日至今为浪(3)且未结束。近期调整乃(3)浪4回落,之后仍有(3)浪5上升。

2011年1920美金以来,金价走势形成一个碗口型态,量度升幅875美金,上方目标为2795美金。若此碗口型态成功,显然金价为(5)浪3走势,而2011年9月至2015年12月1045美金则是(5)浪2下跌。

黄金这轮升势,主要理论支撑乃疫情下美联储无限QE保证。启动印钞机印银纸,货币供应大幅增加,但黄金供应量虽然亦每年有增加但增幅不及法币,金价长期后市究竟如何?一直以来,笔者认为1920美金至1045美金下跌为浪A,之后进入浪B反弹,投资者可参阅之前文章(2019年7月20日《黄金反弹或近尾声》、12月7日《黄金价格处于长期熊市反弹期》),笔者暂时维持观望态度,期待市场走势能给出清晰信号。不过,若黄金价格长期看好,则严重落后的白金价格则更具投资潜力,至少给女朋友买项链都要买白金链啦。以往白金比黄金贵,如今却反过来,三十年河西,三十年河东矣!