立秋之后经济复苏更明显

2020-09-02 07:16:26 股市动态分析 2020年17期

胡语文

8月立秋笔者开启调研之行。除了见老朋友,也认识了很多新朋友;通过体验不同地域及不同行业所处的发展状况,顺便完成上市公司系列调研。管中窥豹,可见一斑。在社会的不同角落及在各行业的不同体验,笔者已能感受到中国经济出现的一些新变化。在这次出行的过程中,涉及机场、航空、餐饮、旅游、金融机构等行业,现分别记录草根调研的感受如下:

1、机场客源较满,国内航空似乎已经摆脱了疫情影响。7月份以来,航空公司客座率还在持续攀升中,较去年同期有80%以上的恢复。这次从郑州转机乘坐的某航空公司属于支线航空,虽然是CRJ900的小飞机,但在空中飞行也比较平稳,客座率接近100%。目前支线航空已成为普通百姓出行消费的受益者,公司的成长性值得研究。但民企因为杠杆率过高导致资金链的风险也是各个行业目前普遍存在的。

2、经济复苏有条不紊。在2020年8月份,可以看到一个重要现象是,除了乘坐交通工具等少数公共场合需要戴口罩,其他多数行业基本上已经摆脱了疫情的不利影响,尤其是餐饮行业出现了报复性消费。这或许表明,中国经济已经基本摆脱疫情的影响,复苏更强劲了。

回深圳后,体验了一次疫情后的电影之旅。虽然影院的票房收入仍处于低位复苏期,但随着一系列大片的推出,笔者相信,养成电影消费习惯的人们仍会回到影院,上座率逐步恢复是有可能的;对行业内的企业而言,一旦消费恢复常态,相关公司业绩也可能重回均值轨道,电影行业上市公司股价回升是大概率事件。

3、在某金融机构调研心得,金融行业的存量业务机会非常大。这次受邀参加某大型金融机构的中期会议,与公司董事长及一众高层进行了深入的专业交流,既增长了见识,也对当前宏观态势有了更深的理解。

以银行业为例,目前银行业资产超过300万亿,若不良率为1%,3万亿的不良资产规模已经给出了非常大的行业发展空间。从达里奥的模型可知,中国宏观杠杆率处于见顶位置,一批金融机构,尤其是前几年迅猛扩展导致负债率和杠杆率极高的、资金链极为紧张的民营金融企业,仍有可能面临破产清算或者被托管的风险,笔者相信,未来1-2年仍是企业破产重组的关键阶段。

在去杠杆的过程中,杠杆较高的金融机构是受冲击比较大的群体,由于对相关高风险企业采取了市场化的破产清算的手段,所以,这轮金融改革期实际上是行业龙头做大做强、脱颖而出的机会,把握了这次金融市场逆周期布局的机会,也就把握了弯道超车的机会。

对内而言,中国目前处于“去杠杆”和“稳杠杆”的关键时期,内循环为主体的模式要求各级政府加大基建投资、企业加快投资,居民增加消费;2020年基建投资和货币政策的重新企穩发力,标志着新一轮以10年为单位的朱格拉周期的开始,与此同时,消费增速也将触底回升,对中国经济的反弹有较大帮助,初步判断,这一轮的经济反弹的高潮或在2023年左右形成。