江苏省养老金融对城镇居民消费影响研究

俞瑞

摘要：近年来，我国老龄化趋势不断加重，传统养老方式已经不足以满足社会发展需求，研究养老金融对经济发展影响机制的重要性不言而喻。本文以江苏省为例，基于2011～2017年江苏省13个地级市的面板数据，选取城镇居民人均消费支出、养老金替代率、基本养老保险覆盖率等指标建立随机效应模型，进行面板数据回归，最终得出养老金融的发展总体上将带动居民消费的增长的结论，并据此提出了持续提高居民收入水平;完善养老金体系结构;制订相应鼓励政策等建议。

关键词：人口老龄化;养老金融;居民消费

中图分类号：F224.9    文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2020）08-0072-03

Abstract： In recent years， the aging trend of our country is increasing， the traditional way of providing for the aged is not enough to meet the needs of all the members of the society， so it is self-evident to study the influence mechanism of supporting Finance on economic development. Taking Jiangsu Province as an example， based on the panel data of 13 prefecture level cities in Jiangsu Province from 2011 to 2017， this paper selects indicators such as per capita consumption expenditure of urban residents， pension replacement rate， basic endowment insurance coverage rate to establish a random effect model， and carries out panel data regression. Finally， it comes to the conclusion that the development of pension finance will generally drive the growth of residents' consumption， and accordingly puts forward the corresponding Policy recommendations.

Key words： population aging; Pension finance; Consumption of residents

一、引言

江苏省是全国最早进入老龄化的省份，也是全国老龄化程度最高的省份，同时江苏省经济实力较强，在日益严峻的人口老龄化问题和经济增长之间的矛盾较为突出，且江苏省在养老金体系建设方面也已经取得了不少成果。因此，分析江苏省养老金融及居民消费发展现状具有代表性。

本文选2011～2017年江苏省13个地级市的面板数据，选取城镇居民人均消费支出、养老金替代率、基本养老保险覆盖率等指标建立随机效应模型，运用stata软件进行面板数据的多元线性回归分析，最终得出养老金融的发展总体上将带动居民消费增长的结论，并据此提出了相应的政策建议。

二、概念界定

（一）养老金融概念界定

胡继晔（2013）认为，养老金融又名养老金金融，是养老金理论与金融学理论结合形成的新兴交叉学科，主要研究养老金在金融市场投资，以实现自身保值增值，同时促进金融市场发展的理论和实践问题。由于目前学术界关于养老金融的界定并没有统一的标准，本文参照胡继晔（2013）、樊鑫淼（2018）的做法，将养老金融界定为养老金金融，是指根据国家相关政策，社会个体在年轻时为年老时所作的资产准备，以满足老年养老所需的金融产品和服务的金融运作活动。

（二）城镇居民消费概念界定

城镇居民消费是指一定时期内，一个国家（或地区）内所有城镇居民对最终商品及服务的全部消费性支出。城镇居民消费受多种因素的影响，主要包括以下几点：一是经济因素。根据凯恩斯理论，收入是消费的决定性因素，所以经济因素是影响城镇居民消费最关键的因素，且地区经济水平越高，城镇居民消费就越高;二是社会因素。人口结构的变化会对城镇居民消费产生一定的影响;三是自然因素。城镇居民的生活环境会对其消费产生影响，若该地区交通发达、物资丰富，则城镇居民消费就会相对偏高;四是习惯因素。每个人都有不同的消费偏好，都有自己的消费行为习惯，这在一定程度上也会对城镇居民消费水平产生影响。

三、指标选取与模型建立

（一）指标选取

1.被解释变量

城镇居民人均消费支出（Cons）。城镇居民人均消费支出是城镇消费需求的主体，是拉动经济增长的直接因素，是体现居民生活水平和质量的重要指标。

2.解释变量

人均养老金（PCP）。本文的人均养老金是用的基本养老保险基金的总支出除以离退休人数得到的，用以衡量当地老年人的养老金收入水平。

城镇居民人均可支配收入（DPI）。根据生命周期消费理论可知收入是影响消费的重要因素，故而选取人均可支配收入为一个关键变量。

基本養老保险覆盖率（COV）。本文的基本养老保险覆盖率是用城镇职工基本养老保险的参保人数除以城镇人口数，虽不能覆盖所有保险的种类，但也具有一定衡量当地养老金融发展水平的代表性。

养老金替代率（REP）。本文的养老金替代率由人均养老金（PCP）除以在职职工的平均工资收入得到，用以衡量居民退休前后生活水平的差异，即生活保障水平的高低。

（二）模型建立

根据本文的变量设计，建立面板数据模型。生命周期理论是研究养老金融影响居民消费的主要理论基础，理性的消费者会依据整个生命周期效用最大化原则配置一生的收入与消费，使得一生中预期消费支出的现值等于各期期望收入的现值。本文以拓展的生命周期模型为基础，建立模型：

Consi，t=α0+α1PCPi，t+α2DPIi，t+α3COVi，t+α4REPi，t+εi，t

在该模型中，PCP代表城镇居民人均消费支出，i代表城市，t代表年份，εt为随机扰动项。

（三）模型设定形式的检验

在混合估计模型、固定效应的变截距模型和随机效应的变截距这三种模型中进行选择。

采用Hausman检验和F检验。

为了对上述模型进行面板数据个体效应、固定效应以及随机效应的选择，因此，本文根据F统计检验和Hausman检验，选择随机效应模型。

四、实证分析

（一）面板数据回归结果

（二）结果分析

观察回归结果，拟合优度R2为0.9792非常高，说明模型效度很好。养老保险覆盖率（COV）对城镇居民消费（CONS）的相关系数为0.488，在1%的水平下显著，说明养老金覆盖率每增加1个单位，可以带动0.488个单位的城镇居民消费的增加。养老金替代率（REP）对城镇居民消费（CONS）的相关系数为0.190，在5%的水平下显著，说明养老金替代率每增加一个单位，可以带动0.190个单位的城镇居民消费的增加。人均养老金（PCP）对城镇居民消费（CONS）的相关系数为0.039，在5%的水平下显著，说明人均养老金每增加一个单位，可以带动0.039个单位的居民消费的增加。人均可支配收入（DPI）的相关系数高达0.744，在1%的水平下显著，说明其对城镇居民消费具有主要的正向影响作用。

五、結论与政策建议

（一）研究结论

从面板数据回归的结果来看，就江苏省而言，人均养老金、养老保险覆盖率、人均养老金和养老金替代率的提高都可以带动城镇居民消费的增加，结合前文的分析可以得出，养老金融的发展将有力地刺激城镇居民消费的增长，从而进一步推动我国总体经济的发展。

观察回归结果可知，城镇居民人均可支配收入是决定居民消费水平的主要因素，其回归系数达到了0.744，说明江苏省城镇居民的消费主要是由收入支撑的，从这一点也可以看出，目前我国居民消费积极性偏低，影响因素过于单一。

（二）政策建议

1.持续提高居民收入水平，缩小区域间收入差距

一是完善收入分配制度。我国目前针对收入分配制度的改革正开展得如火如荼，要深化该改革，充分发挥政府“看得见的手”的宏观调控作用。根据生命周期理论分析出的结论，针对消费倾向较高的少年、老年人，出台一些切实有效能增加其收入的政策，例如提高个税起征点、更多地开发针对老年人的产品等。二是着重关注就业问题，推动招聘体制的完善，对企业校招、社招出台针对性的鼓励政策，例如提高企业进行招聘活动的补助以及报销跨城求职车费、住宿费等。组织一些针对性的培训，对各行各业的劳动者们进行针对性的技能培训，增强其专业素质，提高其专业技术。三是加大对小微企业的扶持力度，本次疫情对小微企业无疑是毁灭性的打击，要解决就业问题，小微企业扮演着不可或缺的角色，疫情过后能否快速复苏，就要靠政府出台切实能给到帮助的优惠政策。同时要注意对不同地区进行针对性的研究，加大对贫困地区的扶持力度，缩小区域收入差距。

2.完善养老金体系结构，扩展养老融资渠道

明确养老金体系的改革方向，不断推进养老金体系的发展完善。借鉴国外养老金融发展的经验，发展养老金融三支柱体系是不二之选，结合我国目前的发展现状，更加明确了这个改革方向。目前我国的养老金融体系，第一支柱基本养老金是基础，第二支柱和第三支柱是拓展，在保证第一支柱稳定发展的前提下，要大力发展第二、三支柱，促成多元化发展。我国要根据目前具体的发展现状，减轻政府的压力，鼓励企业和个人参与到养老金融的建设当中来。难点在于如何调动企业与个人的积极性，对此可以给予企业相关的政策优惠，或是像职业年金一样，施加相关强制规定;对于个人则进行充分的宣传工作，号召公众参与到养老金融的建设中来。目前第二支柱的建设重点在于要将具体流程每一步都执行到位，新入职员工年金的缴存，已退休员工年金的发放，将每一个细节做好，才能给企业和个人参与养老金融建设的信心和动力。对养老机构的融资需求要高度重视，必要时可以划拨专项资金，推动养老产业的发展，对养老产业给予足够的政策优惠。

3.制定相应鼓励政策，出台针对性监管法规

我国养老金融的发展刚刚步入正轨。因为发展需要，出台的新政策往往会存在漏洞，针对性的政策也没有形成一个成熟的体系，需要逐步修改和完善，同时监管方面的法律法规缺乏，监管体制不完善，需要及时填补这一方面的空缺。一是确定养老金融发展的方向，明确我国养老金融面临的主要困难，针对这些困难逐条制定针对性的帮扶政策，鼓励企业和个人参与养老保险、企业年金、个人商业保险，为我国养老金融的发展作贡献。二是完善相关的法律法规，覆盖养老金运作的每个环节，为我国养老金运作提供全面的法律保障，为我国养老金融发展提供安全的环境，以促成其长期稳定发展。三是养老金的运作必然涉及很多金融机构，这就使得监管的难度加大，在鼓励养老金融发展的同时，监管体系要不断完善，解决跨行业监管的难题，建立一个综合的金融监管体系。

参考文献：

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[责任编辑：谭志远]