广发基金邱璟旻　注重企业未来价值

言午

邱璟旻

2020年主动权益基金上半年业绩出炉，医药主题基金纷纷“霸屏”榜单前列。

银河证券数据显示，上半年收益超过60%的榜单中，仅有6只非医药基金“突出重围”，其中，广发新经济以65.11%的回报位居第二。过去一年，广发新经济的累计回报达到103.05%，在451只同类基金中（股票上下限为60%-95%的偏股混合型基金）位列第9。

广发基金基金经理邱璟旻在接受《英才》记者采访时表示：“注重行业分散配置，以行业增长逻辑为主，选择优秀个股，注重业绩可持续增长所带来的投资收益。”是他在上半年结构性行情中取得良好业绩的秘诀。

关于疫情给A股带来的影响和变化，邱璟旻认为，这次疫情对于全球经济影响比较大，在疫苗和有效的抗病毒药物上市之前，经济活动短期内很难恢复到疫情前状态。

疫情的出现，很大程度上改变了人们的生活、学习和工作方式，与此同时，两方面机会凸显：一是各种“在线经济”，包括在线办公、云上生活等，如教育、会议、学习、社交、电商、直播带货等。这些新兴领域给上游芯片、中间的零部件，下游基础网络设施供应，以及服务、软件都带来机会;二是“居家消费”，虽然国内的消费生活状态已恢复良好，但是很多聚集性消费场景短期无法回到过去的繁荣状态，反而利于居家消费，这就给小家电、休闲食品、消费电子等带来新的增长机会。

关于投资逻辑，邱璟旻表示：“寻找合适的投资标的，有一个共同特征，首先要有行业持续增长逻辑，然后要选择优质公司，具体划分为定性标准和定量标准。”

定性标准主要考虑行业的空间足够大，并且能在可预期的范围内保持不断增长。“选出好赛道，并且尽量行业分散配置，单一行业投资不超过30%。”

定量标准有两个，“一是稳定成长类，在可预期的时间范围内收入稳定增长，企业增长通常比GDP增速快一些，利润跟收入基本保持稳定，在行业内具有头部地位，属于白马性质的绩优公司;第二类是收入稳定增长、利润率快速提升的公司。这些企业发展到一定階段之后，受行业政策、管理改善、产品结构变化等影响，会给投资者带来比较好的超额收益。”

至于选股的标准，邱璟旻认为要利用定性标准先把行业、公司选出来，然后再用定量指标看它是否符合买入标准，买入标准同样很重要。

邱璟旻介绍：“我的买入标准是预测3-5年之后这个企业的大致状态，用那个时候的状态，倒推复合收益率有没有20%，20%是非常关键的指标，如果超过20%，我会重点评估假设是否合理，如果低于20%，我会再等一等。”

关于成长股的具体选股指标，要看两个方面。“一是盈利的速度，二是盈利的质量，而且两者需要动态调整来看待。”

“有些企业虽然近两年利润增长较快，但要与历史增速相比。更重要的是，同时要考虑未来三五年是否继续保持较高的增速，盈利的来源是否可持续，盈利的质量是否健康。”

邱璟旻比较关注的关键指标是ROIC（资本回报率）而非行业普遍比较关注的ROE，比如企业投入更多的研发费用会造成ROE的降低，但长期来看是对企业有利的。

ROE是企业扣除各项费用成本后的最终结果，而ROIC是企业资金使用效率的结果，决定着企业的未来价值。公募基金一般是长线投资，看重的是企业未来的价值，而非当前价值。