广发基金邱璟旻 注重企业未来价值

2020-09-14 12:19:19 英才 2020年9期

言午

邱璟旻

2020年主动权益基金上半年业绩出炉,医药主题基金纷纷“霸屏”榜单前列。

银河证券数据显示,上半年收益超过60%的榜单中,仅有6只非医药基金“突出重围”,其中,广发新经济以65.11%的回报位居第二。过去一年,广发新经济的累计回报达到103.05%,在451只同类基金中(股票上下限为60%-95%的偏股混合型基金)位列第9。

广发基金基金经理邱璟旻在接受《英才》记者采访时表示:“注重行业分散配置,以行业增长逻辑为主,选择优秀个股,注重业绩可持续增长所带来的投资收益。”是他在上半年结构性行情中取得良好业绩的秘诀。

关于疫情给A股带来的影响和变化,邱璟旻认为,这次疫情对于全球经济影响比较大,在疫苗和有效的抗病毒药物上市之前,经济活动短期内很难恢复到疫情前状态。

疫情的出现,很大程度上改变了人们的生活、学习和工作方式,与此同时,两方面机会凸显:一是各种“在线经济”,包括在线办公、云上生活等,如教育、会议、学习、社交、电商、直播带货等。这些新兴领域给上游芯片、中间的零部件,下游基础网络设施供应,以及服务、软件都带来机会;二是“居家消费”,虽然国内的消费生活状态已恢复良好,但是很多聚集性消费场景短期无法回到过去的繁荣状态,反而利于居家消费,这就给小家电、休闲食品、消费电子等带来新的增长机会。

关于投资逻辑,邱璟旻表示:“寻找合适的投资标的,有一个共同特征,首先要有行业持续增长逻辑,然后要选择优质公司,具体划分为定性标准和定量标准。”

定性标准主要考虑行业的空间足够大,并且能在可预期的范围内保持不断增长。“选出好赛道,并且尽量行业分散配置,单一行业投资不超过30%。”

定量标准有两个,“一是稳定成长类,在可预期的时间范围内收入稳定增长,企业增长通常比GDP增速快一些,利润跟收入基本保持稳定,在行业内具有头部地位,属于白马性质的绩优公司;第二类是收入稳定增长、利润率快速提升的公司。这些企业发展到一定階段之后,受行业政策、管理改善、产品结构变化等影响,会给投资者带来比较好的超额收益。”

至于选股的标准,邱璟旻认为要利用定性标准先把行业、公司选出来,然后再用定量指标看它是否符合买入标准,买入标准同样很重要。

邱璟旻介绍:“我的买入标准是预测3-5年之后这个企业的大致状态,用那个时候的状态,倒推复合收益率有没有20%,20%是非常关键的指标,如果超过20%,我会重点评估假设是否合理,如果低于20%,我会再等一等。”

关于成长股的具体选股指标,要看两个方面。“一是盈利的速度,二是盈利的质量,而且两者需要动态调整来看待。”

“有些企业虽然近两年利润增长较快,但要与历史增速相比。更重要的是,同时要考虑未来三五年是否继续保持较高的增速,盈利的来源是否可持续,盈利的质量是否健康。”

邱璟旻比较关注的关键指标是ROIC(资本回报率)而非行业普遍比较关注的ROE,比如企业投入更多的研发费用会造成ROE的降低,但长期来看是对企业有利的。

ROE是企业扣除各项费用成本后的最终结果,而ROIC是企业资金使用效率的结果,决定着企业的未来价值。公募基金一般是长线投资,看重的是企业未来的价值,而非当前价值。