九毛九:太二品牌恢复良好未来高速扩张可期

2020-09-26 09:35:37 股市动态分析 2020年19期

曹莹

太二品牌恢复良好,开店计划维持80家

上半年太二收入6.7亿,同比增长24.6%,主要是门店扩张带来的增长。经营利润5200 万,同比下降58%。截止8月太二同店收入较疫情前增长10%,其中外卖约占16%,堂食恢复94%,复苏情况领先行业。太二能够实现如此迅速的恢复,我们认为其年轻化定位、快周转的商业模式以及大力推广外卖助力很多,也表明即使经历疫情,太二的品牌势能依然强劲。上半年净新增门店35家,全年仍旧维持80家的开店计划不变,明年计划开店100家。

今年由于北京疫情有所反复,公司将开店名额更多用于新一线城市,同时也在下沉市场进行尝试,效果良好。在行业低谷期,公司充分利用资金充裕的优势,抢占有利店铺,获得了更优惠的租金合约,同时大力吸纳餐饮人才,进一步充实公司的团队实力。

九毛九品牌大幅收缩,有待整改后再出发

九毛九西北菜品牌上半年收入 2.6 亿,同比下降 62%,门店从 2019 年末的 143 家收缩至 2020年6 月末的 105 家,主要是公司正在对九毛九品牌进行重整,考虑疫情的影响、管理难度和餐厅经营利润,决定关闭除广东、海南以外的所有门店,聚焦核心区域,待整改完成后再考虑重新扩张。九毛九的整改包括精简菜单品类、 加强标准化运营、调整品牌朝向年轻化定位、明确餐厅的西北菜主题等,此外,门店数量将维持在 100 家左右直至整改見效。 集团旗下的其他品牌尚在培育中, 短期内尚未看到大规模扩张的可能性。

把控上游供应链,保质量降成本

公司于7月30日完成配售,共募集资金8.3亿港元,认购股份占配售后总股本的4.8%。其中4.6亿用于投资鲈鱼供应商,以确保鲈鱼供应的品质和价格稳定,公司不会实际参与养殖,但会全程监督。对上游的掌控能帮助公司减少食品安全事故,控制成本。

餐饮行业持续复苏,但恢复程度较弱

7月当月,一定规模以上的餐饮企业零售额达到721亿,同比下降8.2%,降幅较6月收窄4.7pct, 1-7月累计零售额同比下降27%。 7 月当月社会零售总额3.2万亿,同比下降1.1%,1-7月累计零售额同比下降9.9%。我们认为公司正处于高速扩张阶段,品牌势能在不断强化过程中,前期开店的表现也证明公司有大规模复制的能力。预计20、21、22年净利润分别为1.0、5.0、6.5亿,对应EPS为0.07、0.35、0.46港元。

图:公司过往业绩展示及未来预测

数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测