阶段下跌后期开始孕育牛股

边惠宗

10月市场有修复

一个阶段性的行情需要满足一个完整的运行周期，而在后期往往会是一些防御性或补涨逻辑的板块及个股来表现，此前创业板注册制落地开启的创业板“三低”风格炒作其实就已经预示着阶段性行情基本结束，所以自9月初展开了指数的两波下跌。但从9月10日市场情绪触及中期下限后，3波2段的回撤或已经完成了2/3，科创板产生了强劲反弹，最先下跌、跌幅最大的科创板企稳或预示着新的一个行情周期在孕育。

从大盘的量化数据来看，9月24日市场广度再度进入中期下限区间，这表明这里持续性下跌的可能性不大，但赚钱效应较难大幅提升。市场广度不会在下限区间内长期停留，预计近日会有一波情绪修复的行情。中长期新高新低差值再度跌破零轴，以及趋势广度在50下方再度破低，这显示一半以上的个股的中期趋势已经结束，这也是阶段下跌后期的特征之一，接下来会有少部分个股还有破低走势，但大多数个股会在低位构筑底部。另外，沪深两融余额水平以及两融/市值占比值还较高，所以反弹容易遭遇抛压，市场展开新的一轮主升势必需要融资余额水平进一步。

牛股有迹可循

10月挣一波短期来看中美关系仍是影响A股市场情绪和风险偏好的重要因素，欧美二次疫情若确立，那也会影响国内的经济复苏进程，这是制约顺周期行业继续走强的依据之一。成长股整体走强、市场上涨的必要条件是风险偏好回升，或者流动性再度边际宽松，尤其是后者在短期内很难出现，所以在存量格局中，重点是看存量资金的流向，去发掘结构性机会，这更多的是需要自下而上的来做。而资金的流入必然会使得个股或板块走势在相对动量上有显著体现，相对动量说白了就是全市场的横向比较来看它的“成绩”是否优秀以及这种“进步”是如何完成的，来研判它未来是否继续优秀。

接下来的方向还是以“景气+安全边际”为纲，自下而上用“双重动量”去抉择板块和个股，尤其是用“相对动量”去发现潜在大牛股，这可以通过RSM系统快速地捕捉到。比如，7月份的长城汽车，近期的石头科技、西部超导等，我在《边学边做》都提示過这个系统的相关信号和机会。10月或仍围绕十四五规划相关板块展开，也就是说要找可视度较高的催化剂，预计三代半导体还会再炒。盈利驱动的板块可能还是在汽车链、消费电子、军工、医疗等。

蚂蚁金服、京东数科、吉利汽车等优质股票11月前后即将登陆科创板。首批4只科创50ETF发售后，构成显著的科创板边际增量，而除了这些被动配置资金外，一些主动型资金也会逐渐加大对科创的布局。并且在10月末至11月初，科创板即将迎来第二波大额解禁，但规模小于7月，不排除还有进一步的利好，从博弈的角度来看，科创板具有更多的盈亏比。因为其相对于爆炒的创业板垃圾股以及主板非硬核科技股而言具有一定安全边际，逐渐开始具备一定的配置价值，科创板是引领科技股的排头兵。

上证指数云趋势图

科创板石头科技云趋势图