私募股权投资机制下被投企业经营管理研究现状分析

针对私募股权投资机制，属于当前金融市场中，比较重要的参与力量，针对被投资企业的经营管理有一定帮助和意义。文章主要针对实际中的私募股权投资下的被投企业实际的经营管理情况进行分析，结合实际的研究框架，明确被投资企业的契约以及非契约等问题，探究具体的投资问题，最后为该领域的稳步发展制定明确方向和对策，确保被投企业能够在当前环境下稳步发展。

1 被投企业的经营管理研究的框架分析

针对实际中的私募股权投资机构和被投资企业间经营管理问题进行分析，从中可以看出实际中都是结合委托代理的内容将进行分析，该内容属于私募股权投资研究中的主要部分。针对其私募投资工作中，包含多级委托代理的关系。其主要就包括由私募股权投资公司，其是通过私募股权投资者的经营投资者所委托的资产，确保其能够实现增值的要求，这属于私募股权的投资者代理人；也有以私募股权投资经理为代表，其公司主要就是实现投资基金运作，属于代理人；而对于被投资企业其行使的管理权，属于私募股权投资代理人。

而针对私募股权投资机构和被投企业的委托代理间关系进行分析时，其投资机构履行监管权力时是有委托人来完成的，而被投资企业的管理者行使管理权的是代理人，而在投资的真个过程中会存在不确定性以及信息不对称性等表现，这样会导致投资过程出现代理问题。其代理风险是实际私募股权投资中关键风险，更是学者较重视的热点话题。

2 当前主要的投资问题分析

2.1 契约与非契约问题

所谓的契约，就是控制代理风险的关键工具，其代理风险无论大小都会对私募股权投资契约的结构带来影响。而契约设计会通过将经济利益以及企业管理者的努力进行联系，通过调动和激发管理者在经营中的实际努力程度，由此控制代理风险的出现。针对实际的契约研究就包括两个角度，有报酬契约和控制权配置。委托者主要的工作就是通过设计完善的激励制度，让代理人能够在可信形式下开展工作，结合绩效来给予相应的报酬。而私募股权投资公司一般会通过运用股权购买协议，制定相应的激励和补偿系统，进而起到分配当前现金以及风险和企业的价值回报等。运用协议当中相应的要求，不但实现了分配风险的要求，也能结合绩效决定的报酬，为高管团队提出约束以及激励的效果。而其他的研究工作也会经过制定完善的契约形式和股票期权计划等形式，以报酬契约形式来调动管理者积极性，进而降低道德风险问题的出现，确保企业能够在最有效的契约结构下落实各项工作的开展。

2.2 分阶段投资的问题

为了更好的控制企业的成本以及风险损失等，在当前的私募股权投资中，会运用分阶段投资的形式来开展投资工作。其投资者为了建立多期投资的关系，会运用展示项目的全过程信息来降低代理问题的出现。针对实际情况进行分析，其分阶段投资对于双方都会带来一定的影响，以投资机构角度进行分析，会保存自身选择权，一般就是会先放弃未达到发展要求的企业来再次进行投资，以此降低损失问题的严重；对于企业管理者来说，分阶段投资能够提供满足预定目标的激励效果，而且对其行为也有约束效果，通过满足预期目标和要求的同时，才能更好地满足进一步投资的要求。针对当前分阶段投资的形式主要有两种，也就是企业运用以往绩效的形式和企业家行为。例如，针对企业的利润、有形资源和财富等，形成阶段投资模型；针对期权模型来形成再投资定量的模型；针对这些模型一本都是以定量收益来实现判断是否再进行投资。

2.3 针对当前研究情况进行分析

在实际中的研究中，主要以纯粹代理关系模型为主，也就是集中将投资合约视为股权投资机构，以此降低代理成本的形式，其使得无论是契约或是非契约问题，还是分阶段投资分析，都是以投资机构角度进行分析，而前者是为了确保投资机构利益，对其制定的约束和控制策略，而对于后者是针对投资机构的再投资风险进行研究，而这些分析都是以有效降低企业家代理风险为基础的，为了更好地维护投资者利益，通过疏忽私募股权投资，能够在增强企业经营、管理水平等工作中，增强企业绩效并实现成功上市的要求，能够满足投资机构有效的退出，也能满足被投资企业的融资要求。

可是实际研究的纯粹代理关系形式却呈现出忽视被投资企业反向代理的问题，由此能够减少针对被投资企业的研究和投资机构互动。而且实际中，被投资企业也会面临不同的代理风险问题。主要就包括被投资企业所面临的投资行为，而投资机构会针对被投企业的谈判能力不断降低的情况下和其管理者进行重新谈判，以分阶段投资的形式来约束被投资企业的行为，针对这样的特殊权利也能为股权投资机构具有的机会主义带来一定可能性。

3 当前实际研究评价

针对现有的研究中，有很多都获得了相应的成效，可是还是存在不足的表现，主要有以下几点：首先，实际都是以投资机构角度进行分析，这使得其欠缺被投资企业的视角的探究。对于股权投资机构和被投企业间代理关系，都不是纯粹单项的关系。从企业自身角度进行分析，在开展股权投资选择中，会出现选择不同的投资机构，而什么样的投资机构对于企业发展是有很大关联的，针对这一情况就会存在机会成本。科学合理的选择完善的投资机构，能够为企业发展提供保障，相反会对企业发展带来影响。

其次，针对当前的企业家行为研究存在不系统、不充分的表现。尤其是针对当前的企业家研究中，主要以其能力、性格和承诺等角度进行探究。而对于这些因素能够对再投资有解释的效果，更是对管理者精神的有效展现，在对管理者精神的范围进行分析时，属于零散系统。而针对被投资企业的成败情况和股权投资机构的具体投资成败中，其一般的股权投资界会强调企业家精神具有的重要性特点。

最后，企业家角度研究是静态为主。针对投资机构管理以及再投资的行为，自本身属于一个重要的过程，有一定的动态性特点，当前再投资影响的因素较多，如企业家的性格、投资等因素，这些都是静态化的，而其静态影响因素也难以对动态过程进行有效地解释，对此必须要建立一个动态化的研究过程，这样能够为投资工作的科学开展提供坚实保障。

4 未来发展的良好展望

首先，通过形成探讨当前被投企业经营管理问题，能够更好的利于揭示不同的问题，而其研究工作应以被投资企业的视角为基础，积极的探究相关管理问题的因素，从而为形成完善的投资对策而提供保障。

其次，针对被投资企业角度进行分析，有效地分析企业应如何有效地获得再次投资的机会，更要明确什么因素能够带来制约性影响，什么因素能够起到激励企业行为的效果等。以管理学的视角来对私募股权投资的企业进行分析，基于代理问题的解决可以从两个角度进行分析，针对当前研究中以及针对被投资的企业管理者性格、能力和组织承诺等进行明确，从一定程度上可以为企业成败提供依据，也就是会成为股权投资中需要关注的内容，所以其相关学者应重视企业家精神的研究。而针对当前有关的契约与非契约等问题以及分阶段投资的问题，是以股权投资机构角度进行分析的，而从企业家角度进行分析，可以发现公司治理与投资管理研究是对被投资企业的约束以及激励的因素，因投资者会运用契约和非契约来实现约束以及激励企业家的效果。所以在实际研究中，立足被投资企业，并确保企业家明确获得再次投资的主要机会，更要认识到什么因素会影响和激励企业家情况。

最后，从动态角度进行分析，会通过对被投资企业和投资机构间互动进行分析。在私募股权投资机构中，企业经营过程属于重要目的，在不断增强被投资企业管理的形式，实现成功退出并获得利润的效果。而其投资机构在实际经营中，不仅要有资金和参与管理等，其投资机构也要对企业家进行关键信号的判断等，实现管理决策以及再投资决策分析。针对这些决策都属于促进企业稳步发展的新时机，但这些机会却有一定的约束性和使能性的效果，所以在股权投资机构中，会对企业家活动带来影响，而且对其活动也带来一定条件。

其中的被投资企业在得到初次投资后、投资机构退出前，其主体间发生活动是以企业家和机会间互动的全过程。针对当前私募股权投资机制之下，其企业家可以向股权投资机构提出相应的信号，以此对机会施予能动性的作用。其股权投资机构最终的目的就是之前被投企业的绩效，实现在上市成功退出。而成功投资在退出前，会通过几轮阶段投资以及管理和控制权的转变，对被投资的企业考察也是要进一步深化的，在细化标准的同时落实各项工作。而针对失败的投资，会经过几次投资后而被放弃，这是实际股权投资机构不想出现的情况，企业家和再投资以及控制权获得不同机会连续中，应明确联结点，也就是要明确企业家行为会带来什么样的机会，明确联结点间串联或是并联关系，明确企业家在不同机会中的倾向性等，只有对这些问题进行全面分析，才能为各项工作有效开展提供保障。