FZ公交企业融资困境与对策研究

汤静

摘 要：近年来，国有企业融资已失去固有优势，而作为公益性行业中的公交企业，融资形势更为严峻。公交企业自身盈利能力不强，如何能拥有持续的经营性流动资金，乃是企业本身维持稳定甚至扩大经营的重要保障，仅以银行授信作为主要融资渠道已不再是最优对策。本文以FZ公交企业为对象，指出了公交企业融资存在的困境，提出了多元化融资方式的对策和建议。

关键词：公益性行业;公交企业;多元化融资

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）11（a）--03

城市公共交通是关系国计民生的社会公益事业，FZ公交企业在近几年发展中始终坚持本着“政府放心、市民满意”为企业发展主旨，每年在不遗余力地完成政府为民办实事任务的基础上，还承担着大量开辟新线、冷线的任务。因而，FZ公交企业长期以来一直享受着各级政府给予的各项补贴红利，如：公交企业更新自营公交车产生的贷款利息支出，可享受市级政府给予的贷款贴息;公交企业购买符合标准的新能源公交车支出，可享受省级政府给予新能源公交车购车补贴;公交企业采购汽柴油燃料支出，可享受中央财政部给予的成品油价格补贴等。

随着FZ公交企业发展规模不断壮大，所辖线路及营运车辆不断增加，但受市民群众出行选择多样性等因素的影响，企业近几年的客流量及营运收入却未因车辆规模的扩大而有明显的改善，一成不变的低票款收入渐渐扛不住不断上涨的各项运营成本。与此同时，各级财政近年来对各项补贴都出台了更加严格的认证措施。如：原更新公交车产生的利息支出，除有当地政府会议纪要同意之外，仅能补贴至基准利率;原新能源公交车购车补贴不断退坡，但购置单价却未有相同比例的调减;成品油价格补贴转为运营补贴，针对公交车在运营里程有了更严格的限制，若不达标则无法取得对应的定额补贴。

1 FZ公交企业现行的融资方式与困境

FZ公交企业现行的融资方式主要分为银行融资与融资租赁公司融资。

1.1 银行融资方式与困境

1.1.1 銀行融资方式

FZ公交企业初期的融资方式仅为银行融资。银行融资分为两种：一种为固定资产贷款，即采购公交车时，因公交企业无力全额一次性支付价款，将车辆以抵押物的形式抵押给银行获得贷款。该笔贷款直接支付给车辆供应商，而公交企业分期向银行归还本金及利息。另一种为流动资金贷款，即在公交企业资金周转困难，无法按期足额支付供应商采购款，如燃料、汽配款时，向银行申请一笔通常期限为一年的短期贷款，以补充应急所需的流动资金，按月或者按季度偿付利息，一年后到期向银行归还本金及利息。

1.1.2 银行融资的困境

虽然各大银行均愿意给予公交企业大力支持，但银行融资的困境却日益凸显。

（1）固定资产贷款

固定资产贷款（以下简称“固贷”），是指银行为满足企业各类投资项目，如基础设施、服务设施、生产性工程投资，或者扩大再生产等给予的固定资产性质的贷款。固定资产贷款期限一般是1～5年，甚至是5年以上。固贷对抵押物的成新度要求较高，银行偏好于成新度100%的抵押物，但最高仅能给予抵押物原值70%的融资授信，余下最低30%部分的价款需要企业自筹。

对于公交企业来说，固贷投放偏好通常为场站等基建工程、购置公交车辆等产生的投资项目;若没有以上投资项目，则固贷将无法成行。虽固贷的融资成本在基准利率左右浮动，表面上延长了账期，但在公交企业补充短期流动资金方面无较大益处。

（2）流动资金贷款

流动资金贷款（以下简称“流贷”），是指银行为满足企业各类生产经营项目补充短期流动资金需求而给予的贷款。流贷期限较短，一般是一年期流贷或三年期的中长期流贷。流贷对项目投放的审核要求较高，除须提供支出对应的增值税发票之外，还需要提供相关交易合同、历史交易账单明细等予以佐证业务的真实连贯性。

对于公交企业来说，流贷用途通常可解决企业日常生产经营中产生的燃料款、汽配款、工资及附加等经营性支出。若银行审核环节对合同部分条款存在歧义，流贷将无法成行。流贷融资成本这几年平稳在基准利率范围，虽然解决了企业流动资金方面的问题，但受限于银行自身所能给予的授信额度和贷款用途，无法解决公交企业支付车辆供应商欠款及还贷本息等大额非经营性支出。

1.2 融资租赁方式与困境

1.2.1 融资租赁方式

考虑到银行融资的各种限制，FZ公交企业又引入与融资租赁公司的合作。目前公交企业对接最多的融资租赁公司可依其股东背景大体可分为金融租赁公司和独立第三方的租赁公司两类;而使用频率最高的融资方式大致分为直接租赁（以下简称“直租”）与售后回租（以下简称“回租”）。直租方式和固贷方式并无较大差别，而回租方式可直接将融资款打入公交企业账户，由公交企业按照合同规定的用途自行使用，但不做强制性限制。这为公交企业银行授信不足、新车不够融资的情况下提供了良好的资金渠道。

1.2.2 融资租赁的困境

虽然各大融资租赁公司纷纷向公交企业投出“橄榄枝”，但融资租赁的困境却仍显而易见。

（1）金融租赁公司

金融租赁公司（以下简称“金租”），因其得益于股东银行方的资金支持，相较于其他类型的融资租赁公司而言，其最大的优势在于拥有成本低廉且体量充裕的资金池。但金租对抵押物的成新度仍有所要求，成新度高于50%的抵押物，金租愿意给予融资授信，但仅能根据成新度对应的价值予以投放;成新度低于50%的抵押物，并不在金租的授信范围内。金租的综合融资成本较银行融资方式偏高，若无政府会议纪要明确同意，将难以成行。

（2）独立第三方融资租赁公司

独立第三方融资租赁公司（以下简称“商租”）是目前国内最为常见的一类融资租赁公司。这类融资租赁公司的股东具有多样化特性，其最大的优势在于具有很好的独立性，可满足客户各类差异化的服务需求。商租对抵押物的成新度不做任何限制，即使融资租赁物只剩30%的成新度，商租仍可按照100%原值投放融资款，其他方式与金租相差无异。为此，当公交企业从金租手中解押一批到期抵押物后，可直接通过商租予以再融资，是非常适合的融资接驳方案。但对于各方面享受政府补助的公交企业来说，商租过高的融资成本常常导致项目难以落地。

2 FZ公交企业多元化融资的对策

银行融资中，流贷受限于授信额度及贷款用途，固贷受限于抵押物成新度及贷款额度不足;融资租赁中，金租受限于抵押物成新度，商租受限于融资总成本过高。从以上方面不难看出，多元化融资对于FZ公交企业而言已经迫在眉睫。公交企业需积极探寻多元化的融资方式，努力寻求政府的政策支持，满足公交企业维稳及扩大发展建设的资金需求。

2.1 进一步完善现有的融资方式

考虑到资金周转问题，公交企业可以采用资金预算的方式来更好地管控资金运作风险。公交企业在制定全年企业资金预算时，可以测算全年资金总缺口预估数;将财政补贴嵌入其中，再详尽拆分到季度或者月份，便可估算需要预警的季度或者月份。由此，我们根据预警季度或月份产生的支出项目类别，提出相应的解决方式，如由经营性支出缺口产生的预警，我们可向银行申请流贷予以解决;如由非经营性支出缺口产生的預警，我们则可向融资租赁公司申请融资予以解决。

2.2 考虑拓展新的融资方式

由于银行融资和融资租赁分别受限于授信额度与融资成本，除了尽可能完善现有的融资方式之外，公交企业还要考虑努力拓展新的融资方式以备不时之需。

2.2.1 发行中期票据

中期票据（以下简称“中票”），作为非金融企业债务融资工具的一种，目前市场上发行的品种期限有3年期、5年期、7年和10年期（及以上）等多种。从发行方式来看，中票由银行及商协会进行管理，区别于其他企业债券的核准制，其采用灵活高效的注册制管理制度。注册制是一种市场化的运作方式，在额度及管理上均较为灵活。而从交易方式来看，有别于其他企业债券主要与证交所交易的模式，中票主要在银行间进行交易。从财务指标方面来看，规避了其他企业债券净资产较高的门槛，中票完全遵循市场化运作规律，适用于任何的净资产规模。最大的优势在于，中票并不像其他企业债券对发行主体的偿债能力有较为严苛的要求。

发行中票对公交企业而言有两大优势：其一，授信额度一般是其他融资方式的5倍甚至10倍;其二，融资成本一般低于银行同期融资成本。FZ公交企业因自身资产负债率过高，自行发行中票将不会获得合适的融资成本;但可借助资质较好的上级公司发行，更易于获得投资者的信任，从而赢得优质的融资成本。中票可以理解为高性价比流贷，但融资成本较流贷更低;其对资金支出审查并不像银行机构那么严格，资金可用于补充流动资金、置换流贷等，对于在政府补贴未能及时、足额到位时，高授信低成本的中票为公交企业提供了良好的周期和更持久的应急资金渠道。

2.2.2 发行私募债券

私募债券（以下简称“私募债”）是指向少数的特定投资者募集的债券，其发行和转让均有一定的局限性。目前市场上发行的品种期限大多为1年期以上，5年期（含）为主。私募债券具有融资成本较低、发行高效、发债机构资格认定要求较为宽松、资金使用灵活、信息披露程度要求较低的明显优势。

发行私募债对公交企业的优势与中票相同。FZ公交企业因自身资产负债率过高，自行发行中票同样将不会获得合适的融资成本;仍可借助资质较好的上级公司发行，更易于获得投资者的信任，从而赢得优质的融资成本。私募债可以理解为高性价比融资租赁贷款，但融资成本较前者相比更低;若能找到合适的机会窗口，融资成本可低至同期基准利率下浮水平。私募债对非经营性支出的事前披露有强制性要求，资金可用于已披露的非经营性支出及正常补充流动资金等，对于在政府补贴未能及时、足额到位，高授信低成本的私募债为急需支付高额非经营支出的公交企业提供了另一条优质的应急资金渠道。

2.3 努力寻求政府政策支持

毕竟向金融机构融资到期仍负有偿还义务，而解决日益紧张的资金流最好的方式仍是希望政府能给予公交企业更多利好的政策支持。

2.3.1 票价调整

鉴于近年来地方财政预算紧张，对公交企业的支持力度有限。常年依赖政府补助的公交企业，不得不通过票价调整的举措予以缓解资金流紧张的问题。可重点考虑将线网分布密集的一元及两元一票制线路票价格上涨一元、三元及以上的线路票价保持不变。同时，可考虑取消月票卡：原学生月票可改为学生卡，取消成人月票。另外，新增“一小时内换乘三元及以下线路免费”、加大非现金支付折扣力度等政策。票价调整的同时考虑与各大支付平台合作，加大平台支付的优惠力度，从而降低公交企业零钞清点成本，加快资金归集速度。

2.3.2 加大补贴支持力度

FZ公交企业因响应政府各项普惠利民政策，难以承担不断上涨的运营成本，尤其是购置新能源公交车产生的高额折旧成本及一线驾驶员的人工成本、公交车设施运营各项相关运维成本等。建议当地政府能加大对FZ公交企业各项合理运营成本的补贴力度，以便公交企业能在响应各项政府政策时更加放心、坚定。

作为亏损企业，FZ公交企业也希望能融得低成本使用率高的融资资金，同时也希望当地政府能提高融资总成本的预警值，缓解FZ公交企业无时无刻都会经历到资金捉襟见肘的情况。FZ公交企业在财政补贴资金未能及时、足额到位时，通过自身积极融资取得的各项应急资金，也是为政府补贴拨付相关事宜争取时间和空间提供强有力的支持。

3 结语

当前，随着社会各行各业的迅猛发展，FZ公交企业虽然连年亏损，却仍对拉动经济增长、方便人民群众出行等起到了不可替代的重要作用，但融资困境时刻困扰着公交企业的稳步发展。要想摆脱困境、促进公交企业稳步发展，实行多元化融资方式成为了一种必然的趋势。

参考文献

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