企业并购融资风险及策略探讨

仇安娜 北京天驰君泰（济南）律师事务所

一、企业并购融资风险

（一）融资工具不全

随着时代的发展，各领域行业之间的竞争极为激烈，企业并购不仅是提升并购企业的规模、提升多元化经营的重要途径，同时也是淘汰小企业的一种方法。但是据实际情况来看，因我国企业并购起步较晚，许多企业在并购融资过程中，极有可能会出现融资工具不全的问题。企业在并购时，需要足够的资金，融资便是解决这一问题的重要措施，但在融资时，必须要向银行抵押同等价值的资产，否则会导致融资失败。同时，当前在融资过程中，往往会出现审核难，款项下发时间长的特点。市场化背景下，企业并购虽然是一种常用且有效的企业发展方式，但在并购过程中，融资工具必须要齐全。

（二）忽视融资的支付方式、数量、时间

企业的融资工作对促成并购的成功起到了至关重要的作用，但是许多企业在并购融资时，会存在有较大的盲目性，在并购开始前，并未让风险防控部门对被并购企业进行深入调查，也无完善、合理的并购计划；且在融资过程中，因以上等因素的影响也投入了过多的精力，进而忽视了融资支付方式、数量、时间。当前一般情况企业多采用协议方式进行并购，此类并购方式具有稳定性的特点，对于规模较小的企业来有较大的优势，融资量变动小；但若是于证券市场中进行并购融资，极有可能会在并购成功后发生融资金额变化，且据实际情况来看，该过程中的资金量变动极大。无论在哪一融资过程中，均需重视融资的支付方式、数量和时间，尤其是“融资量”，以免给企业带来较大的经济压力。

（三）汇率变动的风险

企业并购融资风险中，除以上融资工具不全，忽视融资的支付方式、数量和时间等风险外，汇率变动也是其面临的主要风险。在企业并购中，除国内企业并购外，一些综合实力较强的大规模企业会进行跨国并购，以此来进一步扩大企业规模。但是跨国并购时，必然会面临汇率变动的风险[1]。当前时代背景下，自2008 年金融危机后，世界金融市场愈加不稳定，并增添了许多的不确定因素，而且汇率是不断变化的，虽然汇率的变动具有一定的规律性，但预测起来依然非常困难，进而使得企业在跨国并购时易出现汇率风险，甚至是给企业造成严重经济损失。另外，我国在金融方面的管制力度较强，对于汇率变化规律的研究起步较晚，实践经验薄弱，这也是企业跨国并购融资风险的重要影响因素。

二、提高企业并购融资成功的策略

（一）合理安排融资方式

当前时代背景下，经济发展迅速，融资作为一种经济领域常用手段，对促进各领域发展提供了重要帮助。通过前文并购融资风险分析来看，若在并购融资前合理选择融资方式，极有可能会面临严重的财务风险。同时，据当前情况来看，融资成本、企业资本构成等多方面因素均会影响到融资的成功与否，因此企业在并购融资前，必须要合理安排融资方式。首先，企业要从自身实际出发，严格从先简单后复杂、先快后慢、先内后外的原则出发，要合理利用不同融资方法的优势来尽可能的降低风险。融资过程中虽然会有风险，但风险的高低有一定的不确定性，企业在融资过程中，也可适时使用企业内部资金，以此来填补资金链的空缺，或者筹集更多的资金，这均会给降低融资风险提供重要帮助。另外，投资银行也应当提高重视度，对企业的资本构成、潜力、并购情况等进行综合考量，适时提供资金，进而为良好融资环境的构建提供帮助[2]。

（二）提前确定融资规模

一个企业并购另一个企业时，要考虑到自身企业是否具备过硬的资本规模，是否符合并购要求。前文中提到，因我国并购开始时间较短，许多企业往往只是单纯的实施并购，未能够充分考虑到所需融资规模，以至于融资过程中可能会面临有较大的财务风险。因此企业在开始并购前，要做好充足的准备，制定科学、合理的并购计划，并确认融资规模，在融资时严格按照所制定计划来开展并购工作。一般情况，在企业并购时主要包括三部分资金，分别为整合款、维持金额、并购约定款，每一款项均有其重要作用，如整合款指的是并购后供应被并购企业的生产发展的资金；再如约定款，指的是并购所需的资金量。

（三）充分发挥政府职能

在企业并购过程中，我国有着较为完善的监管制度、监管体系，且政府也会根据市场经济的变化来通过政策适当做出调整。市场经济制度下，政府在企业并购措施中起到了至关重要的基础作用，通过政策的出台来进行宏观调控。企业在并购融资时，难免会有个别企业想要“投机取巧”，而政策、法律法规的助力下，可打击并购融资时的违法行为，进而保障市场经济体制的规范化运行。在过去，并购开始时并无相应的管控方法，仅仅存在关于公司破产法、企业兼并、证券法等法律法规，因此极大的影响了并购规范性，目前，并购情况越来越多，相应的法律法规在逐步完善，同时政府也在不断调整自身位置，加强监管。另外，政府应当进一步提升并购管控，严防“投机取巧”情况的出现。

（四）深入分析汇率变动风险

前文中提到，在跨国并购时，汇率也是影响融资的一大风险因素，且汇率变动不确定性大，不注重汇率变动风险的管控极有可能会影响到企业的融资。当前，我国企业要重视加强对汇率变动风险的分析，如企业可增设相应的汇率风险管理小组，重点加强汇率变动风险的管控；同时也应汇聚汇率人才，重视提升汇率变动风险管理。

三、结语

企业并购过程中，极有可能会产生融资风险，本文中，重点分析了企业并购融资风险，并提出了合理安排融资方式、提前确定融资规模、充分发挥政府职能以及分析汇率变动风险等策略，以期可以给企业并购融资的风险控制提供帮助。