港美市场的两大投资焦点

哈富证券

图/视觉中国

投资港美股优势几何

港美股市場制度更加灵活

港美股和A 股在交易机制上最大的区别就是港美市场实行T+0 的交易机制，即当天买入的股票可以当天卖出，且无涨停限制，这就相应提高了市场上的资金流动性。而且，港美市场不仅允许买空，也允许卖空，这样即便在市场下跌的时候，投资者也能获利。

美股市场还有各种各样的期权组合以及与新兴市场挂钩的ETF 基金，有利于投资者制定更加丰富的投资组合，实现更强的风险对冲机制。此外，港美股市场上机构投资者占较大比例，所以市场稳定性也相对较高。

在港美市场可以买到全球最优秀的公司

港美市场聚集了全球知名公司，是价值投资者的乐园。举例而言，美股市场汇集了苹果、亚马逊、特斯拉、微软等全球知名公司;港股则聚集了中国的明星科技公司，如腾讯、小米、美团等;此外还有阿里巴巴、百度、京东、网易等在港美两地上市的公司。从行业多样性来看，除了科技股，港美市场还有优质的稀缺性板块，如物管、SaaS 概念、新能源汽车、高教以及生物医药等。

一级市场活跃度高，行业翘楚纷纷赴港美上市

随着经济的发展，国内行业独角兽也不断涌现。由于港美市场的开放性，这些公司大多选择去港美上市。港股市场自2019 年以来收获了众多优质公司的IPO，如快手、思摩尔国际、明源云、泡泡玛特、农夫山泉、蓝月亮等。此外即将上市的新股还有字节跳动、微医、商汤科技、卫龙、嘀嗒出行等。

明星公司备受市场关注，上市首日也表现不俗。如诺辉健康、鲁大师、快手等公司上市首日涨幅均超过150%，给参与港股一级市场的打新投资者创造了丰厚的收益。如果以2020 年上市新股【中签收益】×【平均一手中签率】估算2020 年的打新收益，假设以5 万港元作为打新的本金，2020 年港股打新的中签收益率可达111.3%。

美股市场方面，自2019 年以来，跟谁学、泛生子、理想汽车、贝壳、小鹏汽车、名创优品、涂鸦智能、知乎、滴滴等热门中概股先后赴美上市。另外，近期叮咚买菜和每日优鲜也向美股递交了上市招股书。由此可见，港美市场制度的开放性和灵活性也造就了其资产的丰富性。

港股制度不断优化，新经济公司成为核心资产

5 月21 日，恒指公布最新季度结果，金融所占权重下跌3.88个百分点至37.3%，信息科技业在阿里巴巴、美团权重大增的带动下，所占权重增加3.58个百分点至26.4%。恒指结构持续优化，叠加港股制度的改革、互联互通机制的优化，吸引了更多的互联网巨头公司在香港二次上市。2021年以来，哔哩哔哩、百度、携程、汽车之家等多只热门中概股相继回港上市，再次掀起了中概股回归潮。可见，新经济资产成为港股市场核心资产的趋势越来越明确，而随着产业升级和消费升级，新经济的产业地位与日俱增，在盈利增长和市场表现方面都有明显的领先优势。

港股资产价值获认可，南下资金持续流入

港股市场作为离岸市场，外资、香港本地资金和南向资金共同决定了港股的资金面。2021年Q1，南向交易平均每日成交金额达608亿港元，同比上升182%，占主板成交金额的比重为12.5%。南下资金占比的提升体现了内地资金对优质港股资产的认可，从而提高更多内地投资者投资港股的兴趣，港股市场的流动性也有望随着南下资金的流入进一步提高。

当前市场关注的两大焦点

低估值和经济复苏双驱动，港股科技股能否迎来底部反转

2021年春节后，科技股因估值过高以及美债收益率走高而受压，但是科技股公司的基本面没有改变。同期，上游能源及原材料行业受到大宗商品价格上涨提振，表现突出。而大宗商品的上涨受益于一季度以来的经济整体复苏。由此可见，虽然疫情仍有反复，但全球经济正从疫情中慢慢走出来，科技股公司的业绩也有望随着经济复苏步伐的加快进一步提升。

在经历了春节后的大幅回调后，科技股的高估值得到了一定程度的消化，风险收益较之前已有较高吸引力。在公司业绩支撑和反垄断政策的明朗下，以恒生科技指数成分股为代表的科技公司未来有望迎来底部反转的机会。

道指、纳指表现强势，美股牛市还能走多远

美股已经整整牛了十一年。从2009年3月低点到2021年6月初，道琼斯指数累计涨近430%，纳斯达克指数涨近1000%，标普500指数累计涨超500%，中间几乎没有出现过重大调整，美股也因此成为全球投资回报率最好的资本市场。基于对货币宽松和经济复苏的预期，2021年二季度以来美国股市延续强势表现。在当前时点下这两大预期还没有发生重大变数，本轮美股牛市或许还有很长一段路能走。