医药之“茅”

股神巴菲特说，人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。如果狭义地放在投资领域，就是要寻找基业长青的好赛道、好公司，然后“做时间的朋友”。最适合做时间朋友的赛道里，医药肯定是其中之一。因为医药行业本身的属性，是长周期的，基本面不会有重大变化。就像一款药物从获批临床到一期、二期、三期临床，市场预期是慢慢释放的，很多公司需要三五年甚至10年周期。

招商证券曾在“十年十倍股系列”研究报告中，统计了美股过去10年股价上涨超过10倍的公司，共81家公司里，医疗保健行业以23家的数量表现最突出。在国内资本市场也一样，过去10年间，医药行业共有14家上市公司，每年利润都是正增长。食品饮料也是非常好的板块，但只有贵州茅台一家达到了这个指标。从这个角度来看，医药是有可持续性的长期行业。

尤其在疫情后，市场更确定医药是少有的内需中的刚需行业，这样的属性非常稀少。疫情前后，在各行业的波动中，医药的表现相当强势，不论是诊断、器械，医药还是互联网医疗，都得到了快速发展，个股表现都可圈可点。

除此之外，还有几个底层原因，成为近年来医药行业发展的核心驱动力。

首先是中国巨大的人口基数以及中国人口结构的变化。中国14亿人口，60岁以上的达到了2.7亿，随着中国人口基数和老龄化人口的增长，对于医药行业的需求规模在增长。

其次，民众的支付能力在大幅提高。

另外，政策、法规层面，自2016年以来，药监体系的评审效率不断提升。2019年修订了《药品管理法》，鼓励药品创新、支持优先评审。在带量采购、医保方面成立了国家医疗保障局，成為了最大的支付方。

一系列变化，都在助力医药行业迎来高光时代，甚至带来价值链的重塑。

比如在制药领域，20多年前的品牌OTC模式、仿制药时代下的药企，开始逐步加快创新生物制药的研发脚步。医疗器械开始迎来高端制造、国产替代的机遇，尤其在疫情期间，成为全球供应链的重要输出方。在医药服务领域，也出现了具有代表性的品牌连锁。

值得一提的是，医药行业的魅力在于，它不是一个行业，而是很多不同行业的合集，且各个细分赛道的观察点不同，所代表的个股增长逻辑也不尽相同。

在二级市场，由于贵州茅台的盈利能力与高增长性，成为“优质股”或者“白马股”的代名词。在医药行业的每一个细分领域，我们找到了对应的高市值、高增长性、高利润率的“茅台股”，这些企业在过去一年里，均有着非常出色的业绩或者市值表现，值得关注。