绿色债券发展概览

摘要：环境污染的日益严重已经成为了全球性重大问题，各个国家和国际组织都在积极谋求绿色可持续发展道路。绿色债券的出现为绿色转型提供了新的融资选择，但是绿色债券帮助应对环境可持续发展方面的有效性一直备受争议。

关键词：绿色债券;发展概况

2016年，第22届联合国气候变化大会重点讨论了如何应对气候变化和能源供应脱碳，将气候适应项目和筹资机制结合起来以减少排放，促进向低碳经济转型。从那时起，如何为地区的可持续发展提供资金，寻找可行的激励措施，并推广绿色产品以吸引资金，已经到了迫在眉睫的地步[1]，对于发展中国家来说尤其如此，2007年绿色债券的出现，给投资者提供了可持续投资和资助绿色技术和环境保护项目的新选择。

1.绿色债券的概念

绿色债券诞生于2007年，欧洲投资银行首创了真正意义上的环保主题债券，名为气候意识债券（Climate Awareness Bond），该债券设定了严格的专款专有标准，并明确规定了募集的资金将全部用于可再生能源和能效改进项目。此后，越来越多的政府、多边机构和企业参与了绿色债券的发行。

世界银行将绿色债券定义为一种为投资者提供参与绿色项目机会的固定收益普通债券。气候债券倡议（CBI）将绿色债券视为一种固定收益的金融工具，用于为环境项目筹集资金。经济合作与发展组织（OECD）将其定义为由政府、大型银行或公司发行的固定收益证券，为促进低碳经济和环境可持续发展项目筹集必要资金。目前，国际上对“绿色债券”的普遍定义是“将募集资金专用于为新增及/或现有合格绿色项目提供部分/全额融资或再融资的各类型债券工具”[2]，即环境或气候友好型项目，如可再生能源、可持续废物管理、生物多样性和清洁水源等。

2.绿色债券发展概况

2007年欧洲投资银行首发“气候意识债券”后，世界银行等多边开发银行纷纷发行绿色债券。2014年1月，国际资本市场协会（ICMA）推出了绿色债券原则，这是现有绿色标签的基础，也催化了绿色债券市场的飞速发展。2014年国际绿色债券市场急剧增长，从2013年的110亿美元增长到370亿美元，增长了三倍多，2019年达到2577亿美元，打破了全球纪录，总额比2018年的1706亿美元增长了51%。

根据气候债券倡议组织（CBI）发布的《2019年绿色债券市场概述》[3]，数据显示国际绿色债券市场呈现两个积极趋势：地域和项目类型的多样性。2019年，俄罗斯、肯尼亚、巴拿马、希腊、乌克兰、厄瓜多尔和沙特阿拉伯等国家首次发行绿色债券，新增发行人250家。虽然市场仍然由少数几个国家主导，但地域多样性正在迅速增加。项目类型的多样性也在增加，可再生能源项目仍然吸引着主要部分的收益，低碳建筑和能源效率显示出大幅增长，铁路和城市地铁项目的拨款几乎翻了一番，但废物、土地利用等项目也获得了客观的投资。

相对于其他发达市场，中国绿色债券市场发展较晚，但在政府促进可持续经济增长的推动下迅速崛起。截至2020年上半年，我国绿色债券存量达到1.2万亿元人民币，已发展成为世界第二大绿色债券发行国。与此同时，绿色债券的种类也在不断丰富，其中以公司债券、金融债券为主体。我国绿色债券在债券市场的份额相对较低，2019年，绿色债券发行规模占债券市场总规模不到1%。自2013年中央城镇化工作会议提出“要坚持生态文明，着力推进绿色发展”以来，我国在绿色可持续发展方面成绩亮眼，但绿色发展转型的任务仍然十分繁重，绿色金融的社会融资需求缺口大，绿色债券的发展空间仍然十分广阔。

3.绿色债券的“绿色”争议

与传统债券相比，绿色债券有着不一样的使命——促进环境可持续发展。但是，它在帮助应对环境可持续发展方面的有效性一直备受争议。

彭博社的评论员将绿色债券视为应对气候变化的有前途的工具[4]。Elettra等学者[5]认为绿色债券在加快气候行动和促进可持续目标方面的巨大潜力。Kila[6]阐释了它们如何成为资助气候变化支出的有用工具。Martin等[7]实证分析发现绿色债券对环境保有积极的外部效应。Flammer[8]的研究结果表明公司利用绿色债券将其收益投资于有效改善环境的项目，最终会促进长期价值创造，另一个有趣的发现表明，发行绿色债券的公司能够吸引重视长期和环境的投资者客户。

另一方面，公众以及学者们对绿色债券有效性提出了质疑。2015年金融时报[9]曝光了“不是绿色的绿色债券”，发行人通过宣称债券是绿色债券来进行绿色清洗，尽管事实并非如此。2017年CBI[10]也揭露了一起虚假绿色债券事件。Caroline[11]认为，绝大多数国家对绿色债券缺乏公共监管，因此这种债券的“绿色性”是无法强制执行的。Revelli和Paranque[12]质疑绿色债券是否有能力构成具有可衡量影响的环境保护行动，创造超出经济和金融价值的可持续价值。

参考文献：

[1]High-Level Commission on Carbon Prices（2017）Report of the High-Level Commission on Carbon Prices.Washington，DC：World Bank.

[2]ICMA.The Green Bonds Principles 2018.International Capital Market Association.https：//www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Green-Bonds-Principles-June-2018-270520.pdf

[3]CBI.2019 Green Bond Market Summary.The Climate Bonds Initiative.https：//www.climatebonds.net/files/reports/2019_annual_highlights-final.pdf.

[4]Bloomberg.2018.“Security That Triggered a Recession Reworked to Green the Earth.”Bloomberg，October 9.https：//www.bloomberg.com/news/articles/2018-10-09/security-that-triggered-a-recession-reworked-to-green-the-earth.

[5]Elettra Agliardi，Marco Casari，Anastasios Xepapadeas.Financing environmentally-sustainable projects with green bonds[J].Environment and Development Economics，2019，24（6）.

[6]Kila，Kikelomo.2019.Green Bonds and the Role of the Financial Sector in Tackling Global Climate Change.Rochester：SSRN.

作者简介：王奕文（1994-11），女，漢族，安徽阜阳，研究生在读，赣南师范大学，研究方向：养老金融。