鞍重股份：涉锂是多元化布局还是蹭热点？

刘博

8月6日，鞍重股份（002667.SZ）发布公告，公司已于2021年8月5日与共青城强强投资合伙企业（有限合伙）（下称“强强投资”）、江西省宜丰县同安矿产品开发有限公司（下称“江西同安”）、张强亮、张洪斌等各方签署《现金购买资产意向协议》（下称“《新意向协议》”），拟以自有资金收购强强投资持有的江西省宜丰县同安矿产品开发有限公司（下称“江西同安”）51%股权。

但是，这仅仅是初步意向，尚处于筹划阶段，未来还有很多不确定性。

热门赛道 定價尤为重要

江西同安成立于2001年5月11日，持有江西鼎兴矿业有限公司（下称“鼎兴矿业”）70%股权，持有江西兴锂科技有限公司（下称“兴锂科技”）49%股权，鼎兴矿业同时持有兴锂科技51%股权。截至2021年8月5日，鼎兴矿业持有共计6处瓷土矿采矿权，矿界内累计查明资源储量（332+333）共计约为6000万吨。

江西同安持有的兴锂科技为配套选矿厂运营主体，目前原矿处理能力为50万吨/年，另有产能升级方案正在规划。本次交易完成后，项目预计年开采原矿约135万吨，年产钾钠长石粉约90万吨，锂精矿约30万吨，折合碳酸锂当量约2.3万吨。

自6月17日首次披露收购公告至今，鞍重股份股价从13.5元左右最高上升到38.88元，涨幅高达188%。

值得注意的是，鞍重股份签署的《新意向协议》系交易双方达成本次交易的初步意向，尚处于筹划阶段，相关事项尚存在不确定性。

而且，此次交易公司原本是拟以自有资金收购江西兴锂科技有限公司不低于51%股权。那么，此次交易标的资产的定价是否合理？上市公司自有资金是否充足？

以目前信息来看，不可否认，此次收购的标的属于当下最火热的锂电概念。新能源汽车的发展带动锂电池快速发展，而锂资源是锂电池最重要的核心原材料。

截至2021年8月5日，鼎兴矿业查明资源储量6000万吨，兴锂科技为配套选矿厂运营主体，目前原矿处理能力为50万吨/年，项目预计年开采原矿约135万吨，年产钾钠长石粉约90万吨，锂精矿约30万吨，折合碳酸锂当量约2.3万吨，目前碳酸锂已经飙升到9万元/吨。因此，未来标的资产如何定价非常重要。

从资金来看，2020年年末，鞍重股份的货币资金为8957万元，因理财产品的赎回，2021年上半年末，公司的货币资金增长到3.16亿元，交易性金融资产则由2.93亿元降为零，因此，上市公司的类现金资产实际上是下降的。

此次收购的交易方式也非常重要。江西同安主要股东为三方，强强投资持股51%，张强亮持股32.83%，张洪斌持股为16.17%。而强强投资由张强亮持股70%，张洪斌持股30%。也就是说，江西同安实际股东只有两人，而实际控制人为张强亮。

鞍重股份及相关信息披露义务人早在2021年5月6日披露的《关于持5%以上股东协议转让公司股份的提示性公告》和《简式权益变动报告书》显示，北京中禾金盛实业发展有限责任公司（下称“中禾金盛”）拟将所持公司1632万股（占公司总股本的7.06%）股份协议转让给强强投资，转让价格为2.6亿元，协议转让完成后，中禾金盛不再持有公司股份。上述公告发布后，鞍重股份就收到了交易所的关注函。关注函提到，截至2021年4月30日即公告披露前一交易日收盘，鞍重股份股价为9.06元/股，本次协议转让的每股价格约15.93元，较公告前一交易日的收盘价溢价约75.83%，请相关信息披露义务人说明上述转让价格的定价依据及合理性。根据回复公告，本次协议转让价格系参考中禾金盛取得本次转让股份的初始投资成本，按照年化10%的利率计算后由转受让双方协商确定的价格。

目前上市公司已经聘请了专业机构对江西同安进行尽职调查，由于资产属于优质赛道以及锂价不断飙升，此次交易的价格和完成后各方在上市公司的话语权将会变得非常重要。

盈利能力与主业不断下滑

资料显示，鞍重股份主要从事矿山、建筑及筑路机械设备的研发、制造、销售和服务，公司产品包括各种型号振动筛及大型振动筛、给料机、破碎机等，振动筛产品为国内知名品牌;自上市以来，公司一直专注于重型机器制造业。

从主业的角度来看，近两年鞍重股份的发展并不理想，而且公司的业务结构也发生了很大的变化。

2019年，公司营收合计为2.22亿元，其中重型机器制造业2.21亿元，占比为99.34%;租赁收入为147万元，占比为0.66%。2020年，公司营收合计为2.9亿元，其中重型机器制造业1.62亿元，占比为55.73%，贸易收入为1.22亿元，占比为42.08%;租赁收入为637万元，占比为2.19%。

公司涉足目前市场最热的锂矿，只是目前尚只是一纸协议，股价的快速上涨恐累积巨大风险。

与2019年相比，2020年重型机器制造业虽是公司第一大主业，但占比已经大幅下降，而贸易收入大幅增加。

贸易收入的大幅增加得以让公司继续增长，但从整体来看，公司业绩并不理想。2018-2020年，公司收入分别为1.85亿元、2.22亿元、2.9亿元，净利润分别为1133万元、1074万元、522万元。报告期内公司的收入稳定增长，但净利润却不断下滑。2021年上半年，公司实现收入1.16亿元，净利润仅为101万元。

影响公司盈利的最大因素是收入结构的变化带来的毛利率下滑。2018-2020年，公司的整体毛利率分别为41.05%、33.47%、18.23%，净利率分别为6.13%、4.83%、1.80%。报告期内，公司的毛利率和净利率不断走低。

如果剔除贸易业务，单从重型机器制造业务来看，鞍重股份的下滑趋势也非常明显。2019-2020年，上市公司重型机器制造业实现收入分别为2.21亿元、1.62亿元，销量分别为474台、292台，收入下降26.7%，销量下降38.4%。

种种迹象说明，上市公司的主营业务和盈利能力均在不断下滑之中。

跨界对于主业的影响

自2012年上市至2020年，上市公司似乎并没有任何转型的规划。在2020年年报中，公司战略仅有两个方向，即夯实振动筛主业以及转型升级。

从发展战略及2021年经营计划来看，此次收购似乎并不在公司的原有的计划之内。如果此次收购顺利完成，那么未来公司的经营重点很有可能转移到锂资源等相关业务上，这是否会导致现有主业的发展进一步放缓呢？

对于此次收购以及未来战略发展，《证券市场周刊》记者已经向公司发去采访函，截至发稿公司尚未回复。