运动“飘红”

文|兰兰

政策利好与大众支持，催化国产运动品牌业绩持续增长

2021年上半年，本土运动品牌备受瞩目。

无论是3月“新疆棉”事件，安踏体育、李宁等众多品牌旗帜鲜明地支持使用新疆棉，还是7月河南遭遇特大暴雨灾害，鸿星尔克、贵人鸟等企业顶着亏损压力积极捐款捐物，都让大众对国货品牌有了全新的认知与认可，进而掀起新一轮国货消费热潮。

在此带动下，2021年上半年运动相关上市公司业绩表现最为突出。

本土运动品牌中，安踏体育、李宁、特步国际和361度的2021年中报业绩全线“飘红”，营收和净利增幅均实现双位数双增，其中安踏体育、李宁上半年净利更是翻倍增长，增幅分别为131.6%、187.18%。已连续三年净利亏损的贵人鸟也在2021年上半年迎来扭亏为盈，净利同比暴增338.31%至3.84亿元。

相关运动产品制造商、零售商中，除申洲国际受汇率波动及越南疫情反扑影响导致净利下滑外，国内最大运动服饰产品零售商宝胜国际、全球知名运动品牌制造商华利集团、裕元集团和针织服饰制造商晶苑国际均实现营收和净利双增，其中宝胜国际以超50倍的净利增幅遥遥领先于同类运动企业；裕元集团和晶苑国际均实现净利翻倍增长，同比增幅分别为224.49%、130.69%。

而从55家服装上市公司业绩对比来看，运动类上市公司统揽上半年营收和净利排名前三甲。在位列上半年营收和净利排名的前11家企业中，有8家皆为运动类上市公司，占比超七成。

营收方面，安踏体育以228.12亿元营收位列榜首、宝胜国际以130.74亿元营收排名第2位、申洲国际以113.69亿元营收排名第3位、李宁以101.97亿元营收排名第4位、华利集团以81.95亿元营收排名第6位、裕元集团以48.07亿元营收排名第9位、特步国际以41.35亿元营收排名第10位、361度以31.07亿元营收排名第11位。

净利方面，安踏体育以38.4元净利排名第1位、申洲国际以22.26亿元净利排名第2位、李宁以19.62亿元净利排名第3位、华利集团以12.91亿元净利排名第5位、宝胜国际以6.36亿元净利排名第6位、特步国际以4.27亿元净利排名第7位、361度以4.01亿元净利排名第9位、贵人鸟以3.84亿元净利排名第11位。

更令人关注的是，安踏体育以228.1亿元营收首次超过阿迪达斯中国182.98亿元营收，仅次于耐克中国273.4亿元营收。这也意味着，长久以来，耐克、阿迪达斯稳居中国运动鞋服市场的霸主地位开始有所松动，拐点或许就要来了。

本土运动品牌业绩大增

根据已披露的中报，安踏体育上半年实现营收228.1亿元，同比增长55.5%；净利润38.4亿元，同比增长131.6%，营收和净利双双创下历史新高。

按照其“单聚焦、多品牌、全渠道”发展战略，上半年安踏体育旗下各品牌销售呈快速增态势。其中，安踏品牌收入同比增长56.1%；已连续十年保持增长的斐乐品牌再创佳绩，收入同比增长51.4%；包括迪桑特、可隆等在内的其他品牌，收入同比增长90.1%，表现出强大的增长潜力。

与此同时，电商已成为安踏体育拓展销售的主赛道之一，上半年电商收入增幅高达61%。而据天猫平台数据显示，1—7月，安踏体育在天猫行业类目的总销售已超过包括耐克、阿迪达斯在内的所有国际品牌，首次位居榜首。

实现营收和净利大幅高增的李宁，不仅2021年上半年营收首次突破百亿元大关，同时仅2021年上半年净利就已超过2020年全年16.98亿元净利。

在主要产品方面，鞋类、服装、运动及配件营收分别为45.91亿元、50.61亿元、5.41亿元，占总收入的45.1%、49.6%、5.3%，其中服装类占比较2020年同期上升。同时，上半年李宁毛利率提升6.4个百分点至55.9%，而2020年同期为49.5%；上半年经营利润率提升10.4个百分点至24.9%，而2020年同期为14.5%。

究其原因，一方面得益于国内有效的疫情防控，推动消费市场的快速反弹。譬如李宁建立在一、二线城市的线下销售大幅增长，在电子渠道销售及产品的投入与建设亦获得消费者的认可，获得77.8%的高速增长，进而使得特许经销商订货量大幅增加，带动销售收入同比增长47.7%。

另一方面，也得益于李宁持续发力时尚运动板块，市场销售看好。而调整渠道关闭亏损店铺，并推动重点城市直营发展等线下渠道布局也推动了销售的增长。从财报来看，上半年李宁直营、国际市场分别较2020年同期提升3.1个百分点和0.1个百分点，特许经销商同比下降5.3个百分点，备受关注的电商渠道占比正在逐年增加，占比29.1%较2020年同期上升2.1个百分点。

以三、四线城市为主战场的361度，上半年核心财务指标均实现突破，实现营收31.07亿元，同比增长15.7%；净利润4.01亿元，同比增长32.9%。

从营收贡献来看，鞋类及服装产品依然是361度收入的主要来源。报告期内，鞋类收入占整体营收的比例为44.4%，服装收入占比37.6%。这两大核心产品得上半年销量分别同比增加22.5%、6.1%。同时，为顺应线上线下消费加速融合的发展趋势，361度在渠道优化方面升级零售门店及推进电商平台数字化转型，于5月上线微信小程序“361度有颜有度”，以活跃内容促进引流，推动全渠道消费体验的升级。

361度表示，公司已形成“单品牌、双驱动、全渠道”的新战略布局，今后会坚持“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位，凭借361度主品牌、361度儿童和电商三大引擎，共同发力拉动集团业务增长。

特步上半年业绩表现出盈利能力显著回升、经营效率明显提高等特点。其上半年营收同比增加12.4%至41.35亿元，刷新历史新高；上半年毛利率达到41.8%，同比提升1.3个百分点；上半年营业利润率达到16.5%，同比提升2.9个百分点。

其中，大众运动、时尚运动、专业运动三大细分市场毛利率分别达到41.5%、43.5%和45.4%，分别同比提升1个百分点、3个百分点和6.7个百分点。

经营效率方面，上半年特步管理费用率和财务费用率分别下降2.2个百分点至11.7%及下降1.4个百分点至0.7%，改善尤为明显。此外，其存货亦下降至10.96亿元，同比减少9.3%；存货周转天数为79天，同比减少15天；应收账款降至23.03亿元，同比减少20.7%。

在市场分析看来，本土运动品牌近两年业绩的大幅攀升跟“国潮”经济的崛起密切相关，而现阶段年轻群体对国家和民族的认同感不断加强，也成为推动“国潮”在社会上形成文化风潮的重要人群。据此前发布的《2020年中国体育价值报告》显示，30岁以下尤其是18～22岁人群更偏好个性化，更认可国产运动品牌中的头部品牌。

运动赛道景气度提升

>>斐乐

记者注意到，近期全球行业分析师公司Global Industry Analysts Inc.（以下简称GIA）发布的《运动与健身服装——全球市场轨迹与分析》行业报告，引发外界广泛关注。其结合“后疫情时代”全球市场所面临的全新机遇与挑战，预估到2026年全球运动和健身服装市场规模将达到2 213亿美元。

在GIA看来，新冠肺炎疫情引发的健康趋势将成为全球运动和健身服装市场的主要驱动力。消费者对健康养生的关注和健康意识的不断提高，使得人们在健身、个人生活和休闲工作时对服装的选择变得越来越挑剔。

譬如，功能性运动服装和鞋类的日益普及以及相关技术的不断进步，将推动市场进一步增长，而类似山地骑行、徒步旅行等参与人群不断增加，也将带动相关细分化市场不断扩张。

在报告中，GIA特别提到，作为世界第二大经济体，预计中国2026年的运动健身服装市场规模将达到270亿美元，复合年增长率将达到7.3%。而随着人们健康意识的不断增强，穿着观念的改变加之全民健身政策扶持，中国的运动服饰业前景广阔。

这或可透过四大运动制造商的2021年中报业绩管窥一二。4月底刚上市的华利集团交出了一份不错的“成绩单”。上半年实现营业收入81.95亿元，同比增长18.23%；净利润12.91亿元，同比增长66.58%；毛利率28.92%，同比增加6.37个百分点。

作为专业运动鞋制造商，华利集团主要为全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务，截至2020年末，其在国内外共有21家制鞋工厂，2019年鞋履产量超过1.8亿双，是全球位数不多的产量超过1亿双的运动鞋专业制造商之一。华利集团表示，公司采取优质大客户策略，目前世界前11大市场占有率最高的的运动鞋服品牌公司，已与6家建立合作,并且仍在积极拓展新的优质客户。

2021年上半年，随着全球运动需求和运动鞋消费持续恢复，带动华利集团主要客户市场销售出现大幅增长，进而推动其订单也随之猛增。华利集团称，由于公司具备较强的新产品开发能力，可以快速响应市场需求变化，积极扩张产能，有效控制产品成本，自身核心竞争优势突出，在一定程度上化解了因原材料涨价、海运集装箱短缺、国际疫情扩散等带来的种种挑战，也因此吸引了各运动品牌增加订单。据悉，报告期内华利集团已销售运动鞋1.02亿双，同比增长24.42%。

宝胜国际在上半年实现营业收入同比增长11.4%至130.74亿元，净利润同比大涨50.64倍至6.36亿元，毛利上升34.1%至47.22亿元，毛利率增加6.1个百分点至36.1%。

对此，宝胜国际称，这得益于公司持续多元化全渠道发展及有效的库存管理。在“泛微店生态圈”为主导的经营思路下，其通过微信商店、抖音直播等拓展线上销售增长，并为客户提供运动增值服务，与品牌合作伙伴将产品与相关运动赛事紧密联系，增进与消费者实时互动交流，鼓励门店联动全渠道销售，以此推动销售利润率进一步提升。

实现扭亏为盈的裕元集团，在2021年上半年实现48.07亿元，同比增长17.66%；净利润1.7亿元，同比增长224.49%；毛利12.38亿元，同比增长48.65%。

从财报来看，随着世界经济在疫情影响中持续恢复，全球运动服装市场进一步反弹，带动裕元集团的全球市场销售需求回升，在订单增加及生产改进下，公司生产效率进一步提升，支撑业绩大幅上涨。

晶苑国际在2021年上半年实现营业收入10.54亿元，同比增长14.49%；净利润0.63亿元，同比增长130.69%；毛利1.96亿元，同比增长14.8%。

据国盛证券近期发布的研报，自2016年以来，运动鞋服市场规模复合增长率为双位数，市场呈现规模快速提升、集中度高、生产向东南亚转移、时尚属性增强等趋势。而相对来说，国内运动鞋服制造产能充足，但优质供应商资源稀缺，如果制造巨头与头部运动品牌深度合作，势必将有更大的发展空间。

>>李宁

5万亿“蓝海”

值得关注的是，日前国务院印发《全民健身计划（2021—2025年）》，将广泛开展全民健身赛事活动，营造全民健身社会氛围，计划到经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%，县（市、区）、乡镇（街道）、行政村（社区）三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖，每千人拥有社会体育指导员2.16名，带动全国体育产业总规模达到5万亿元。

对此，浙商证券分析认为，随着行业景气度持续提升，体育运动板块或迎来中长期发展机遇，尤其是优质体育龙头企业或迎来重大发展契机。而当体育消费迎来“黄金”时代，国产品牌崛起正当时。从内部条件而言，国产运动品牌已逐步具备消费品可持续成长的核心，产品力、品牌力、渠道力已全面升级；从外部条件而言，政策利好与大众支持将催化国产运动品牌业绩持续增长。

其表示，《全民健身计划》鼓励体育企业“上云用数赋智”，鼓励有条件企业以单项冠军企业为目标做强做优做大等高质量发展思路，国产崛起、科技化赋能两大发展主线明确，显然实现科技化、国产替代将是运动企业未来发展的核心逻辑。

的确，如今本土运动品牌热度空前高涨，但不可否认与国际运动品牌相比，我们仍存在一定差距，如何借此机会加快调整步伐实现品牌赶超，将一时热度转化为消费者对品牌长久的支持，是当下本土运动品牌的必修课。