消费电子的万亿二手江湖

文｜林晓晨

在90 后的记忆中，午后的街道上，总是有这样一群人，他们推着自行车，车上挂着一个喇叭，喇叭里循环播放着，收旧彩电、收旧空调、收旧手机的声音，堪称一个时代的魔性洗脑宣传语。这些人用废品回收的方式，换取闲置的旧电器、旧手机，被收来的家电和手机，或是进行翻新处理，或是拆成配件，或是拆出贵金属，这正是消费电子回收的最原始状态。

走街串巷回收的方式看似古老，其实却迎合了消费者对废旧闲置电子产品的需求，这种食之无肉，弃之有味的鸡肋现象，在当下这个时代更明显。人们更换手机的原因不再是手机损坏，更多时候是手机过时换代。出售原本是二手手机最佳的处理方式，但二手手机卖不上价，而且交易过程中还充满陷阱。久而久之，旧手机的处理便成为了一件很头疼的事情。这显然是一个有待解决的市场需求。在2011 年，一家名叫爱回收的公司，沿着这个需求切入，创立3C 数码产品系统化回收模式，开始了在这个细分赛道中的经营之路。

2021 年6 月12 日，爱回收所属集团万物新生集团更新的招股书显示，公司计划发行1623.3 万股美国存托股票（ADS），纵观行业发展，万物新生的上市属于里程碑事件。在此之前，投资者仅知道消费电子回收这门生意，但对于这一行业的发展很难深入了解，而在万物新生上市后，投资者才发现小小的二手消费电子交易背后暗藏乾坤。

待挖掘的蓝海

消费电子在中国仍然算是一个发展稳定的增量市场，各种型号产品的不断迭代是用户换新的核心动力。

以手机为例，Counterpoint Research 发布的数据显示，在2017 年，全球智能机平均换机周期为21 个月，中国用户的平均换机周期22 个月。随着5G 时代的到来，这一换机周期有望被大幅压缩。未来五年，中国消费电子市场预计将保持6.2%的年化复合增长率，预计到2025年将达到7.27 亿台。从市场规模看，2020 年中国消费电子产品零售额，高达1.9 万亿元，预计至2025 年将达到2.97 万元，年化复合增长率达9.3%。整体而言，消费电子呈现出蓬勃之势，新机市场的火热一定程度上，带动了二手回收产业的发展。

与新机相比，二手机显然有它独具的优势——价格。同样一款置换下来的手机，不同的成色、不同的使用时间、不同的瑕疵位置，会具有巨大的价格差距。再结合不同型号，款式，因此二手市场的SKU，几乎堪称海量，这催生了不断增长的交易规模。按设备交易总次数计算，2020 年中国二手消费电子交易量达1.886 亿台次，未来五年将保持23.7%的高速增长，至2025 年有望达到5.458亿台次。聚焦GMV 维度，2020 年中国二手消费电子总成交GMV 达2522 亿元，其中手机细分赛道GMV 达1800 亿元。预计未来五年，中国二手消费电子GMV 将保持年化复合增长率30.8%，至2025 年有望接近万亿市场。无论是从交易体量还是行业规模，消费电子回收产业都可以看成是一个蓝海市场，存在大量空白市场有待挖掘，但这块巨大的市场蛋糕并非那么容易吃到。

众所周知，消费电子是前些年的风口产业，大量互联网创业者选择集中杀入这一赛道，这就导致手机品牌繁多，各种不同渠道版本的产品同时存在于市场。不同版本间的差异让彼此之间售价大相径庭，这就让消费电子的二手交易显得“水很深”。海量的SKU，自然可以满足各色各样的消费者需求。但问题也很明显，这使得它从高标准化产品，变成了二手车、二手房一样的非标产品。消费者对商品进行独立判断，因此变得困难，必须要具备鉴别、检验、维护清理等能力，而回收和售后保障，则更是无法满足。二手机翻新的情况屡见不鲜，不明就里的消费者很容易买到被换过配件的消费电子产品，从而上当受骗。此外，平台交易的时候也存在信用风险，这些问题都是制约消费电子二手交易的枷锁。

概括而论，中国二手消费电子市场呈现出多区域、多层级、渠道分散、缺少标准的四大特点。这就导致交易过程中存在缺乏渠道、整体交易流程效率低下、成交价格不透明、数据因素易泄露的四大痛点。消费电子与快消品不同，较高的售价让交易双方都较为谨慎；同时，也不像汽车、房子，较高的交易频率让其拥有更好的流通性。消费电子二手回收生意，既应该参考快消品的模式，又应该结合房产的经验，从本质而言，这是一个产业链如何重塑的问题。谁能解决消费电子二手回收过程中的回收、质检、定级、销售等一系列产业问题，谁就能获得成功。

二手交易的生存密码

在二手交易这个蓝海市场中，信任始终是一个令交易双方头疼的问题。构筑交易渠道，仅仅是提升交易效率的第一步，还需要解决价格透明化和隐私保护的痛点。对于标准化程度很高的消费电子品类，更为重要。正是基于信任难题，才催生出有别于C2C 模式的“万物新生模式”。万物新生集团长期深耕循环经济领域，其核心能力在于出色的供应链整合能力。

目前，万物新生已经打通收售两端，在回收端、销售端，分别建立了完整的供应链体系，已经建立起国内最大的线上线下回收网络。用颗粒度更细的视角，审视万物新生这个覆盖全产业链的多业务平台，它的产业链构成，究竟是怎样的呢？

从业务角度观察，万物新生旗下的业务线，主要包括爱回收（二手3C 产品C2B 回收平台）、拍机堂（二手3C 产品B2B 交易平台）、拍拍（二手优品B2C 零售平台）。在回收端，万物新生拥有全国最大的消费电子回收平台“爱回收”，服务覆盖验机、检测、评级、定价等，一系列回收流程。爱回收不仅让消费电子回收流程更加便捷，而且回收价格透明化，同时免除了信息泄露的安全隐患。目前，爱回收已对接京东、华为、小米等线上渠道，同时在线下构筑丰富的以旧换新场景。截至今年3 月底，万物新生集团在全国经营755 家线下门店，其中爱回收门店753 家，拍拍门店2 家。回收类别集中，手机就占了近七成份额，其他产品涉及平板、笔记本、相机、奢侈品等。除了完善的前端服务体系外，爱回收还拥有香港、上海、常州等7 大运营中心，运营场地面积超过5万平方米，提供专业质检、隐私清除服务。

投资如此多的门店，是否会因此使得资产模式变重，从而导致财务上的长期压力？这显然是一个专业投资者关心的问题。的确，投资门店，面临着将现金转为固定资产，会让财务报表上的会计科目发生变化。但这种转变也有另外一面，那就是门店业务看似很“重”，但如果能将获客、服务、品牌广告融为一体，实现高坪效运营，那么，一家成熟的门店反而会成为高含金量的优质资产。

根据三方机构的测算，一家爱回收门店的成本构成，大致包括以下内容：7 到10 万元的前期装修成本，每月3 万元左右的租金与人员费用。以每天15 到20 单的成交量，每单1300 元左右的客单价来计算，一个月每家门店可以产生60 万元左右的销售收入，结合20%的毛利率，扣除门店租金、人工、前期装修分摊、管理等费用，绝大多数门店均可以在运营3 个月后实现盈利。据了解，运营3 个月以上的爱回收门店，98%以上是盈利的。

在销售端，万物新生拥有“拍机堂”和“拍拍”平台两大核心品牌。拍机堂是全国最大的二手3C 产品B2B交易平台，仅今年3 月单月，拍机堂的GMV 就突破9 亿元，B2B 业务在行业里也很突出。拍机堂大幅提升了产品流转效率，单台机器的运转周期已经小于3 天。在外界的定义中，万物新生集团常被定义为高度2B 的业务模式。这显然既是因为拍机堂业务模式，给人带来的深刻印象，也源于其产生的GMV，占据了相对多数。但事实上，相对于拍机堂，拍拍平台的2C 属性，常常被人忽视。

拍拍是全国最大的二手B2C 零售平台，全面承接京东商城所有的二手销售业务。2019 年6 月，拍拍正式并入万物新生，成为集团的销售端很好的补充，为用户提供更加专业快捷、安全有保障的产品与服务。公司TOC销售发展势头良好，2020 年拍拍业务的TOC 销售GMV在整体GMV 中的占比约41%，而以41%的比例进行估算，2020 年拍拍的业务GMV 超过80 亿，规模在二手B2C 零售领域亦处于领先地位。据了解，拍拍的业务主要发生在京东商城，而非拍拍独立APP。京东商城中拍拍业务DAU 超过200 万，也正是超过80 亿年交易量的主要流量来源。

显然，与拍机堂相比，拍拍虽有规模上的少许差距，但同样是一个让人无法忽视的业务构成。这两大核心品牌的存在，拍机堂保证了自有货源的资金流转率，同时也让平台上的第三方商家的货源周转效率，也得到提升，同步提高了第三方商家的资金周转效率；同时，专注于C端的拍拍能够让自有货源和商家货源，得以获取更高的销售毛利。从回收端到销售端，万物新生建立了完整的供应链体系，从而打通了“C2B+B2B+B2C”的货物流通闭环。万物新生的C2B2C 模式，让消费电子的二手交易逐渐规范化、透明化、高效化。

行业的“类贝壳平台”

万物新生所做的事情是在二手电子产品交易这一上升市场中，借用专业化的能力与全产业链布局，打造一个良性循环的生态。从一单单的回收生意，到全链路、一站式的综合交易平台。看似简单，实际上却不易被解读，这成为了市场“预期差”的来源。

通过平台化，万物新生在短时间内汇聚了海量用户。站在这个基础上，万物新生在保持产品交易基本盘的增长之外，也在平台服务收入实现了重大突破。随着拍机堂平台业务逐渐成熟，平台收费率逐步提升，集团的平台服务收入从2020 年Q1 的8610 万元，增加至2021 年Q1 的2.039 亿元，增幅为136.8%。这种平台化的效应，很容易令人联想到身处房地产行业的贝壳——它们都利用大数据优势，来强势改造整个行业，都基于大数据的专业化能力来提供服务。想要培育这样一个护城河越来越高的平台，显然要跨越积淀的天堑。

在平台效应渐成的同时，行业龙头万物新生抢先上市，极有可能带动二手回收，成为资本市场的下一个风口。万物新生创始人陈雪峰就曾坦言：“从中国市场来看，二手手机是一个数千亿级规模的市场，而从全球来看，这是一个万亿级以上的市场，市场规模很大。对爱回收来说是一个延伸的点，未来海外市场将成为重要的发展方向。”据CIC 报告，到2025 年中国市场就有望达到万亿，而届时全球市场的规模恐将不可估量。在陈雪峰看来，二手消费电子产业是一个全球生意。搭建一个全球二手3C 产品交易平台，用数字和技术去升级改造一个巨大却低效的传统产业链和存量市场，这是公司未来增长的巨大机会。聚焦当下，万物新生不仅在国内市场建立了完整的生态体系，而且还已经开始布局海外市场。

目前，万物新生海外业务品牌AHS DEVICE 已经辐射美国、日本、印度等二手交易频繁的市场。AHS DEVICE 投资了印度最大的手机回收公司Cashify 和南美最大的手机回收公司Trocafone，并与美国最大的手机回收公司ecoATM 合资共建自动化运营中心。行业发展轨迹清晰，蓬勃发展的国内二手市场，能够保证万物新生业绩平稳增长，而更庞大的国际市场则有望成为公司远期的发展方向。二手交易行业虽然在国内才刚刚起步，但国际却已经有很多二手交易平台早已完成上市。这些二手平台在上市之初，无一不引起市场轰动，成为投资者争抢的焦点。2018 年6 月，日本“闲鱼”Mercari 在东京证券交易所上市，首日股价飙升76%；2019 年6 月，全球最大认证奢侈品电商TheRealReal 上市，首日股价上涨44.5%；今年1 月，美国二手电商Poshmark 上市，首日股价上涨141%。以邻为镜，以史为鉴，万物新生上市后，极有可能成为资本市场又一追逐的对象。

不同于竞争对手的流量驱动模式，专注于供应链整合的万物新生，显然护城河更深厚。大量的线下门店和回收场景，让其成为竞争对手难以复制的存在。此次万物新生赴美上市所募资金，将主要用于进一步提升技术能力，提供更多元化的平台服务，拓展爱回收门店网络，并为拍拍平台开发新的销售渠道。

中国的万亿二手交易江湖中，除万物新生外，仍有很多玩家。万物新生犹如标杆，让资本市场注意力进一步聚焦，未来不排除更多的对手追随万物新生的脚步，登陆资本市场或完成融资，资本的注入有望让行业进入发展快车道。整个行业处于高速增长期，谁能够最终胜出尚未可知，但有一点可以确信，在这跑马圈地的关键节点，更早的上市能够让玩家更加主动，由此看万物新生无疑已经抢得先机。