论融资租赁助推央企财务管理提质增效的运用

上海中核浦原有限公司

引言

中国融资租赁业从无到有、从弱到强，经历了近40年的风风雨雨，不但涌现了一大批优秀的融资租赁公司，也对中国经济的增长起到了至关重要的作用，其“融物”与“融资”的特性，越来越成为信贷市场不可或缺的一股力量，数千家的融资租赁公司、6万亿元的租赁余额更占据了世界融资租赁业的顶端。

目前，国务院国资委央企一共97家，设立租赁公司的共有64家，占央企的65.98%，其中前49家副部级央企设立租赁公司的共有42家，占央企的85.71%，有多家央企设立了不止一家租赁公司。央企融资租赁公司在服务所属集团主业发展以及产业链上下游企业的过程中，已经实现了较为成熟的产品模式和共赢模式，本文将以中国核工业集团有限公司（以下简称中核集团）为例，分析并思考融资租赁在财务管理中的实践运用，如何实现产业协同发展和提质增效的良好效果。

一、明确发展定位，推动产融结合向纵深发展

近年来，包括租赁公司在内的集团金融产业的发展实践证明，集团金融产业战略定位必须围绕产融结合，服务和服从于集团发展大局，以集团的金融需求为导向和出发点，发挥主动财务管理的有效性，为集团整体提质增效提供新的实现途径。

中核集团的金融需求表现在：一是资金管理需求。集团经营范围广，产业链条长，现金流量巨大，资金分布在时间、空间上存在互补性，需要通过实施集中收付，发挥集团资金在数量、地域和时间上的转换效应。二是信用管理需求。集团整体信用优良，需要发挥信用优势，寻求低成本资金来源，扩大资金规模，建立信用保障。三是筹资管理需求。集团发展潜力大，需要利用和开发新的融资工具，筹措资金，满足建设需要。四是资本运作需求。集团巨额的资产和负债是优质的金融资源，需要利用金融工具重组、变现、投资和证券化，来优化财务状况，规避风险，创造超额经济效益。

在实施集团金融产业发展战略的进程中，融资租赁围绕塑造信用型信贷服务功能、投行型资产管理功能，明确三个方面的定位：

（一）集团结构化财务问题解决者

集团拥有卓越信誉和强大的筹融资能力，不存在总量上的融资问题。但是，集团业务结构复杂，成员单位数量众多、业务差异性较大，地域分布广泛，资产占有形式多样，企业和产业发展不平衡、不充分，部分企业、部分项目在某些特殊时点仍然存在融资难、融资贵的现象，结构性融资问题依然存在。银行或集团财务公司受限于监管要求，无法解决此类问题。由于融资租赁公司适用于不同的监管标准，对企业生产经营状况熟悉，资金使用高效、灵活，可以有针对性地解决上述结构性融资难题。集团可以通过发挥租赁公司错位经营优势，丰富自身资金工具箱中的融资工具。

（二）集团公司价值创造的助力者

租赁公司向集团市场化产业中的部分企业提供了低成本资金，为这类企业在融资市场上树立了价格标杆，降低了企业和集团的融资成本，在客观上起到了这类企业资金市场“做市商”作用，从整体上提升了集团价值。集团成员单位通过租赁公司办理直租业务，在不增加集团公司整体融资成本的条件下，可以享受增值税节税的好处。作为固定资产投资巨大的资本密集型企业，充分发挥租赁公司这方面的作用，有利于集团公司整体利益最大化。

（三）集团战略落地的推动者

充分发挥融资租赁功能，统筹开发集团内部和集团外部两个市场，积极利用集团内部和集团外部两种资源，实现资金和项目的优化配置，紧紧围绕集团发展战略开展业务，实施产融结合，以融促产，推动集团公司战略实施。

二、发挥融资租赁优势，实现主动财务管理的路径

（一）直接租赁

直接租赁是出租人根据承租人要求向供应商购买设备并出租给承租人使用，承租人按期支付租金，租赁到期承租人再买回设备的一种业务模式，主要适用于有技术改造和新建项目新购设备需求的企业。对于集团产业单位而言，具有填补资金缺口，放大杠杆效应和资金池管理模式等功能，还能产生良好的节税效应。

（二）售后回租

售后回租是承租人将自有设备资产出售给出租人，再从出租人处租回使用，定期支付租金的一种业务模式，主要适用于有存量资产的企业。对于集团产业单位而言，具有在不增加买卖税费前提下的盘活存量资产。

（三）节税租赁（直租通道）

通过直租业务模式，充分利用国家税收优惠支持政策，在融资过程中以降低租金（也即利率）的方式让渡部分税收优惠于承租人。同时，基于该企业自身信用，就该笔业务向银行等机构进行再融资。充分利用税收优惠政策，降低企业融资成本。

（四）供应商应收账款融资财务管理

供应商基于中核集团内单位的应收账款，向租赁公司申请融资的业务。租赁公司为供应商提供简便易得、价格合理的融资产品，帮助集团内单位的上游供应商解决短期融资需求，并提高集团内单位资金安排能力。提高集团内单位对供应商付款的管理能力，同时稳定其与供应商关系。降低供应商融资难度和融资成本，加速其资金回笼，缓解资金压力，改善供应链生态。

（五）合作开发项目融资

合作开发项目融资是指，针对新建阶段的新能源项目，项目资源方已经取得项目路条或核准文件，且与意向收购方（中核集团内部单位）签订了意向收购合作协议。项目采用EPC总承包建设方式，由资质优良的EPC总承包商、监造方、监理方把控项目整体建设过程。以项目公司股权作为质押，由租赁公司提供项目融资服务。项目建成后再由意向收购方收购，租赁公司收回融资本金和利息。

三、助推集团产业发展提质增效的实践运用

（一）拓展核电企业的融资方式

核电行业是集团公司存量资产、存量债务和新增投融资的最主要载体，是融资租赁发展首先需要获取优质的、基础性的资产。尤其对于核电主设备的制造周期长，大部分核电主设备必须在项目核准前采购，一个项目核准前核电业主需投入资金约50亿元，在资金不能通过银监会监管的银行金融机构进行融资，只能依靠集团内部或核电业主自有资金解决，这给核电业主带来极大压力，融资租赁不受限制，在核准前为核电项目建设提供资金支持。此外，通过核电节税融资（直接租赁），能够显著解决核电投产后无法有效享受增值税退税优惠政策，按照100亿元融资额计算，商运后前5年可以增加返还税收约3亿元，通过减少每年折旧和降低财务费用，商运前五年测算增加利润约4亿元，显著改善了核电企业的资产负债结构，实现了良好的财务管控利润贡献效果。

（二）助推新能源的跨越式发展

新能源板块为主要从事光伏、风电新能源电站的投资开发，目前中核集团已形成了140万千瓦的装机容量，并计划在“十三五”末达到650万千瓦的装机容量。上述光伏、风电电站由于具有设备投资占总投资绝大部分的特性，尤其适合以融资租赁方式进行新项目建设融资或通过售后回租置换存量债务。为满足集团新能源板块公司并购重组以及被并购项目资金需要，租赁公司为集团成员单位提供了充足、灵活以及低成本的资金支持，促进了集团公司新能源战略的有效落地。到2019年末，融资租赁预计将助力集团完成近200万千瓦新能源项目的并购重组工作，实现了传统财务管理所无法实现的效果。

（三）解决融资难并整体降低成本

融资租赁在帮助部分银行融资困难的集团成员单位解决项目建设资金以及流动资金需求的同时，结合集团公司新能源板块项目并购需要，通过售后租回方式帮助收购主体盘活存量资产，解决项目并购所需自有资金。截至2019年，已累计服务集团成员单位放款近100亿元。此外，通过融资租赁发挥自身优势，积极拓宽融资渠道，努力筹措低成本，并按照低于集团外项目2-3个百分点的成本为集团内项目提供流动资金、项目建设资金以及高利率存量融资置换资金支持。仅2019年就为集团成员单位节约利息支出2亿元以上。此外，还按照与流动资金相同的成本为集团成员单位提供项目股权收购资金，融资成本远远低于集团成员单位通过信托、基金等渠道股权资金融资成本。

（四）围绕产业开展供应链金融

中核集团现有合格供应商余约3000家，上述供应商服务于集团各大产业板块，每年采购需求1500亿元左右。做好产业链金融服务，既是融资租赁实现促进产融结合使命的重要路径，也是服务集团产业发展解决集团内兄弟企业痛点的重要抓手。上述大部分供应商的业务集中于国内外核电建设、核电备件采购、核燃料及核技术应用领域，随着中核集团集中采购工作不断深入，电子招投标和电子商城网络平台的建设完善，未来在供应链金融服务领域，融资租赁进行深入的产融结合，提供高效快捷的集团供应链金融服务应该具有广阔的潜在市场需求。

中央企业作为国家重要的保障国计民生产业经营实体，在经营中如何运用好金融资本和金融手段，采取积极主动财务管理思维，实现跨越式高质量发展，真正实现国资委提出的提质增效目标，将是值得央企深入思考和实践的课题，而其中融资租赁以其特有的贴合实体产业的服务特性，相信一定能够对于服务产融结合，助力央企实现降“两金”、降资产负债表，实现利润新增长点，助推实体产业发展贡献应有的力量。

结语

创新引领绿色低碳、创新型国家建设的这些领域，也会有大量的资产形成。这些资产里面，都有适合融资租赁的业务。在当前新基建大发展的背景下，央企如何运营好融资租赁的现代金融工具，服务好高质量新基建建设，做好财务主动管理，解决财务管理中存在的问题，实现国资委要求的提质增效目标，将是非常值得深入思考的重要问题。