沿海煤市继续走强 煤价仍有上升空间

截至目前，环渤海十大运煤港口合计存煤2657万t，达到环渤海港口堆存能力的70%，对煤价上涨形成一定压制。但从后续到港煤船数量上看，部分用户有抄底心里，出现拉运量增加的趋势。环渤海10 港合计下锚船为143 艘，预到船舶55 艘，下游拉运比较积极，货船比进入到合理区间，对价格上涨形成支撑。

1.沿海煤市形势转好

3 月中旬，煤价不但企稳止跌，而且小幅上涨。受沙尘暴、降雨天气影响，鄂尔多斯地区煤炭日产量降至180 万t 左右；加之“煤管票”继续按照核定产能发放，各矿库存偏低，价格上调。榆林地区煤价有涨有跌，各矿根据自身的产销情况对价格进行了小幅调整。山西省内安全、环保检查趋严，煤矿生产情况不及预期，供应收缩，煤价稳中上涨。期货上涨，印尼斋月的到来，工业用电的恢复，促使煤炭市场淡季趋好，临近大秦线检修，部分存煤较低的用户意识到煤价继续下降的可能性不大，叠加市场可能进一步趋紧。抄底心里又起，纷纷增派拉煤船舶赶赴北方港口拉运煤炭。

煤价保持稳定，很快回归上涨通道；下游拉运积极性比较高，货船比进入到合理区间，对价格上行形成支撑。进口煤无论是从政治影响因素，还是贸易价差来看，都存在着阻碍，对国内市场的补量不足，出现煤种结构性失衡。港口市场情绪向好，贸易商报价较高，高卡煤现货不多。下游寻货意愿有所提升，但对高价煤接受度不高，观望情绪较浓。而贸易商捂货惜售，普遍看好后市，不急于销售，等待下游需求释放。从沿海8 省电厂库存日耗情况来看，尽管处于淡季，民用电负荷不高，但工业用电发力，电厂煤耗迅速回升超过前2年同期，且近日库存下降速度加快，实际存煤已经低于2019年同期存煤水平。电厂机组运行情况，日耗持续高位，表明下游需求偏好，电厂补库压力仍有可能在淡季体现。

近日，陕西、山西地区陆续组织开展煤矿安全大排查，内蒙古地区要求严格按照核定产能生产并发放“煤管票”，已有部分煤矿因没票而暂停销售和外运；后期，“煤管票”对供应的制约将更显著，3 月中旬以来，国内产区供应正处于阶段性收紧状况。

4 月6 日，大秦线将迎来为期25 天的春季集中检修，根据往年检修期间运量来看，大秦线运量将进一步下滑至每天105～108 万t，每日约减少15～20万t，煤炭集港量将有所下滑。大秦线检修临近，在后续供应预期偏紧、港口库存有可能进一步回落的情况下，必然会带动3 月下旬和4 月初的下游部分采购需求释放。预测2021 年GDP 增长目标在6%以上，较2020 年增长明显。经济稳健增长，叠加进口煤缩水，而“三西”地区煤炭产地的供给状况相对宏观经济恢复速度相比，尚未体现出明显宽松，以上对国内煤炭价格形成有力支撑。后续需关注大秦线检修前期，在供应收紧预期下，下游电厂提前释放部分补库需求。

2.港口煤价先稳后涨

主产地方面，内蒙古部分煤矿因“煤管票”管控严格，月底前“煤管票”所剩不多；陕西部分煤矿因设备检修、暗访等因素影响，停产减产煤矿增多，整体供给有所收紧，加之需求升温，价格不同程度上涨。环渤海港口供应缺口开始出现，其中，大秦线日均运量保持在125 万t 左右，呼铁局周度运量下滑至160万t以内，本是用煤淡季，但秦皇岛港库存迟迟没打上去，也为3 月下旬之后的市场上行埋下伏笔。本周开始，港口铁路调入量减少，而下游需求有一定程度释放，成交回暖，下锚船和港口发运量明显恢复，锚地及预到船数量达到196 艘。调出量增加，存煤稳定之后，发煤港口存煤出现下降；截至目前，我国环渤海港口合计存煤2657万t，较1周前减少了78万t。

沿海煤市交投气氛不及产地。产地整体稳中偏强，明显好于港口，“三西”地区价格涨幅逐渐扩大，交易量更多一些；随着“煤管票”趋严，3 月底之前将保持强势。港口方面，货主报价较高，虽然整体需求并不多，但电厂日耗高位震荡走势，部分电厂有少量招标，煤价下降的可能性不大，后续预报船舶开始增多。目前，期货已经涨到698 元/t，未来涨跌不好预测，但现货的涨势肯定会持续，并逐步向期货靠拢。

港口市场情绪转变很快，受期货大幅拉涨带动，货主报价大幅提涨，下游接受度也紧跟步伐，市场情绪比较高涨。5500kcal/kg 低硫煤种报价指数上浮10～20元/t，主流成交价格在700元/t左右。由于对后期供应收缩预期及期货升水的带动，业内普遍看好后期煤市；考虑到后续煤价下跌的可能性不大，叠加经济持续向好，后续工业用电需求保持增长，部分用户开始抢购煤炭。海运市场运力供应相对充足，但运力需求稳定性较差，海运运费波动性较大，近日重新回到上涨步伐。从动力煤基本面来看，虽然消费淡季已经到来，部分电厂开始机组检修，但仍在运行的机组开足马力，新增部分电量，日耗甚至接近往年夏季用煤高峰水平。从原先看淡3、4月份市场预期转变为看好利多因素。

2021 年1-2 月份全社会用电量继续维持2 位数的高增长，工业需求表现出较强的韧性，进入3月份，清洁能源发电不及预期，进一步加大火电调峰压力。此外，主产区安全检查力度较大，严格限制超能力生产，因“煤管票”紧张而导致内蒙古部分煤矿停止销售，后期“煤管票”制约作用进一步增强。3月上旬，全国日均发电量同比增长19.5%，其中，火电同比增长19.3%，水电同比增长3.3%。因气温回升、民用电需求回落造成的日耗暂时性走弱基本结束，而下游持续去库，并未展开大规模采购；4、5 月份虽是民用电淡季，但却是工业生产黄金季节，需求预期不弱。大秦线将于近日开展集中检修，环渤海港库存虽高，但下锚船也不少，叠加秦皇岛港存煤没打起来；检修开始后，市场可能会出现供不应求现象；促使港口和电厂库存继续下降，下锚船飙升，拉动优质资源出现紧俏，促使煤价上扬。

3.后续市场继续看好

本周，尽管环渤海港口库存依然保持高位，终端淡季采购需求不迫切的供需环境下，市场观望氛围依然存在；但是由于近期动力煤期货盘面大幅拉涨，刺激了部分贸易商的采购需求，且基于工业用电复苏加快，煤炭需求预期偏好，部分用户招标量有所增加，使得市场煤价出现试探性上涨。截至目前，环渤海港口5000kcal/kg 主流煤种报价涨至610元/t附近。

一季度接近尾声，全国各地都在冲刺高位经济数据，争取首季开门红，工业用电发力，煤炭需求仍有支撑。数据显示，3月20日，沿海8省重点电厂日耗180 万t，接近往年“迎峰度夏”时的日耗水平；从电厂耗煤情况来看，“淡季不淡”表现抢眼，这也给北方港口动力煤市场带来较大利好。

对市场利多的因素有：煤炭主产区安全检查形势严格，内蒙古鄂尔多斯地区煤矿严格按照核定产能供票，部分小矿供应偏紧；榆林地区也因安全检查，部分煤矿停止地销，产量有下降。晋陕地区煤矿生产总体平稳，坑口煤价稳中略强。由于动力煤期货价格大幅攀升，期现套利空间扩大，使得贸易商挺价情绪高涨，释放了部分现货采购需求，进而带动现货价格探涨。沿海煤炭运输市场行情看涨情绪较浓，当前国际煤炭运价继续走高，市场租船运力分流。后续沿海市场货源或将出现结构性短缺，市场整体来看依旧乐观，后续运价继续上涨的可能性大。澳洲新南威尔士州强降雨影响煤矿生产和运输，对印尼及南非等国煤炭价格提升带来帮助，加之印尼即将进入斋月，国内市场继续趋好。

利空因素有：环渤海港口煤炭库存尽管略有回落，但总库存仍维持在偏高水平，长协煤兑现稳定，货源调进较为充足。电厂以消化库存为主，并积极拉运长协煤；叠加春季正值电煤消耗淡季，日耗尚未达到高位，对市场煤采购动力不足，电厂对市场高煤价接受度尚低。在上游煤矿严格限票生产的背景下，煤炭产能释放有限；且随着4月份大秦线春季集中检修日益临近，到港煤炭供应收紧预期增强，将带动下游部分采购需求加快释放。因此，3月底之前，市场煤价将继续小幅上涨。综上所述，在目前的供需条件下，电厂累库难度不小，环渤海港口和曹妃甸港库存也有望出现小幅回落；加之工业用电复苏加快，电厂日耗高位维持，市场预期依然良好。预计煤炭市场主要矛盾不变，后期行情继续偏强为主。