中小企业融资在互联网金融下的影响

文/吕佳航（中央民族大学）

一、导论

截止到2022年8月，我国企业数量有5039万户，其中中小企业达到4800万户。中小企业提供了79.4%的企业就业岗位，拥有资产占总资产77.1%，营业收入占所有企业的68.2%。同时，中小企业拥有近64%的技术性专利、86%的产品生产，贡献了我国近一半的税收和60%的GDP。对我国经济增长、稳定就业、加快科技创新具有重大的意义。但中小企业融资难、融资贵的问题一直存在。2020年仅有32.55%的中小企业贷款需求被满足，贷款的成本约为大企业的2.3倍①。同时，近5年来中小企业贷款需求程度与银行贷款审批程度一直有较大落差，如图1所示②。

图1 贷款需求指数与银行贷款审批指数

鉴于此，本文将从理论和现实两个角度解释中小企业融资难的问题，探讨互联网对中小企业融资带来的机遇与挑战，并提出相应的建议。

二、中小企业融资的理论基础

造成中小企业融资难、融资贵的原因，在经济学上大致有以下四种理论可以说明：

（一）金融抑制论

金融抑制论指的是政府对金融市场的过度干预，会阻碍金融市场的健康发展，不利于国家经济的增长。在资金融通的过程中，国家出于对风险因素的考量，金融中介机构偏向于给予风险低、稳定性高的大型企业发放贷款。而对于规模较小、稳定性低、抗风险能力弱的中小企业，较难获得资金支持。一定程度上抑制了优质的中小企业的融资。

（二）信息不对称理论

信息不对称理论认为，如果交易双方掌握的信息量不同，掌握信息多的一方将在交易中占优势。在中小企业融资过程中，金融机构往往难以全方面了解中小企业的实际经营状况，而中小企业对自己的经营信息了如指掌。部分中小企业利用自身的信息优势对金融机构进行欺骗，以获得更多融资，增加了金融机构的风险，故而金融机构提高利率以应对不确定性，使得中小企业融资成本上升。

（三）格雷欣法则

格雷欣法则指出在交易的过程中，如果交易双方存在信息不对称的情况，高价值的商品往往会被低价值的商品挤出市场。在融资市场中，金融机构为了弥补风险较高企业可能带来的损失，对那些具有优势信息的企业制定了较高的风险溢价。经营管理优秀的中小企业会因为较高的成本而放弃融资，使急需融资的高风险企业在市场中充斥。为进一步缓冲风险，金融机构再次提高融资价格。中小企业融资成本恶性攀升。

（四）信贷配给理论

信贷配给理论认为，当市场中贷款的需求超过贷款的供给时，金融机构往往不会提高贷款的价格以追求供需平衡，反而会通过信贷配给的方式限制信贷的发放。运营条件良好，偿债能力强的大型企业更容易受到金融机构的青睐。而中小企业因金融机构不愿意花费更多的调研企业成本、管理贷款成本和风险违约成本而失去融资机会。

三、中小企业融资的现实困境

（一）融资渠道单一

尽管我国对金融市场进行改革，相继在科创板和创业板实行了注册制，一定程度拓宽了中小企业的融资渠道，但通过股票和债券市场获取融资的中小企业占比依旧较低。相较于股票和债券市场，从商业银行获得贷款的融资方式成为最多中小企业的选择。尽管如此，商业银行对中小企业融资依旧不容乐观。中小企业不仅获得的额度相对较低，而且相对于大型企业获得贷款难度更大。2017-2021年，大型企业能拿到主要商业银行放贷总额的70%左右，而中小企业只能拿到30%左右③。同时，因为中小企业相应的信息披露不健全、透明度较低。商业银行在发放贷款前，往往会对中小企业的贷款资格进行反复审查。贷款发放后，也会经常对相关企业进行回访监督。

（二）融资成本高

中小企业较高的融资成本主要来源于两个方面：一方面来源于信息不对称。相对于大型企业，中小企业缺少规范的报表和稳定的业务结构。金融机构对其经营稳定性和偿还债务能力无法准确判断。因此，无论是IPO募股、发行企业债还是银行贷款，金融机构都会对中小企业进行反复的测试和评估，产生的费用都蕴含在融资的成本中。另一方面，中小企业因为其规模的有限性，使得其抗风险能力较弱，信用等级偏低，风险溢价较高。

（三）融资资金规模小，期限短

中小企业资金规模小，期限短主要也是有两方面原因。首先，中小企业贷款以抵押贷款为主，但中小企业因自身规模较小，抵押物价值有限，抵押融资规模较小。而中小企业因为自身的属性，取得不了较高的信用评级，信用贷款额度也处在较低水平。其次，金融机构因对风险的考量，往往会限制中小企业融资额度，并尽力缩短融资时间，以降低不确定性。

四、中小企业融资困境原因

造成中小企业融资困境原因是多方面的，其中最主要的原因可以从内因和外因两方面分析。

在影响中小企业融资的外因方面，可以划分为以下三个部分：

（一）缺乏专门服务于中小企业的银行机构

我国的大型商业银行往往偏向贷款给大型企业，而给予中小企业的贷款不仅数额低而且期限短。一旦经济出现波动，商业银行会减少对中小企业的放款额度。另外，贷款给中小企业的部分，商业银行也倾向将贷款给中小企业中资本规模较大、现金流较为稳定的企业。那些急需资金发展的中小企业，因缺乏专门服务于中小企业的银行机构而难以筹措资金。

（二）金融机构内部考核指标的设立也影响中小企业的融资

尽管政府部门要求金融机构放宽对中小企业的贷款要求，但金融机构在放款上依旧起决定性作用。对中小企业是否放贷，金融机构管理者考虑这笔贷款的沉默成本，还需要考虑这笔贷款是否能收回。相比于中小企业，大企业无论资金安全性还是资金可收回性都高于中小企业。金融机构的管理人员，为自己业绩考核的需要，也会在一定程度上压缩中小企业贷款规模，倾向对大型企业的支持。这也造成了中小企业的融资困境。

（三）金融市场融资路径不完善

随着我国中小企业的数目快速增长，越来越需要高水平、多层次的金融市场来满足中小企业的融资需求。但在现实中对于中小企业来说，融资渠道依旧有限。在资本市场上，上交所和深交所有着较高的入门门槛，大多数中小企业无法达到，难以通过其市场进行股权、债券融资。而科创板、创业板和新三板尽管降低了企业融资难度，但对于中小企业来说依旧有较高融资标准。而中小企业经常使用的银行贷款的融资模式，也面临贷款难度大、金额低等一系列问题。总之，融资路径不完善给中小企业带来了融资的困难。

在影响中小企业融资的内因方面，可以划分为以下三个部分：

1.企业规模小

中小企业的突出特点便是相较于大型企业来说资产规模、经营规模较小。这就导致中小企业抗击风险能力较弱，使得融资的成本增加。同时，因为缺乏可用来抵押的优质资产，使得中小企业融资难度增加。

2.内部管理不完善，信息透明度不高

中小企业相较于大企业来说往往缺乏规范的管理流程和管理体系，管理理念薄弱、效率低。缺乏正规的财务报表，很少有评级公司主动给予评级。这些都给中小企业的融资带来负面的影响。金融机构不得不花费金钱和精力去对相应的中小企业进项调研，以确定是否适合给予提供融资服务。这都增加了融资的成本，甚至打消金融机构的融资兴趣。

3.缺乏对金融市场有效利用

我国经过数十年的发展，形成多层次的金融体系。尽管存在困难，中小企业依旧可以通过学习相关知识，来增强对现有金融市场有效利用。比如，通过学习相关的管理知识优化企业架构，规范企业报表，有利于降低信息不对称，便利于融资。还可以通过对企业合规性改造，使得企业获得股权融资机会，为企业拓宽融资渠道。

五、互联网对中小企业融资带来的机遇

互联网金融的出现，凭借得天独厚的信息优势，为我国中小企业融资提供了新的选择。互联网所带来的机遇主要的体现在以下几个方面：

（一）降低信息不对称影响

互联网通过大数据、云计算等方式可以对中小企业在使用网络所产生的数据进行分析，从而得出中小企业的全面画像，降低了金融机构对企业的信息不对称。也可以通过行为分析为企业找寻到最适合的融资方式和最匹配的金融机构，降低了企业对金融机构的信息不对称性。同时，还可以通过金融机构间的信息共享，使得金融机构对企业每一笔融资的使用有了全面认识，降低了金融机构之间的信息不确定性。

（二）降低融资成本

互联网的应用可以使中小企业在融资的时候降低成本，主要是通过以下三个方面实现。首先，通过互联网的流程化、标准化操作能够简化融资时流程，减少相关流程中不必要的费用支出。其次，流程化和标准化的操作减少了融资款项审批所需要的时间，加快了对中小企业的放款，这解决了急需用钱的中小企业的融资成本。最后，金融机构可以通过互联网对中小企业资金的使用进行实时监督，降低了人工成本，提高了监督质量，减低损失的风险。

（三）为中小企业提供了个性化融资渠道

金融市场的不完善，使得中小企业融资的可选择性受限。而随着互联网的发展，大量新型融资方式得以出现：P2P平台融资、众筹模式、小额信贷等。结合大数据对中小企业特征进行刻画，可以根据不同企业的特征，为中小企业提供个性化融资建议和融资方式，降低了金融市场不完善对中小企业融资带来的阻力。

（四）优化中小企业管理

优秀的企业管理方案不仅可以提高生产效率、降低成本，还可以促进企业长足发展。互联网金融技术可以对企业中各个工作流程进项监督，根据相应的数据分析，找到最佳的管理方案。同时，通过互联网加强了各部门之间的交流，能够及时对突发情况给予应对。良好的管理和详尽的数据支持，有利于增加中小企业业务的稳定性，降低融资的难度。

六、互联网对中小企业融资带来的挑战

中小企业的融资困难在互联网的背景下得到了初步的缓解。但从我国目前的互联网发展状况来看，由于经验不足和管理制度不到位，导致互联网在促进中小企业融资时也存在一些问题。

（一）法律法规不够完善

与发达国家相比，我国的互联网金融建设仍处于初级阶段，相关的法律法规制度还不够完善。尽管我国互联网金融发展迅猛，但中小企业依旧以传统的融资观念和法律约束来看待互联网金融。约束传统金融行业的法律法规，在某些方面已无法良好地契合互联网金融的发展的需求。另一方面，传统的金融法律法规在互联网金融应用上存在漏洞和空白。这使得一些运行不规范的企业有机可乘，造成互联网金融的信任危机。

（二）监管体系缺失，信息评估机制不健全

在现有的互联网体系下，由于缺少相关部门的监管和指导，使得中小企业大数据的产生和使用较为混乱，影响了信息评估机制，损害了大众对互联网金融机构的信心。

在现有的互联网基础上，被动监测数据有限，大量数据还需要由中小企业主动提供。部分企业对数据的准确性、真实性的认识不足，故意对重要数据瞒报、错报，降低了信息评估机制的准确性。同时互联网金融还处于初级阶段，部分互联网金融技术依旧垄断在少数的金融机构中。有少部分机构利用技术垄断串通中小企业寻找互联网金融中的数据漏洞进行偷税漏税、非法套利等违法行为，严重损害他人利益，更损伤互联网数据的信用和使用者的信心。

（三）缺乏互联网金融人才

我国互联网与金融的结合还处于早期阶段，对相应的互联网金融人才认识还不充分，存在着多方面的误解。对于监管层面来说，应认识到人才对互联网金融监管的重要意义。监管不仅需要相应的监管执法人员，更需要懂相关技术的复合型人才。通过这些人才能理解和应对各种利用技术手段扰乱互联网金融市场的行为。对于金融机构来说，大量互联网金融人才是建立和维护互联网金融设施的保障。对于中小企业来说，只有拥有相关互联网金融人才才能更好地理解各个金融机构的融资偏好，便于获得更具性价比的融资模式。

七、对策与建议

互联网金融的发展对解决中小企业融资具有重大意义，但互联网金融发展所带来得挑战亦不能忽视。因此，通过互联网金融改善中小企业融资可以通过以下建议来应对其所带来的挑战：

（一）加强互联网金融的法律法规建设

首先，要总体布局，兼顾各方主体的利益诉求。从法律主体、核准机制、退出机制等方面做出法律体系总设计。其次，从保护消费者权益、维护信息网络体系安全高效等方面构筑相应的法律条文。最后，要认识到法律发展的动态过程，不断改进优化，使法律法规更好地维护互联网金融各方的利益，并促进互联网金融的发展。

（二）提高对互联网金融的监督

互联网金融为中小企业的融资难题提供了一种可行的思路。但缺乏监管的互联网金融势必会对中小企业融资造成不利影响。又因为互联网金融的金融属性，如果不加以监管，甚至会发生不利于金融稳定的行为。为此，应对互联网金融进行全方位的监督。首先，从国家层面应设置相关的监督的法律法规。其次，监管部门要加大监管力度，严厉打击违法乱纪行为。最后，要成立行业协会，使之成为行业自律机构，对整个行业起到自律监督的作用。

（三）加强对相关人才的培养

应加强对金融、互联网方面的人才培养。积极与高校合作，培养专业性的互联网金融人才，使其在市场监管、平台构建、金融机构创新和中小企业互联网融资等方面更好地服务于互联网金融。同时，也要加强对互联网金融市场相关人员的培训。使更多参与者了解互联网金融，使用互联网金融，扩大互联网金融对中小企业融资的影响力。

八、结论

中小企业在我国经济发展中，占据着重要地位。是我国税收的重要来源，保障就业的重要组成部分，促进创新的中坚力量，经济的重要支柱。但融资难、融资贵制约了中小企业的发展。互联网金融的发展，为中小企业的融资开创了新的渠道。积极引导互联网金融的快速发展，对于促进中小企业进一步发展，进而促进我国经济进一步发展有重大意义。

注释

①数据来自人民银行

②企业贷款需求指数：反映银行家对企业贷款需求情况判断的扩散指数。银行贷款审批指数：反映银行家对贷款审批条件松紧的扩散指数。

③根据各大银行的年报。