格力电器高质量盈利能力分析

孙新宇

（西藏民族大学，陕西 咸阳 712082）

一、前言

本文通过阅读国内和国外学者的研究成果总结得出，他们采用不同的分析角度对盈利质量进行研究，包括分析其持续性、盈利和现金流质量关系、利润构成、可靠性和保障性等，并且还运用了实证分析进行了相关的研究。综合学者们的研究，在分析企业盈利能力时，首先要以利润表中的数据作为来源，以收入质量作为起点，因为企业并不是靠利润生存的，而是靠现金流量。其次，应结合企业净利润，评价其现有的经营水平，以及将来创造盈利的能力。最后，根据分析的结果，判断企业的盈利能力，为本文后续的阐述提供了充分的借鉴。但是从整体来看，大部分学者是以研究企业盈利质量与利润之间的关系为主，而以盈利质量为基础分析企业高质量盈利方面的研究则相对较少。本文以格力电器为例，围绕国家发展战略，采用理论与趋势分析相结合的方法，对格力电器高质量的盈利能力进行研究，包括分析企业盈利的结构性、持续性、成长性等指标，通过对企业自身的纵向比较以及对行业报告的整理分析发现问题，并针对这些问题提出对策。

二、高质量盈利含义及评价指标

1.盈利质量含义

盈利质量这一概念在国外很早就出现了，很多学者在20世纪30年代就已经对其开展研究分析，到了60年代盈利质量一度成为热点词汇，并且学者们针对其建立了相应的评价标准体系。

盈利质量是指企业财务报告上所披露的会计利润与企业真实业绩之间的相关性，能够给企业创造稳定的自由现金流。高质量的盈利能力主要表现为盈利的可持续性，换句话说，就是企业对于过去和现在产生的经济收益以及未来所能带来的经营成果都是真实可靠的。

2.盈利质量评价指标

综合诸多学者的研究成果，本文主要从企业盈利的结构性、现金保障性、持续稳定性和成长性四个方面构建盈利质量的评价指标体系。

盈利的结构性，是指构成企业利润的各种不同性质的盈利的搭配比例，包括主营业务利润、其他业务利润、投资收益和营业外收支差额，本文主要分析主营业务的开展所获得的收益在利润总额中的占比，从而得出企业收益结构对高质量盈利的影响。

盈利的现金保障性，是指企业将利润转化为现金的能力，即盈利的获现性。盈利的持续稳定性，是指一个企业的经营活动是否可以稳定的维持下去，经营活动带来的经济效益是否可以使企业保持长期稳定的发展，该指标是评价企业高质量盈利的一大重要特征。

盈利的成长性，可以反映一定时间内企业的发展状况，判断企业是否具有良好的盈利及发展能力，也可为其盈利的持续稳定性提供依据，是衡量企业发展速度的重要指标。

三、格力电器高质量盈利现状分析

本文通过格力电器近几年的财务数据，对企业盈利的结构性、现金保障性、持续稳定性和成长性四个方面进行分析，以此得出结论。

1.盈利的结构性

通过主营业务利润比重这一指标的计算来进行分析。该指标反映了企业当期主营业务收益占整体收益中的比重，换句话说反映了企业的盈利结构。该指标值越高，说明企业在主营业务的市场竞争中竞争能力越强，主营业务越突出，企业的生产经营越稳定，盈利质量也越高；反之，则可能存在隐患。

从表1可知，2016年至2019年，格力电器主营业务利润比重均大于1，且维持在1.9左右，营收保持良好增速。2016年，格力电器的空调业务利润相对平稳，但是其公允价值变动及联营企业收益发生亏损，主要是由于整体空调行业的影响，公司开启去库存的模式。从整体上看，企业的利润来源于主营业务收入，但营业外支出大于营业外收入，利润中有一部分弥补了损失，拉低了总利润，这一现象说明空调作为主产品具有高质量盈利能力，但其他经营活动的盈利质量不高，那么格力电器对盈利的结构就要做出相应的调整，保证产业结构合理发展。

表1 格力电器2016年～2019年主营业务利润比重

2.盈利的现金保障性

（1）主营业务收现率

该指标表示企业当年销售商品和提供劳务的收入占主营业务收入的比重。它反映了现金流量作为基础对企业主营业务收入的支持度，如果指标越高，说明企业当期收入的变现能力越强。

由表2可知，格力电器的主营业务收现率大体呈现上升趋势，但是指标数据均小于1，说明企业近几年当期收入的变现能力较去年相比有所提高。同时，格力电器的主营业务收入也呈上升趋势，但是其应收账款的规模也大幅增加（如图1所示），主要是由于实现主营业务收入时仍有一部分现金没有全部收回，这部分现金转化成了应收账款。2017年应收账款增长超过一倍，主要是因为2017年行业高景气背景下，企业的营业收入实现快速增长，预收账款也出现了同比的大幅增长，于此同时，经销商打款积极为企业获得收入提供了保障；由于2017年应收账款大幅增加，后续没有及时的收回，导致2018年主营业务收入率有所下降，这就意味着不能以现金流形式进入企业的收入相应增多，企业所面临的坏账损失也会同比增加，进而影响到格力电器收益的质量。

表2 格力电器2016年～2019年主营业务收现率

图1 格力电器2016年～2019年应收账款折线图

（2）资产现金回收率

该指标可以衡量某种经济行为造成的损失规模。资产现金回收率越高，说明收回的资金占资金支出的比例越大，损失越小；反之，损失越大，总体来说指标值越大越好。

由表3可知，格力电器2018年资产现金回收率有所上升，说明企业总资产用于生产经营活动产生现金的能力增强、利用效果增加，总资产创造的现金流入增多，整个企业创造现金的能力增强，盈利质量得到了提高，到2019年资产现金回收率呈现小幅下降状态，说明企业资产产生现金的能力不稳定。

表3 格力电器2016年～2019年资产现金回收率

结合上述现状分析，格力电器的应收账款增加，资产现金回收率不稳定，其中主要在于现金流出大幅增长，支付其他与经营活动有关的现金同比大幅增长，说明其现金保障程度不够好，盈利质量有待提高。

3.盈利的持续稳定性

非经常性损益比率是指与企业经营业务无直接关系的事项，其不具有稳定性，如果该指标过高，说明企业的业绩水分含量较大，无法真实公允地反映公司正常盈利能力的各项收支，需要通过非经常性交易来维持盈利能力，即盈利的稳定性不好。

由表4可知，2016年格力电器的非经常性损益率为负数，是由于当年的非经常支出超过了非经常收入，减少了企业的当期利润，其盈利质量较低；自2017年开始，格力电器的非经常性损益率呈下降趋势，是由于非经常性项目耗费的资源逐渐减少，可以更加真实公允的反映公司正常盈利能力。综合主营业务利润比重指标，在2019年上半年空调行业表现疲软的情况下，格力电器营业收入依然保持稳健增长，说明格力电器近几年盈利质量越来越稳定，呈现高质量盈利。

表4 格力电器2016年～2019年非经常性损益率

4.盈利的成长性

由图2可知，格力电器2016年～2018年主营业务收入增长率指标均超过10%，表明公司经营的产品处于成长期。2017年、2018年主营业务收入增长率大幅增长，且其收入结构中来自空调业务的占比近80%，主要是因为空调行业出现回暖，并且上半年的高温天气促进了空调的售出。2019年企业的主营产品进入了衰退期，主营业务收入增长率呈现大幅下降的趋势，比率下降到0.02%，导致主企业营业务利润下降，造成这一现象主要是由于公司计划逐渐减少对空调业务的依赖，增加对小家电和智能产品的投入，那么对于产品未来板块调整和多元化发展仍是格力电器需要考虑的问题。

图2 格力电器2016年～2019年主营业务收入增长率与总资产增长率趋势图

综合主营业务收入增长率和总资产增长率，当两指标成反比变化时，说明企业存在盲目扩张的趋势，由图2可看出，格力电器两指标的变化是同比增减的，表明该企业的产品扩张合理，符合企业的发展规模及战略，但是对于产品未来板块调整和多元化发展仍是格力电器需要考虑的问题。

四、进一步提升高质量盈利的对策建议

1.优化产品结构，拓展新渠道

格力电器近几年营业利润比重大于1，说明了格力电器在主营业务之外还经营了其他方面的投资，但没有带来可观的经济效益，降低了企业的盈利质量和盈利能力，那么在当前的细分市场中就需要通过优化产品结构来提高企业的核心竞争力。格力电器作为空调的龙头企业，其主营产品相对成熟，可以带来很大的市场收益，在保持其稳定经营的前提下，一方面，企业可以大力拓展除主营业务之外的其他业务，并加大相关产品的销售力度；另一方面，企业应合理运用互联网技术，进行线上线下的融合，充分把握新媒体运营的模式，贯彻新发展理念，建设现代化经济体系，比如当下的热门销售模式“直播带货”，既可以通过网络加大产品的影响力，还可以提高企业的经济效益，为格力电器高质量盈利提供良好的条件。

2.对内加强管理，对外建立优惠机制

首先，格力电器主营业务收现率和现金回收率近来有所好转，但是整体上企业盈利趋势仍然不稳定，换句话说，总资产创造的现金波动较大，针对这一问题，企业应提高总资产产生现金的能力，对于生产现金效率低下、缺少竞争力的资产进行处置，保留生产效率高的资产；其次，对于应收账款增加的问题，企业内部应完善和提高这一部分的管理，确保可以及时准确地了解各个商家的信息数据，减少发生坏账的风险，对于已存在的应收账款账龄高的现象，对其实行优惠政策，比如可以在一定时间范围内收回的账款提供相应的折扣，以此来加快应收账款的收回，提高格力电器盈利的现金保障性。

3.加大产品革新，促进多元化发展

格力电器主营业务收入增长率自2017年呈下降趋势，尤其到2019年大幅下降，由于消费者对空调行业终端消费需求萎缩，叠加新能效标准实施预期影响，行业竞争进一步加剧，导致公司主营业务利润呈下滑趋势。格力电器仍需实施积极的促销政策，结合“创新是引领发展的第一动力”的理念，刺激消费。因此，企业可以依靠技术进步和创新，充分利用自身资源能源，在保留和发展优秀产品的同时，创新产品，发展周边产业，形成多元化的产品链，吸引消费者的眼球，从而实现格力电器的高质量盈利。