探析农村信用社债券投资的风险优化策略

罗慧博

（河北馆陶县农村信用合作联社，河北 邯郸 057750）

近年来，农村信用社已经产生了一定的富余资金，但是在运用过程中存在渠道少的问题，这就导致个别农村信用社在高利益的影响下产生不良债券投资行为，不符合相关的规范要求，例如协议投资、融券、回购债券等。这些不规范的行为给农村信用社的发展带来了重要的风险，使其后期资金回收出现了较多的困难，因此需要重点针对农村信用社在债券投资中存在的风险问题采取有效管理，对管理策略实施优化。

一、影响农村信用社债券投资业务风险的因素

当前国内债券市场在资源分配方面出现了较大的变化，在融资方面的能力也有所提升，使其发展拥有了重要的资金支持。金融市场在债券市场的影响下发展速度也有所上升，给投资者提供了能够获取双赢的重要机会和选择。在大环境的影响下，目前国内农村信用社因为大环境发展速度的加快，竞争变得更加激烈，加上市场化利率变化所带来的影响，农村信用社的贷款量有所增加，因此而产生的业务受到了制衡，难以让农村信用社在短时间内获取资金来源，为了解决这一问题，农村信用社会利用债券投资的方式获取收入，这是也金融市场无法扭转的重要趋势。从 2018年第四季度末有关于金融机构的资产配置情况进行分析，农村信用社在金融市场的发展过程中产生了重要意义，如图 1所示。然而，因为受到各种不同因素的影响，农村信用社在债券投资业务活动开展过程中也面临着较多的风险。

图1 2018 年第四季度末金融机构资产的分布情况

1.外部因素

（1）宏观货币政策

中央银行在我国经济发展过程中占有重要的地位，主要的功能和作用是针对经济进行管理，结合经济发展情况采取适当的控制措施，调整货币资金政策，保证货币资金的流动情况符合经济变化规律，从宏观层面上对国家经济进行管理和控制。当国家经济进入膨胀阶段后需要使用货币紧缩政策，利用政策起到抑制的作用；在经济萧条的时候利用宽松货币政策对市场的经济发展进行刺激。符合国内经济发展现状的政策类型较多，需要结合具体的发展情况进行货币政策的选择，最为常见的策略为公开市场操作、存款准备金率以及基准利率等。除此之外，还会通过窗口进行指导，这一类管理模式更加重视主观层面的引导。

（2）存款准备金率

存款准备金率在产生一定变化之后会让商业银行在资金创建方面的能力出现变化，会产生极其明显的效果。存款利率在调整过程中，如果所调整的幅度水平不大，会导致货币供应的波动幅度有所增加，如果其向下调整，在市场内部会增加大量的货币供应，债券市场也会因此而受到影响。此时在债券市场内部的供给量和具体需求相比会呈现为较低的状态，债券价格会上升。当存款准备金率增加的时候，市场内货币供应量也会有所减少，此时在债券市场内部的供给量和具体需求相比会呈现为较高的状态，债券价格会下降，债券投资活动时所需要承担的价格波动风险几率也会上升。因此，农村信用社的相关管理人员应将存款准备金率的变化情况作为注意要点。

2.内部因素

（1）资本充足率限制和资产配置要求

农村信用社要想在减少风险几率的基础上获得最多的回报，其重点在于如何针对资金实施分配。当所处的阶段不同资产配置时具体的比例设置也会出现差异。通过对信用社的品种投资类型进行分析，发现其类型较少，进行投资活动的渠道也会存在过于局限的问题。对信用社利润组成成分进行分析，信用社主要通过贷款利息以及投资收益两个方面获取经济效益。为了符合监管部门的相关要求，信用社应当针对风险资产比例进行控制，使其处于合理的范围之内。如果信用社资本充足率低于其下线，则监管部门需要对固定资产购买情况实施有效控制，除此之外，会限制到资产的增长率，使风险资产的具体规模出现缩小的现象，可以有效控制流动性风险事件的出现概率。

（2）存贷比

贷存比率是反映信用社利润水平的重要指标。贷存比变化后会给农村信用社债券投资规模情况起到重要影响，例如贷存比为65%的时候，代表35%存款能够在投资债券中进行使用。除此之外，农村信用社应当保持流动性，这就需要其能够扩大债券投资的规模。债券市场在拥有资金、流动性的支持下，会降低债券投资过程中风险问题发生几率。

（3）内部风控要求

根据每年的财务指标，信用社的风险控制部门和计划财务两个部门应当对资产负债结构进行分析，结合内部风控原则制定风险控制计划，对债券投资的比率、类型和到期时间进行明确。例如，如果在信用社的内部流动资金比率稍高，作为投资管理人员应当管控长期债券在投资过程中的规模，降低持有债券的总量。当债券投资出现浮动现象的时候，必须对债券进行出售，这有可能提高在债券投资方面出现的损失量。

（4）系统及制度

我国的金融市场发展态势整体向好，债券市场的发展模式也得到了有效的创新，市场机制的完善程度也有所提高[1]。在开展债券交易活动的时候，农村信用社应当和对应系统、交易中心完成交易活动，能够提高市场发展的有序性，作为系统的具体操作人员应当具备较强的专业性，这样才能够保证其运行效率有所提升。操作风险和清算风险时其具体质量和操作人员、操作方法、硬件基础有着重要关系。如果工作人员自身素质较为低下，或者设备的先进化水平不足，会给操作以及清算活动造成风险问题。

二、信用社债券投资业务主要风险

1.流动性风险

流动性风险指的是在较短的时间内进行投资的人员难以利用处于正常范围的价格进行投资，因此而产生的风险问题即为流动性风险问题，其风险问题出现的关键点在于产品。简单来讲，当市场的交易活跃度出现下降现象时，金融机构在债券交易过程中所使用的价格并不公平，会导致债券交易活动的经济效益有所下降，经济流失问题严重。流动性风险是信用社在发展过程中破坏力最为严重的风险，是其他风险问题的综合表现。

信用社间债券具有流动性特征，这一特征和资产清算能力会较大的联系，当其能力过低则会影响流动性水平，同时还会导致流动性风险在评估过程中出现不准确的问题。融资水平效率高和效率低的现象也会体现在流动性风险内，是否能够针对资金实施整合管理？债券资产的调整会给流动性风险造成影响，使其出现缓慢增长的问题；预期以及具体的价格之间会处在一定的差异，这些差异会让回购融资受到影响，从而引发回款风险问题的出现。

信用社间债券市场为了能够让资金回笼，所使用的交易形式经常是资产回购，结合流动性现象需要制定管理措施，强化信用社对风险进行管控的能力。债券回购、债券销售如果出现频率过高的现象会造成较为严重的风险问题，使得在今后的市场发展过程中无法使用合理价格对股票进行交易。当计量资产时处于利率反弹阶段，并且计量的基础为市场价格，则有可能会因为难以在短时间完成目标而引发较为严重的损失[2]。

2.信用风险

信用风险具体指的是作为债券发行的主体难以按照合约的要求履行相关条款，或者作为债券的受益主体因为违约的现象而导致风险事件出现。作为债券发行的主体其流动资金问在出现某些问题的时候，即使没有存在违约问题，但是也会导致债务的偿还能力受到影响，导致信用风险问题的出现，会使得所发行的额度出现下降的现象，引发投资风险出现，导致大量经济损失的出现。

当前信用社间债券交易市场发展速度较快，开放的品种类型有所增加。信用社在实施投资债券之前，需要针对发行人的个人情况实施有效评估，如资产、公司经营、担保人等，保证信用度的评估准确性，避免出现信用风险问题。

3.清算风险

清算风险具体指的是受益人不能够及时完成交易资金上缴，从而完成交易的风险情况。在信用社间存在的债券清算风险多数是因为中介不能及时支付而引起的。出现这一问题的原因在于国内缺少完善的清算体系，难以保证清算制度应用的合理性，会给债券投资业务活动的开展造成不利影响[3]。

三、采用适当的债券投资策略来应对市场风险

1.合理应对流动性风险

（1）调整资产结构

信用社处于债券投资发行时需要重点关注债券这一指标，防止产生债券投资风险[4]。为了能够及时避开投资风险指标所出现的变化，信用社在发行的过程中可利用对资产结构的组合实施有效把控措施，对风险指标进行稳定。首先，应当让资产处于充足的状态。信用社需要把控投资资本，使资本的充足性较高，避免风险问题产生。当对投资策略进行决策的时候，需要重视提升信用社自身抵抗风险问题的能力，需要先对投资金额实施明确，避免监管指标变化导致风险事件的产生。在确定所投资的金额之后，应当对投资活动所产生的价值进行评估，从而对投资结构实施调整。其次，保证存款与贷款两者之间的比例处于协调状态。国内金融市场已经开始向着完善的方向快速发展，然而XY信用社仍然将信贷业务当做是基本业务和主要收入渠道。根据目前的情况分析，需要重点针对信贷业务和存贷比率进行管理。新增加的存款无法在贷款的过程中进行应用，因此在投资时需要将非信贷市场作为投资目标。当贷存比率出现提升的现象时，需要重点控制商业信用社资金可以使用的规模。

（2）利用组合久期管理

投资策略内投资组合以及债券在可以持续的时间长度方面存在度量相似这一现象，应当结合投资组合市场利率的具体变化对规划计划进行明确，形成具有先觉醒特点的策略设计方案[5]。债券组合具体到期的日期不只是各个投资组合在叠加之后的期限，是针对组合到期日进行平均数计算后所获得的结果。为了可以让信用社债券投资项目能够得到稳步的进展，应当结合债券组合进行调整，对组合的限期实施优化设置。如果债券收益有所增长，信用社应当针对时限进行控制，可以避免流动性风险的出现，会难以完成长期债券投资的形式。在操作时信用社可以多以发行短期债券为主要业务，减少长期债券业务。对收益的回收时间进行缩短，减小流动性风险问题。

2.建立信评库应对信用风险

（1）专人信用评审

要想避免债券投资出现信用风险问题，最为基本的是针对债券系统实施研究。对国内的评级结构进行统计，当前大型机构的数量共有6家，6家公司在具体的业务活动上存在不同的优势，有的公司在信用评级的过程中可以做到客观公道，有的公司评级水平较高[6]。作为研究债券投资专业人员，需要不断针对其研究深度进行延展，尽量控制信用风险问题的出现几率。在研究活动中，需要结合多种不同数据，包括每年财务情况、未来行业发展趋势、区域未来发展的具体情况以及公司经营管理数据、市场份额占比等。同时需要获取有关于业务活动的相关数据，以数据为基础对未来发展趋势进行预测，重点评估债务偿还能力。除此之外，应当结合分析结果对业务未来发展实施有效预测。如果债券所存在的信用风险问题发生几率较高，应当针对偿付能力实施深入评估。如果债券所存在的信用风险问题发生几率较低，可以选择大量持有债券或持有债券的策略。在对债券信用风险实施评估的过程中需要结合个人信用水平，对投资者责任的履行进行积极鼓励，可以做到一同对风险进行承担，避免信用风险。

（2）建立数据库

投资者对于债券股票的筛选需通过数据库来进行检索，有利于债券股票投资者快速翻阅并筛选自身想要了解的债券信息，而且信息登记完整，便于保存。信息在登记过程中会按照数据完成录入，录入精准度较高，会针对融资信息实施记录，如债券日期信息、利率数据等，通过公开信息可以为投资活动进行提供更加真实的数据基础，可以有效避免投资风险的出现。

3.合理应对操作与清算风险

（1）建立完善的操作制度

商业风险的控制需要针对信用社操作系统进行改进和完善[7]。首先，需要针对相关的规则内容和法律规定进行完善和改进，保证操作人员能够严格遵守系统的要求完成各项操作，明确操作人员所需要承担的责任和具体工作内容，提出操作的具体流程和各个环节标准。在操作系统中，需要让A和B共同执行操作。当B操作命令处于有效的状态下，A确认操作能够提升保障操作精准化水平。在操作系统默认上下对应的状态下，需要自身完成报价，在交易前开始报价能够提高操作安全性。

（2）建立完善的清算体系

信用社清算体系应当处于独立于的状态，和财务计划、信息技术以及债券投资等不具备直接的联系，不会受到任何部门的管理。信用社内流动性资金周转速度和清算风险有着紧密的联系，周转速度和清算风险成反比关系，即资金周转的速度越快，清算风险出现几率越低。首先，搭建清算体系框架。其次，明确组织系统。最后，制定清算服务、规章制度、业务流程、清算方式，使得整体系统化变得更加标准。针对考核体系进行完善和改建，形成完善的考核指标体系，保证清算风险的几率处于可控范围内。只有保证清算体系的合理性，才能够保证信用社声誉有所保障，这也是商业信用社资产债券化的发展方向[8]。

四、结语

综上所述，农村信用社需要明确在债券投资风险管理过程中的目标，完善相关的风险控制制度，提升制度规范化水平。其一做好风险转移，设计不同的转移和分散渠道，构建具有整体性和系统性特点的监督模式，并针对违约问题进行合理的处理。其二合理使用债券投资策略对市场风险进行合理的应对，将积极型和防御型债券投资策略进行混合使用。其三是要构建信用评价数据库，以此为基础解决存在的信用风险现象，结合专人信用评审的机制对数据库实施规范管理。其四是合理应对操作与清算风险问题，对操作制度、清算体系进行改进。最后是创新投资策略，满足基本要求，加强债券回购的风险管理质量。