补贴退坡考问新能源汽车“钱景”

于雪妍　仇艺达

新能源汽车产业在快速的发展同时面临着多重困惑，透过样本车企不难管窥行业差强人意的盈利能力。尤其是，政策层面对新能源汽车行业的补贴在不断退坡。竞逐并在这一新兴赛道取得优势，下一步的发力点在哪里？

长城汽车股份有限公司于2001年6月12日成立，它在技术研发上进行着大量的投入，能够持续地自主创新，是一家十分注重有效研发的民营整车汽车企业。近年来，长城汽车加大了新能源车的拓展力度，在业内具有重要地位，我们不妨“解剖麻雀”以管窥整个行业的盈利能力。总体而言，新能源车企的盈利能力仍未走出“瓶颈期”。

我们选用销售净利率、每股净资产、总资产报酬率、净资产收益率等基础的盈利能力指标，来观察长城汽车的盈利能力。

销售净利率呈下降趋势。2016-2021年，长城汽车的销售净利润率分别为10.72%、5.02%、5.37%、4.76%、5.19%、4.93%，呈下降趋势。这是因为其营业成本增长率一直高于营业收入增长率。数据显示，公司2016年-2021年的营业收入增长率分别为 29.61%、2.08%、-2.68%、-2.75%、8.62%、32.04%;同期营业成本增长率则分别为30.77%、10.23%、-0.59%、-2.20%、7.34%、33.71%，运营成本显著增加。

表1 部分上市车企销售净利润率情况一览

每股净资产显著低于同行。尽管近年来每股净资产逐年增加，但与同行业相比，长城汽车的每股净资产较低，股东拥有的每股资产价值较少。这表明上市公司的规模体量、内在价值、财力、盈利能力相对较小，市值支撑较弱。

表2 部分上市车企每股净资产对比（单位：元）

总资产报酬率持续低迷。总资产报酬率反映了企业对资产的利用效果，长城汽车的总资产报酬率在2017年降幅过半，且以后几年态势低迷，表明2016年之后公司在对资产的利用上出现了一些问题。这很有可能是因为，长城汽车在产品研发上投入了大量资金，但未能收获革命性的创新，收获相应的新增盈利，从而影响了总资产报酬率。此间，同行业其他主流公司也存在类似问题，可能是行业发展到了瓶颈期。

表3 部分上市车企总资产报酬率情况一览

净资产收益率探低回升。长城汽车的净资产收益率在2016年最高时达到24.73%，但在2017年時大幅下降，直到2020年方有所回升;尽管指标出现波动，但情况好于比亚迪、上汽集团。值得一提的是，2019年新能源汽车的市场补贴大幅下降，长城汽车通过内部核心技术研发，产品结构调整，提升了产品的竞争力。

表4 部分上市车企的净资产收益率情况对比

此外，我们选择适用于新能源汽车行业的特殊盈利能力指标——政府资金占研发费用比重和无形资产利润率，分析影响新能源汽车行业盈利能力的因素。

政府资金占研发费用比重指标体现了政府对企业科研创新的支持程度。数据显示，政府资金一直是长城汽车研发费用的重要来源，在科研经费总额稳步增长的情况下，政府资金占研发费用比重仍然持增长的趋势，可见政府支持力度之大。

一个企业的无形资产利润率越高，说明该企业通过智力资本获取利润的能力相比于同类企业越强，创新产品的价值越高。2017年开始，长城汽车的无形资产利润率大幅下降，并在接下来几年不断下滑。

表6 部分上市车企的无形资产利润率一览

目前，新能源车行业的发展，面临三个主要的“路障”。

其一，消费者购买意愿降低。当政府补贴逐渐向市场导向的模式转变时，对市场占有率水平还不高的企业来说，购买新能源汽车不再享受补贴，产品的价格竞争力削弱，消费者的购买意愿会降低。

其二，充电基础设施发展滞后。目前充电基础设施仍难以满足电动汽车快速发展的需求，布局要么过于集中要么区域缺失，充电企业经营状况不佳，行业生存遇到很大的瓶颈。此外，充电基础设施存在着户外高电压、大电流、无人看守设施等安全风险，容易产生漏电、起火等安全隐患。

其三，车企研发环境有待改善。由于新能源汽车研发时间长，投入大且回报周期长，一些企业为了眼前的利益，缺乏持续创新的自主性。

新能源汽车行业具有节能环保等特点，符合全球绿色发展主流趋势，由此拥有巨大的发展前景。在中国，政策层面给予行业发展各种扶持，例如2008年首次出台针对于新能源汽车的相关政策。在行业发展初期，通过补贴措施等政策面的发力，有力支持了行业的市场开拓，为新能源汽车的发展开启了关键的一步。

然而，一味依赖补贴，新能源车难以行稳致远。实际上，新能源汽车的补贴正在退坡，并且补贴的门槛也在逐年提高。现行的购买补贴技术指标体系将保持不变，但从2021年开始，新能源汽车补贴减少30%，符合要求的专项补助资金退坡20%。到2022年底，我国新能源汽车补贴政策将正式退出。

多措聚力推动高质量发展

新能源车企的发展目前看还离不开政策面的持续发力，但企业自身的研发强度需要提升，而补贴也应当投入到真正能够促进企业研发的活动上。具体而言：

一是，提高核心竞争力，降低对补助等外源性的惯性依赖。车企还要依靠自身的力量不断增强自主创新能力，实现创新成果产业化，在竞争中提升产品的优势。同时，借助精细化的科学管理降本增效，对冲外部环境冲击。

二是，完善配套基础设施建设，匹配新能源汽车的快速发展。相关部门、地方应加快充电基础设施的规划布局建设，提前完善好配套的基础设施，并减少其带来的安全隐患，确保充电配套设施的规划与建设能够齐头并进。其中，应科学来规划引导指示装置，在充电设施附近安装指引，确保新能源汽车用户能方便快捷地找到充电设施。

三是，优化政策补助方式与研发环境。不能单一地对企业净利润与经营业绩进行补贴，应当坚持以市场为导向，促进补助方式多元化。同时，改善企业的研发环境，引导企业向正确的方向发展，合理使用政府补助，优化资源配置。

总之，补贴退坡并非政策扶持的终结，鼓励企业技术研发的政策初衷并未改变，优化包括补助在内的扶持方式势在必行。此间，新能源汽车企业应创新自强，降低对政府补助的依赖，同时相关部门应优化资源配置、完善配套基础设施建设;通过各方协同努力，共同推动新能源汽车行业高质量发展。

作者单位：江苏大学