欧洲央行11年来首次加息幅度超出预期

欧央行7月议息会议宣布加息50bps，提前退出负利率政策，显示当前欧洲通胀压力巨大，在此影响下，欧洲经济衰退的风险进一步抬升。同时，欧央行正式推出TPI工具，多重工具防范流动性风险和债务风险，欧洲系统性風险爆发概率有限。近期欧央行启动加息周期的预期阶段性推升欧元兑美元汇率走高，但是考虑到欧元区基本面较难承受类似美联储般持续加息操作，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美元指数走高，美元指数见顶回落或需等到今年年底或明年年初。

能源价格快速上涨导致欧元区出现包括工资加速上涨在内的广泛高通胀压力，迫使欧央行抛弃前瞻性指引，选择更大幅度加息50个基点。加息过后，欧元区脱离负利率时代。就目前情况看，未来欧央行可能继续加息至1%～2%的中性利率位置。但欧央行并未给出具体加息路径，而是意图保持灵活性，逐月评估输入数据。为应对加息过程中可能出现的主权债务压力，欧央行推出了传导保护机制（TPI）。但从会后欧元汇率的先升后落看，有条件的运用还不足以打消市场顾虑。欧央行决议后，市场关注欧元区两方面风险，一是衰退风险。欧央行对经济前景的基线评估仍是复苏，但也承认，如果俄罗斯进一步削减能源供给，导致欧元区实施配给管理，欧元区可能陷入经济衰退。二是碎片化。意大利政坛陷入动荡，未来新执政联盟与欧央行的可能分歧，或导致有条件救助工具使用的不及时，进而导致意大利债务风险，乃至欧元区碎片化风险的累积。欧央行更大幅度加息，能否有效对抗通胀，是否加速风险暴露，还需持续关注。

2022年7月欧洲央行议息会议迎来11年来首次加息，并以超市场预期鹰派的50bp开局，显示出其对抗通胀的决心，消息公布后欧元兑美元跳升90点。同步推出的还有“反碎片化”新工具——“传导保护机制”TPI，以减缓加息下边缘国家国债遭抛售所造成的资本市场波动。展望下半年，在俄罗斯断供天然气的下行风险下，欧元区通胀可能面临阶段性飙升，经济或于四季度便步入衰退，届时为了拯救经济，欧洲央行大幅加息的步伐或将放缓。而反观资本市场，与美国类似，市场尚未对欧洲经济衰退和下行风险定价。2022年开年以来，欧洲股市的调整为估值回调所致，盈利增长尚未被下修。考虑到难以规避的经济衰退，以及俄罗斯断供天然气和意大利政局动荡的下行风险，我们认为欧洲股市的调整尚未结束。

国家能源局发布数据显示，截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%;太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。

国资委消息，1～6月，中央企业实现营业收入19.2万亿元、利润总额1.41万亿元、净利润1.09万亿元，同比增长分别为12%、7.1%、6.1%。

财政部数据显示，截至6月末，各地发行新增专项债券3.41万亿元，共支持超过2.38万个项目，其中在建项目约1.08万个，新建项目约1.3万个，覆盖交通、能源等9大领域和新基建、新能源项目。

据工信部介绍，今年上半年，我国规模以上工业增加值同比增长3.4%，在4月份下滑至负2.9%后，5月份转为正增长0.7%，6月份回升至3.9%。

中国信通院数据显示，2022年6月，国内市场手机出货量2801.7万部，同比增长9.2%，其中，5G手机2302.7万部，同比增长16.3%。1～6月，国内市场手机总体出货量累计1.36亿部，同比下降21.7%。

商务部数据显示，2022年上半年，我国企业承接服务外包合同额9875亿元人民币，执行额6454亿元，同比分别增长12.3%和14.3%。