关注“四低一好”投资品种

张昌华

投资首先考虑的是安全，然后才是盈利。根据当前影响市场的各种复杂因素，笔者打算重点关注符合产业政策的、性价比好、安全系数高的“四低一好”（即低价、低市盈率、低市净率、技术走势处于低位、现金分红好）的投资品种。

當前，我们需要关注三个重要因素的变化。第一个是外部因素。首先是美联储加息，美联储今年第一次加息的靴子已经落地，后续不排除第二次、第三次加息。因为我们国家的经济充满韧性，政策调节空间较大，美联储加息对市场的影响应不会太大。其次是俄乌冲突，这个事件的影响还需要观察。

第二个是市场激烈竞争带来的变化。这里面有三点需要我们思考：一是社会消费零售总额。一个国家或地区，社会消费零售总额是相对恒定并且稳步增长的，次年与上年比一般增长幅度不大。二是市场竞争激烈，除大众日常生活必需品外，新兴暴利行业或产品往往很快就会因为竞争对手迅速增多而变成薄利行业，高科技变成一般制造业。虽然新材料、新能源、新技术不断出现，但都面临类似问题。三是市场供求关系。一些诸如空调、电视、冰箱、洗衣机、汽车、电脑、手机等耐用消费品，在国内已经进入千家万户，市场相对饱和，增速可能放缓。

第三个是资本市场供求关系的变化。注册制带来了新股发行高峰，在此之前，单只股票流通市值在12亿—15亿之间，一般抄底买入盈利的把握比较大。而现在，不但包括价值蓝筹股在内的大盘股市值缩水，不少中小盘股市值缩水幅度也比较大。单只股票流通市值在10亿左右，甚至8亿左右的比比皆是，股价还在不断创新低。这就好比市场有1000斤胡萝卜，100个人分，每个人可以分10斤;如果是200人分，每个人就只能分5斤了。A股市场的股票越来越多，但新增入市资金跟不上，个股的平均流通市值规模只能不断缩水，估值中枢下移。这也是为什么A股市场当前疲弱不振，就是存量资金博弈的表现。

相比美联储加息、俄乌冲突，笔者担心的是市场政策、制度、规则的调整变化可能对市场带来的影响。新股继续加速扩容、高价发行，不排除市场估值中枢继续下移的可能性，新股申购也成了鸡肋，普通投资者的盈利难度会越来越高。

在这种情况下，我们既要关注真正高科技、高成长的科技成长股的机会，更要从安全边际角度思考，关注那些价值蓝筹股，即能给投资者现金分红高于一年期定期存款收益的投资品种。当前，价值蓝筹股的估值修复有可能使指数不至于过分难看，市场仍然有走好走强的可能，但我们也必须要有底线思维，防止因不可预测的突发事件和市场自身供求关系严重失衡引发的极端情况的发生。在符合国家产业政策的前提下，重点关注低价、低市盈率、低市净率、技术走势处于低位、真金白银的现金分红好的“四低一好”的投资标的。

笔者在选择“四低一好”的股票时，有这么几个方法。一是要重点从行业是否符合产业政策、业绩是否稳定增长、是否具备现金分红能力方面进行判断，具体情况具体分析，有些企业虽然股价低、市净率也低，但市盈率高、业绩增长存在不确定性、缺乏现金分红能力，属于虽肥但不下蛋的“老母鸡”，这样的股票一般也不要去碰。二是要有耐心，要“不畏浮云遮望眼”，一段时间内，机构利用利空因素借机砸盘价值蓝筹股，极有可能是机构“两面吃糖”的操纵策略，一方面做空价值蓝筹股借机吃货等待收获比较好的现金分红，另一方面卖出高价股借机兑现盈利。我们持有现金分红好的股票比较安全，用不着一跌就慌了手脚、乱了分寸，如果深跌要敢于果断分批加仓。三是合理控制仓位，逢低分批买入，防范极端情况的发生;四是把中长期持有和波段操作有机结合起来，不断降低持仓成本，阶段锁定收益。（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）