大行集体发声彰显经营信心

刘链

10月16日，工、农、中、建、交五大国有行发布服务实体经济公告，披露各家银行在前三季度信贷的投放及结构情况（邮储银行于10月10日公告），六大国有银行均强调：持续服务实体经济、提高经营质效。国有大行集体发声提振市场信心，预计上市银行（包括国有大行）三季报利润增速将延续中报稳中略好的态势。

类似2022年3月10日国有大行也曾集体发声，彼时的背景是2022年2月中至3月10日收盘，银行板块震荡下行9.5%，同期两会举办;此次五大国有行再次集体发声，主要是因为大会召开、前期市场大幅调整，发布公告提振市场信心，此时的背景是2022年9月中至10月14日收盘，银行板块震荡下行5.5%;且10月16日，二十大正式开幕。

五大行发布公告称，三季度信贷投放发力、不良稳中向好，彰显经营向好的信心。预计上市银行（包括国有大行）三季报利润增速将延续中报稳中略好态势。在信贷投放方面，2022年1-9月，工行、建行、交行人民币贷款同比分别多增4573亿元、5200亿元、950亿元;9月末中行贷款同比高增12%，增速较上半年末提升2个百分点。在资产质量方面，工行、建行三季度资产质量稳定，交行不良9月末较6月末实现双降，农行资产质量持续改善。

眼下银行板块估值已降至低位，截至2022年10月14日收盘，银行指数PB估值仅为0.53倍，处于过去5年的最低位。

从前三季度信贷累计投放情况来看，六大行合计新增投放9.48万亿元，贷款存量余额91万亿元，较年初增长11.6%;其中，农业银行增速最快，新增投放规模2.2万亿元，占三季度余额的11.6%;其次为工商银行和建设银行，新增规模分别为2.2万亿元和2.1万亿元，分别占三季度余额的10.4%和10.5%;中国银行、交通银行和邮储银行增速接近，投放规模分别为1.69万亿元、6444亿元和6450亿元，分别占三季度余额的9.7%、9.6%和9.1%。

从三季度单季增量情况来看，六大行三季度单季信贷投放2.42万亿元;其中四大行的投放均在4500亿元以上，按增量排序依次为工商银行（5931亿元）、农业银行（5640亿元）、建设银行（5441亿元）、中国银行（4568亿元）;交通银行和邮储银行分别投放了1622亿元和1040亿元。

结合社会融资情况看，国有大行支撑作用增强。前三季度累计新增贷款贡献度为52.4%，三季度单季贡献度提升至55%。前三季度行业累计新增人民币贷款18.1万亿元，六大行占其中的52%。三季度单季新增人民币贷款4.4万亿元，六大行贡献度提升至55%。在基建托底的大背景下，国有大行参与度逐步提升。

从投放结构看，制造业、绿色和普惠贷款较年初增速明显超过了总贷款增速，体现了对实体经济的支持力度不断加大。在制造业贷款方面，存量占总贷款的比例在10%以上，较年初增速超18%。工行、建行、中行存量占总贷款的比例分别为14%、11%和10.5%。

在绿色信贷方面，存量占比在9%-18%，各家银行有分化;较年初增速为25%-36%。工行、建行、中行和交行存量占总贷款的比例分别为17.7%、13%、11%和8.9%，工行绿贷占比较高。存量余额较年初增长34%、32%、36%和25%，工行、建行和中行增速接近，均达到30%以上的高增速。

在普惠贷款方面，存量占比在7%-12%，较年初增速为18%-38%。工行、建行、中行存量占比分别为7%、11.5%和6.8%，建行占比远超可比同业，较年初增长37.6%、22.3%和18%。银保监会有关部门负责人8月12日在银保监会通气会上表示，大型银行阶段性完成国常会制定的2022年国有大型银行新增普惠小微企业贷款1.6万亿元的任务（存量同比增速在25%左右）。

预计10月和四季度国有大行仍是信贷投放主力，配合各类稳增长政策对社融增长起到支撑。首先是制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造专项再贷款。9月28日，人行设立设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率为1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。其次，加大对房地产融资的支持力度。10月8日，据报道，监管要求每家大行年内对房地产融资至少再增加1000亿元，融资形式包括房地产开发贷款、居民按揭贷款以及投资房地产开发商的债券。

10月8日，中国人民银行公布2022年9月抵押补充贷款（PSL）开展情况：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款1082亿元，PSL余额自2020年2月以来首次出现月度正增长。

2014年，人民银行创设PSL，发放对象为三大政策性银行，主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。PSL属于阶段性结构性货币工具，对属于支持领域的贷款，按贷款本金的100%予以资金支持，属于人民银行直接投放基础货币的方式之一。PSL在2015年6月到2019年11月间规模逐渐攀升，由8035亿元扩张至35979亿元，平均单月新增值达547亿元，而后表现为净偿还，规模逐渐下降至2022年8月末的25399亿元。

此次PSL重启是央行再次调动货币工具箱，通过政策性金融工具定向扩大重点领域信贷需求的再次出手。回顾PSL面世以来的投放范围，自2014年PSL初创设时面向国开行，“为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源”，而后扩大使用范围，支持三家政策性银行为棚改、公路和水利建设、装备制造业等贷款项目，服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重點领域，与本轮稳经济政策中加强基础设施建设、支持设备更新改造等用途相契合，该工具此时重出江湖正当其时。

贷款需求扩张会带来优质资产，并减轻银行的风险压力。

政策性银行作为本轮稳经济的主力之一，6月以来频频发力，加大对重点领域信贷支持。从6月初国常会调增政策性银行8000亿元信贷额度支持基础设施建设，到8月通过政策性银行专项借款“保交楼”，再到9月末2000亿元设备更新改造专项再贷款等，不断通过低成本资金向稳经济重点领域提供流动性。天风证券认为，此时面向政策性银行重启PSL，为国家通过政策性银行向实体经济释放更多利好提供了想象空间，基建、地产等重点领域有望通过央行对政策性银行的PSL等工具使用获得更多资本金的支持，杠杆效应下撬动更多信贷需求。

人民银行行长易纲在10月13日的G20会议中介绍了中国经济形势和货币政策立场，表示人民银行将加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，重点发力支持基础设施建设，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款，同时推动“保交楼”专项借款加快落地使用，促进房地产市场平稳健康发展。

考虑到2022年以来美联储多次加息，且10月13日公布的美国CPI数据同比上涨8.2%，再次超过预期，加大了11月议息会议再次大幅加息的可能性，预计中国下一阶段全面降准降息的可能性不大，从央行行长对货币政策的表述来看，四季度央行更倾向于继续采取包括PSL在内的结构性货币政策工具加大支持基建、制造业、房地产等重点领域的信贷支持。

四季度政策效能持续显效，房地产边际改善可期。从企业端来看，三季度以来，稳经济政策频出，力度不断加大，政府稳经济态度坚决。李克强总理在稳经济大盘四季度工作推进会议上强调，四季度经济在全年份量最重，不少政策将在四季度发挥更大效能。由此判断，为抓住四季度重要时间窗口，确保经济运行在合理区间，四季度各项政策有望持续发力、充分显效，随着重点项目建设开工加快，更多实物工作量形成，企业端中长期信贷需求有望持续保持高位。

从居民端来看，9月末，多部委打出地产政策“组合拳”，从下调首套房公积金贷款利率、放松符合条件城市首套房贷款利率下限到退还换购个税，对居民首套房、改善性住房需求的支持力度加大，居民端房地产需求有望回暖。

贷款需求扩张会带来优质资产，并减轻银行的风险压力，银行资产配置效率有望加速修复。当前的信用环境将尤其利好扎根优质区域的城农商行，部分优质中小行成长性愈发凸显。