Q公司财务战略分析与应用

丁博 青岛啤酒股份有限公司

引言

现代商业环境变化速度加剧，基于环境及竞争对手变化，公司在不同阶段实施不同的发展战略：1998年之前为自然增长阶段；1998-2002年为快速扩张阶段；2002-2006年为内部整合阶段；2006-2014年为整合与扩张并举阶段；2014年到目前为止实行能力支撑品牌带动下的发展战略。基于此，管理会计的作用凸显出来，通过战略环境分析制定相关财务战略，对公司发展导向起到引领作用，为公司可持续健康发展助力。

一、战略环境分析

（一）宏观经济环境分析

Q公司的宏观经济环境分析包括对国家主要经济指标（如GDP、CPI、PPI）、啤酒消费人群、啤酒行业发展趋势和主要经济政策方向进行分析。

首先，对国家主要经济指标的历年走势进行分析，根据国家对于经济形势的现在和未来的定位，以及对公司的影响等方面进行总结。以2018-2021年财务职能战略为例，总结出：经济保持平稳向好的态势；稳步推进“三去一降一补”，以市场的力量淘汰落后产能；啤酒行业未来预计上下波动，应关注公司闲置产能的有效利用和整合清理。对CPI和PPI的历年月度走势进行分析，得出CPI一直在低位徘徊。其中非食品价格和服务价格上涨较快，食品价格及消费品价格上涨幅度低于平均水平。PPI剪刀差明显，说明上游（原材料）价格涨幅过快，公司面临纸箱、新瓶、易拉罐、麦芽等材料成本上涨压力，行业和公司存在新一波双调（提价、调结构）机会和空间。

其次，通过对啤酒主力消费人群变化对行业增速的影响以及中国啤酒行业发展趋势进行研判，分析对市场需求的影响。通过分析研究，2012年20-49岁主力啤酒消费人群数量达到峰值，随后逐年下降。国内行业消费量从2014年开始下滑，2018年触底反弹，预测2025年恢复至2016年水平。

最后，通过对国家近期主要的经济会议或者其他重要会议中对未来经济政策的要求，发现与公司有关的政策进行跟踪解读。以2018-2021年财务职能战略为例，国家坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线。把发展经济的着力点放在实体经济上，提高供给体系质量。“三去一降一补”，优化存量资源，扩大优质增量供给。公司也应响应国家政策，加快新旧动能转换，提高发展质量，推进产品结构升级，增加中高端产品比重，同时推进降本增效，提升竞争力。

（二）财税与金融等政策分析

Q公司的财税与金融等政策分析主要包括对国家财政政策、财税政策、金融政策及环境等方面进行分析。

1.国家财政政策及对公司的影响进行分析，以2018-2021年财务职能战略为例，目前国家的宏观经济政策主要是，坚持稳中求进工作总基调，把防风险放在更加重要的位置，进一步释放需求潜力，着力振兴实体经济，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。降杠杆背景下融资成本上升和金融业增速放缓。居民消费价格涨势温和，工业生产价格涨幅有所扩大。国家宏观政策对公司的影响主要是：受国家积极财政政策影响，近期内地方政府对公司现有财政扶持政策的执行仍能持续，减税降费有利于降低公司税费负担，工业生产价格上涨，为此，公司目前应积极推进稳增长、调结构、降成本、提费效。

2.国家的财税政策及对公司的影响进行分析，以2018-2021年财务职能战略为例，国家进一步推进减税降费。改革的主要内容是研究降低社会保险费，继续适当降低“五险一金”有关缴费比例，全面清理规范政府性基金，减少政府定价的涉企经营性收费，取消或停征中央涉企行政事业性收费；持续推进减税让利，并以配套的改革措施减轻企业负担。对公司的影响主要有，水利基金缴费比例降低，自2017年起每年为公司节省964万元；随着国家进一步清理规范政府性基金等，会持续降低公司税费成本，减轻公司税费负担。具体来看：①消费税政策。改革的主要内容是扩大征税范围，优化税率结构，可能由从量征收调整为从价征收；调整征收环节，将从生产环节调整到销售环节，增强消费税的调节功能，并调整为中央与地方共享税种。对公司的影响主要有，若改为流通环节从价征收啤酒消费税，若征收税率低于7.15%，消费税成本不会增加。②增值税。制造业增值税税率降低，降低公司增值税税负。③资源税。根据财政部和税务总局要求，自2017年12月1日起在北京、天津等9个省、自治区、直辖市扩大水资源税改革试点。对公司的影响主要有，扩围实施后，受此政策影响的7家单位预计每年增加公司成本525万元。④环保税。2016年12月25日人大常委会审议通过《环境保护税法》，2018年起在我国开征环境保护税。征税对象分为大气污染物、水污染物、固体废物和噪声等4类。各地的具体税额标准由省、直辖市人民政府根据当地具体情况在《环境保护税税目税额表》规定的税额幅度内制定。对公司的影响主要有，费改税后，对废水直排的8家单位和烟气直排的45家单位税额增加，预计每年增加公司成本8万元。

3.金融政策环境变化及对公司的影响进行分析，分别从存贷款利率、存款准备金率、Shibor利率、人民币汇率波动以及货币政策等方面分析。① Shibor利率自2016年起持续企稳，12月29日Shibor一年期利率 4.76%，说明年底市场资金较为紧张。对公司的影响：公司资金存量较大，在Shibor持续走高的情况下，公司可获得超额利息收入，增加公司利润。②金融改革。围绕实体经济提升金融服务效率和水平，强化信贷政策作用，更好的为实体经济服务，促进融资便利化，降低实体经济成本；完善宏观审慎政策和货币政策双支柱调控框架，深化改革利率和汇率市场化。对公司的影响主要是，财务公司可为供应商提供金融服务，实现共赢。③推进利率市场化。对公司的影响主要是，利率市场化，根据目前市场资金较紧情况，Shibor利率持续走高，公司资金存量较大，有利于公司获得更高的利息收入。④人民币汇率形成机制。增加市场决定汇率的深度，增强人民币汇率双向浮动弹性机制，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定和均衡；完善对跨境资本流动的宏观审慎管理。对公司的影响主要是，人民币汇率双向浮动，对进出口业务产生一定影响。

（三）行业及竞品分析

行业与竞争对手分析是战略分析的重要内容。Q公司的行业及竞品分析主要包括对主要竞争对手和行业主要指标等方面进行分析。

首先，收集国内及国际主要竞争对手报表及其他信息，从销售能力、营运能力、偿债能力、盈利能力、现金流指标等主要指标与竞争对手进行分析比较优劣势，重点对比分析Q公司与X公司及Y公司三家公司数据，为公司领导决策提供数据支撑。以2018-2021年财务职能战略为例，目前Q公司同主要竞争对手相比，2021年比2011年数一数二的指标增加1个，中等水平的下降1个，处于落后水平的指标持平，Q公司在盈利能力和营运能力上处于领先水平。

其次，与行业主要指标进行对比，从与行业产量对比来看，2021年Q公司的产量是领先于行业总产量的。同主要竞争对手历年千升酒收入进行对比，可以发现Q公司从2008-2016年涨价额度及幅度均为最小，且2016年千升酒收入已经处于行业第三，可以看出Q公司存在较大的溢价空间，需进一步推进产品结构升级，提升产品附加值。

（四）内部经营分析

Q公司的内部经营分析主要包括对公司盈利能力分析、战略产品价格链分析、营运能力分析以及资本结构等方面的分析。

首先，通过盈利能力分析来发现历年来公司经营方面存在的问题和取得的成绩，如公司目前主营业务利润占比持续上升，且千升酒主营业务利润也持续上升，但与历史最好水平仍有差距。而通过分析公司战略产品的价格链，来发现其边际贡献出现问题的区域，分析是系统性问题还是区域性的问题。

其次，通过营业能力分析可以发现Q公司营运效率持续优化，现金周期呈现持续下降态势。以2018-2021年财务职能战略为例，截至2021年12月，公司现金周期-23天，达到历史最低水平。其中，存货周转天数42天，同比缩短1天，减少资金占用0.7亿元；应付账款周转天数为67天，同比延长2天，减少资金占用0.6亿元；两项合计减少资金占用1.3亿元，按照一年期贷款利率4.35%计算，为公司节省资金成本562万元。

最后，分析公司历年资本结构，可以发现Q公司流动资产结构持续优化，存货占用显著下降，存货比重持续下降，说明公司存货管理水平提升。资本结构更趋平衡，自有资金积累比重上升，无息负债比重上升，说明公司信用融资能力持续提升。自有资金积累比重大幅上升，资本结构和财务状况稳健，财务风险低。

（五）SWOT分析

综合以上分析，最后对Q公司进行SWOT分析，分别从机会、挑战、优势、劣势四个角度对公司目前的情况进行全面剖析。

1.Q公司目前存在的机会主要是，公司仍有产品结构优化和提价空间，调结构、调价格战略有利于提升盈利能力，主营业务利润在目前改善基础上仍有提升机会；政府财政支持力度有加大的可能，减费降税政策有利于降低公司税费成本；促销费用管理效果显现，投入产出效果有持续改善的空间；金融政策改革与利率上升空间有利于提升公司资金收益。

2.目前公司面临的主要挑战是，与主要对手比，公司近几年产品溢价效果有差距；与主要对手比，数一数二指标逐渐减少，领先优势受到挑战，销量、收入均被X公司超越；如何有效利用多余的资金，寻求更有效的投资机会，提升资金收益率；PPI上涨幅度明显，原材物料成本特别是包装材料上涨对利润产生较大影响。

3.公司目前具有的优势主要有，运营效率处于行业领先水平；资本结构优化、财务状况更趋稳健；充足的资金存量可满足公司未来发展需要；中高端产品结构具有一定优势，需巩固提升销量。

4.公司目前主要的劣势是，产能过剩，固定资产效率下降，固定成本负担重；部分主力产品的边际贡献率偏低，与产品定位、价格定位和盈利定位不相匹配；听装产品增速慢于主要对手；在市场终端精细化、销售业务信息化管理方面与对手存在差距。

二、Q公司的财务战略

（一）盈利战略

盈利战略是指企业处于产品——市场发展的成熟阶段时采取的战略。在产品市场发展的成熟阶段企业应将经营的注意力从增长率转向获利能力。

从历年经营结果来看，公司盈利能力持续提升，主营业务盈利能力优化，且金融收益也持续提升，金融活动为经营活动提供了资源和支撑，促进主业发展。未来的重点是提升销售盈利能力，提升主业回报率。

（二）营运资金管理战略

一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务战略的重要组成部分。有效的营运资金管理有利于降低经营资产占用、提高运营效率、提升资金收益。

公司实行积极的营运资本管理政策，公司的经营性流动资产占用低（库存、应收），营运效率领先；而经营性流动负债高（应付），体现良好的商业信用；营运效率行业领先；经营营运资本需求持续下降，经营性流动资产下降，经营性流动负债上升。未来的重点是持续保持和优化运营效率。

（三）投资战略

Q公司实行与发展需求和能力匹配的投资策略，公司的长期投资主要利用长期资本（权益与长期经营负债），长期资本大于长期资产，不存在短贷长投，不存在用长期债务进行投资，充分利用政府补贴支持投资。良好的投资战略与管理、充足的资源配置有力支持了Q公司快速扩张和发展。

（四）融资战略

Q公司实行稳健的资本结构与融资策略，公司的流动性充足，2021年金融资产108亿，其中货币资金98亿，有力支持未来投资与经营需求，提升资金收益。公司资本结构稳健，金融资产持续上升，流动性充足。财务杠杆低，降低资金成本与风险。留存收益稳定提升，支持可持续增长。

（五）分配战略

Q公司实行相对稳定的股利政策，一般是根据净利润的一定比例进行分配。公司具有充足的经营活动现金流，主要来源于盈利贡献和营运资金管理贡献两方面。而且公司具有充足的自由现金流，支持现金股利。1.要在资本市场上塑造企业的良好财务形象，稳定股价、避免企业股价的大起大落；2.保留一定的利润作为内部资金的来源，夯实企业实力，并不断扩充企业的资本金。

三、财务战略应用效果

通过制定和实施财务战略，以财务独特的思维理念与分析工具，使财务战略表现出不同于公司其他战略的特性，通过决策分析，识别公司在财务业绩与经营业绩方面的亮点与不足、市场机会与不确定性，进而制定未来的经营战略与财务战略。在制定战略及探求企业商业模式、盈利模式的过程中，财务上必须预估企业风险的长期性，充分考虑各种不确定因素，优化资源配置，提高资源效率与产出效果，并保持必要的“财务弹性”，以便随时对冲这些风险。将企业战略目标、分析模型和管理程序结合在一起，寻求和挖掘价值驱动因素并使之工具化和模型，促进战略的形成与有效实施实现战略结果上业绩的提升。

结语

通过企业内部、外部环境分析，发现企业内部优势与劣势、外部机会与威胁，并结合企业整体战略的要求，提高企业财务的能力，也提高了企业财务系统对环境的适应性，提高了企业整体协调性，从而提高了企业的协同效应。着眼于长远利益与整体发展，创造并维持企业的财务先进性，进而打出企业的竞争优势，使Q公司近几年业绩持续走好。