失控的“酱油第一股”

综合整理/本刊主笔 鲁瑾

加加食品创立于1996 年，凭着自主创新的拉环式带孔瓶盖，一炮而红。当年市面上酱油均价仅1.6 元的时候，加加就卖到了6.5 元。

不断壮大的加加，2012 年意气风发地进入了资本市场，成为国内首家上市的酱油企业。也正是从这一年开始，加加一步步陷入了泥潭。

屡败的副业

早在2020 年12 月23 日，加加食品的创始人杨振就在一次机构调研活动中坦言：“企业上市后发展缓慢，主要是因为2013 年以来我个人投资套进去了，然后恶性循环，不断地搞投资，没有聚焦主业，所以错过了发展时机，这个我责无旁贷。”

回看加加上市后的投资日志，林林总总的皆是跨界投资。从形形色色的其它调味品，到房地产、互联网、互联网金融，近些年所谓的风口行业，加加投了个遍，但几乎都以失败告终。

2013 年，投资9850 万元做三万吨食醋项目，最终因为各种原因被取消。

2015 年5 月，加加食品向云厨电商投资5000 万元，以此获得51%股权，开始从事鲜肉、冷却肉配送和日用品零售。但始终不能盈利，最终在2017 年12 月，以0 元的价格转让了51%股权。

2017 年4 月，加加食品拟收购辣妹子食品股份有限公司100%股权，经过6 个月磋商，最终因为相关各方利益诉求不尽相同而告吹。

2018 年3 月，加加食品以47.1 亿元筹划收购大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司100%股权，两年多后，这一收购也因各种原因无果而终。

上述投资仅是太仓一粟。据天眼查消息，创始人杨振一家控股的旧越投资，实际控制的企业就多达50 余家。有部分投资，虽然没有给企业带来直接的经济损失，但却耗费和占用了公司大量的人财物。

“消费者生活中所需要的产品品类是多样的，但对于企业来说，并不是经营范围越广越好。而是要首先将主业的主产品做精做强，占领消费者心智，待稳固后再进行下一步的拓展，如果急于求成往往会适得其反”，业内人士认为，对加加来说，其在酱油这一细分领域中并没有建立起稳固的护城河，盲目拓展自然风险极大。

停滞的渠道

加加最开始的走红，与其广告营销策略密不可分。

当时，为了迅速打开市场，加加找到湖南发行量最大的报纸，在上面打出“小麦+大豆=？”的“悬疑广告”，一连数期。在吊足人们胃口之后，“加加”二字露出，公司由此知名度大增。在公司成立的第二年，加加酱油年营收就达到了1300 万元。

到了2003 年，加加又将积攒的利润全部押上，以4800 万元夺得央视黄金时段广告两个月的“标王”。此后两个月，全国观众知道了加加酱油。

然而，广告只是一个品牌走红的其中一步。一般而言，消费品在有了一定品牌知名度后，会开启销售渠道拓展之路，即让全国的消费者随时随地能够买得到。这也是一个品牌成为“国民品牌”的根本。然而，当时迷醉在投资局中的加加，根本顾不上渠道的拓展。

2012 年上市时，加加食品的经销商数量已有近1200 家。到2019 年，公司发布的年报中，还是“1000 多家总经销商”。虽然具体数据没有披露，但是从中不难看出，近7 年时间，加加食品的重心并不在拓展经销渠道上。

相比之下，海天味业上市时有2100 多家经销商，截至2019 年末，增加至5806 家，经销网络100%覆盖了全国地级以上城市，在我国内陆省份中，90%省份的销售额都超过亿元。

同样，千禾味业2015 年只有354 家经销商，但到了2020 年经销商数量就达到了1404 家。

到了2020 年，加加似乎醒悟过来，开始重新重视渠道发展，在精耕传统优势渠道的基础上，设立商超渠道、餐饮渠道、电商渠道和福利物资渠道，形成了“多渠道发展、线上线下融合”的立体式营销格局。这时，加加经销商的数量才开始增加。

混乱的管理

加加的内部管理问题一直饱受外界诟病，尤其体现在高额的管理费用中。

2012 年，加加食品的管理费用率为3.72%，在行业内属于低值。但到2019年，就增长到了7.57%，较上市之前增加了103%。而同一时期，业务不断扩大的千禾味业只有45%的增幅，海天味业则降低了20%的管理费用。

2019 年9 月份，加加又因未及时披露控股股东非经营性资金占用情况、未按规定披露与控股股东关联方交易情况、未及时披露为控股股东提供担保情况，而收到证监会湖南监管局的处罚书。

这或许与加加“家族企业”的性质有关。加加食品公司财务线和销售线等核心部门的多个负责人均为裙带关系，与今天大部分公司采用的职业经理人制度相去甚远。

2017 年，加加食品为公司控股股东湖南卓越投资对外借款提供巨额担保，并指使加加食品财务人员收集公司U 盾、复核U 盾、密码等交予湖南卓越财务总监，以此达到向其2 家关联企业开具商业承兑汇票的目的。

2018 年，加加食品违规划转2400 万元到其指定的自然人账户，并将3000 万元转给湖南卓越控制的湖南派仔食品有限公司。

结果同年2 月，加加食品股价出现闪崩，为了救市，杨振推出紧急增持计划，在未来6 个月内完成2 亿元的增持金额。这一计划后来流产。

2019 年11 月，一条关于加加食品的消息传得沸沸扬扬：公司控股股东（湖南卓越投资）即将和优选资本签署合约，设立深圳景鑫投资中心，并承诺为优先资本在此项目中产生的费用承担连带责任。

对此，加加食品却表示“不知情，公司没有相关文件和用章记录”。最终，经查证，卓越投资隐瞒加加食品私下与优选资本签署了相关协议。事件持续发酵，牵出了2020 年6 月加加违规担保事件。最终，加加食品被ST 戴帽。

2021 年7 月27 日，加加发布公告称，公司股票于7 月27 日起停牌一天，并于7月28 日开市起复牌，“ST 加加”回归“加加食品”。

然而，好景不长。2022 年4 月8 日晚，一则加加食品实控人被列入失信被执行人的公告又把加加推向了漩涡。在公告中提到的失信被执行人名单中，公司创始人与实际控制人杨振及配偶、儿子皆在其中。

十余年，在泥潭里滚了无数个来回的“酱油第一股”，就这样不得不站在命运的十字路口。有业内人士认为，加加比以往任何时候都更需要理清思路，尽快结束失控，才能重拾意气风发。

‘消费者生活中所需要的产品品类是多样的，但对于企业来说，首先要将主业的主产品做精做强’，业内人士认为，并不是经营范围越广越好。