美国芯片出口限制升级

陈静

高端AI芯片进口将进入真空期，国内AI芯片厂商发展迅速，单卡算力、精度、集群能力等参数快速提升，配套软件持续完善。

10月17日，美国升级针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，在芯片性能、渠道、黑名单多维度限制美国企业对华出口AI芯片，生效日期预计为11月18日。分析师认为，本次芯片限制法案或将使得海外GPU厂商被迫让渡部分市场份额，为国产GPU产业带来发展机遇，将进一步倒逼我国加快算力发展，建议关注产业链相关公司。

华鑫证券研报指出，半导体行业国际博弈加剧的情况下国产替代势不可挡，并且迫在眉睫，建议关注华为昇腾AI服务器链相关公司富信科技、方邦股份、华正新材、沃格光电等。昇腾芯片作为华为Al算力体系中的核心，昇腾910是为数不多性能对标英伟达A100的国产化AI芯片。目前华为昇腾系列主力芯片有两款，昇腾910（训练）和昇腾310（推理），昇腾910FP16算力可达320TF-L-0-PS。建议关注以服务器为核心的龙头厂商中国长城。

国信证券分析，在芯片性能维度，美国采用TPP和PD双指标限定，但本次并未进一步限制芯片互联带宽;在实体清单维度，将壁仞科技、摩尔线程等13家中国GPU企业列入实体名单。中国高端AI芯片进口将进入真空期，看好国产芯片的发展。国内AI芯片厂商发展迅速，单卡算力、精度、集群能力等参数快速提升，配套软件持续完善，有望實现AI芯片国产替代。建议关注昇腾链相关企业（包括服务器分销商、零部件厂商、昇腾运维厂商）以及其他国产AI芯片公司如海光信息等。

平安证券研报认为，美国对华半导体出口管制升级，我国国产AI芯片在国内市场的竞争力将进一步提升，国产AI芯片厂商将加快发展。当前，我国海光信息、寒武纪等国产AI芯片厂商在高端AI芯片研发领域已取得突破性进展。

行业研判

国金证券智能驾驶奇点时刻来临

汽车行业进入大整合时代，智能驾驶奇点时刻来临。软硬件分离趋势下，车企智驾差距拉大带来合作需求，未来车企智能化和油车出清将加速，建议持续关注智能化对行业带来的边际变化。在整车端方面，建议关注软硬件实力兼具、具备先发优势的车企。问界M7超预期抬高市场热度，建议关注华为系及其供应链，整车端赛力斯、江淮、长安等，零部件星宇股份、沪光股份等。

兴业证券冬储将至煤价支撑渐强

随着供暖自北向南展开，预计下游采购需求将逐步释放，支撑煤价稳健运行。炼焦煤方面，焦煤产地价格边际走低，而供应端产地安监仍严，供给紧张将延续，焦煤价格仍存支撑。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红、边际有一定上行势能的龙头个股。推荐兖矿能源、淮北矿业、山煤国际、中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能、山西焦煤。

华鑫证券食品板块筑底进行时

休闲食品仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。在软饮料板块方面，长期关注大单品基本面强且新品推广经验丰富的标的;建议关注边际改善以及三季报表现良好的个股，推荐“3+3+3”产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）、速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）、预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。

投资策略

中信证券反弹行情蓄势待发

经济逐月稳步恢复、政策节奏小步快走等积极因素不断积累，市场底部已经夯实，观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转驱动的行情蓄势待发。首先，预计三季度我国GDP增长4.5%以上，四季度GDP增长4.9%左右，全年增长5.1%左右。其次，国内地方化债、城中村改造、地产因城施策放松等整体力度较大，改善政策预期。最后，宏观流动性跨季改善，汇金增持提振信心。

配置上，把握节奏至关重要，建议按照顺周期、科技、白马分三个阶段布局。在政策预期还未充分兑现之前，建议关注城中村改造为物业管理、家居、消费建材带来10年维度的长期成长机遇;关注化债推动的银行和保险行业重估，以及煤炭、有色、化工等周期性行业。

中金公司关注三季报业绩趋势

市场当前仍处于磨底阶段，下行风险有限。前期政策发力正向基本面逐步传导，国内经济仍处于企稳修复过程中。四季度可能仍然是政策发力的重要窗口期，继续耐心等待积极催化因素。随着上市公司盈利有望边际改善，相比上半年建议在业绩兑现和基本面改善领域增加配置权重。当前高增长领域仍相对稀缺，把握基本面拐点以及修复弹性可能是重要的投资思路。

结合三季报业绩关注3条投资主线：1三季报业绩超预期或环比改善的景气领域。2顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，例如通信、半导体、消费电子等。3需求率先改善、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域，例如白酒、汽车零部件、上游资源行业等。