强手环伺，派拉蒙将成为谁的“猎物”？

田英

要说2024年开年美国娱乐界最具影响力的商业故事，还要回溯到2023年年底两位业界职业经理人的一次聚餐——去年12月19日，在派拉蒙公司位于纽约的办公室里，华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫（DavidZaslav）和派拉蒙全球首席执行官鲍勃·巴基什（BobBakish）一起吃了一顿午餐。这顿午餐随即引发了一系列猜想，派拉蒙的未来命运突然间成为业界热议话题。

无论是派拉蒙的未来，还是华纳兄弟探索的前途，可能都是由数位核心层人物决定：三位继承父辈事业的世家子弟——莎莉·雷石东（Shari Redstone）、戴维·埃利森（DavidEllison）、布赖恩·罗伯茨（Brian Roberts）；两位白手起家的亿万富翁投资家——约翰·马龙（John Malone）、沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）；还有几位职业经理人——大卫·扎斯拉夫、鲍勃·巴基什和格里·卡迪纳尔（Gerry Cardinale），他们都在盘算借这次机会跃升为业界大亨，或者至少得到丰厚的正向回报。

帝国缔造者：布赖恩·罗伯茨

头衔：康卡斯特董事会主席兼首席执行官净资产210亿美元（据《福布斯》数据）

控股公司：康卡斯特有线电视、NBC环球、天空集团

家族关联：布赖恩从父亲拉尔夫·罗伯茨手中接管了由其创办的康卡斯特

鲁珀特·默多克继承了父亲创办的澳大利亚报纸，并将其打造成媒体帝国。布赖恩·罗伯茨则接手了其父留下的地区性有线电视网，将其发展成价值1750亿美元的有线电视和内容巨头。与Netflix、迪士尼和亚马逊相比，派拉蒙、华纳兄弟探索和NBC环球并不在同一量级，但NBC环球有一点是其他公司所不及的：康卡斯特能为它提供源源不断的现金流。所以，和扎斯拉夫一样，罗伯茨也渴望通过整合并购扩展康卡斯特。但买下派拉蒙或华纳兄弟探索是否正确选择？康卡斯特总裁迈克·卡瓦纳（Mike Cavanagh）在最近的瑞银会议上告诉投资者，收购交易“将设置非常高的门槛”，华纳兄弟探索或派拉蒙能达到这个标准吗？

罗伯茨也可能在等待更大的机会出现，比如，涉及电子游戏公司的交易。康卡斯特和电艺公司（Electronic Arts）曾进行合并谈判，但由于估值和控制权问题，交易最终取消。也许未来电子游戏行业其他公司也有合并意愿。

罗伯茨是在等讨价还价的好时机，或者等待利用其公司的“现金水龙头”扮演搅局者的角色，就像他在迪士尼以710亿美元收购福克斯公司之前，让康卡斯特也参与了竞购，并将成交价一路抬高。正如一位市场分析师认为，“不论哪家公司要买派拉蒙，罗伯茨都可能随时加入竞争，至少会参与竞价。”

投机者：戴维·埃利森與格里·卡迪纳尔

头衔： 天舞媒体公司创始人兼首席执行官、红鸟资本（RedBird Capital）创始人

主要控股及投资的公司：天舞、天舞体育、天舞动画、红鸟I M I基金、美国橄榄球联盟、斯普林希尔娱乐公司（SpringHill）、艺术家权益影视公司（Artists Equity）

家族联系：戴维·埃利森是甲骨文公司创始人拉里·埃利森之子，也是安纳布尔纳影视公司（Annapurna Pictures）创始人梅根·埃利森的哥哥

赞助与合作：天舞和派拉蒙合作了《星际迷航》《变形金刚》和《碟中谍》系列

技术大咖拉里·埃利森创办软件巨头甲骨文公司后，赚得亿万身家，其子戴维·埃利森多年来一直在好莱坞投资。随着天舞公司大幅扩张，戴维·埃利森对派拉蒙觊觎已久。天舞和由高盛前高管格里·卡迪纳尔创办的红鸟资本公司，目前已经开始就收购雷石东家族控股的全美娱乐展开前期考察。

如果华纳兄弟探索是以实力取胜的话，天舞和红鸟就是标准的机会主义者，他们试图以折扣价拿下派拉蒙控制权（全美娱乐只拥有派拉蒙10%的股份，但控制着80%的表决权）。如果如愿以偿，他们很可能在收购后拆分派拉蒙，利用其电影公司和地产给天舞带来巨大收益；而CBS的体育和媒体资产将会被融入红鸟的资产组合。当然，如果埃利森和卡迪纳尔想保留派拉蒙的完整性，红鸟资本也有两位媒体前高管可以出力：杰夫·扎克（Jeff Zucker），美国有线电视新闻网（CNN）和NBC环球前总裁，现负责红鸟IMI基金运作；NBC环球前首席执行官杰夫·谢尔（Jeff Shell）也一直在洽谈加盟卡迪纳尔旗下公司的事宜。不过，当今媒体行业充满挑战，想要做出成绩，说起来容易，做起来难。

定夺者：莎莉·雷石东

头衔：全美娱乐（Na t i o n a l Amus emen t s）总裁兼首席执行官、派拉蒙全球非执行主席

持有派拉蒙股份账面价值：约10亿美元

控股公司：全美娱乐、Showcase影院、派拉蒙、哥伦比亚广播公司（CBS）

家族联系：继承其父萨默·雷石东创办的媒体帝国

2019年8月，在维亚康姆和CBS董事会正式决定将萨默·雷石东的媒体帝国重新合并之际，莎莉·雷石东强调了其父最著名的一句话：内容为王。

在两家公司宣布合并时，总市值大约为300亿美元。但到了2023年年末，维亚康姆CBS的市值只剩100亿美元。纵观对手公司，迪士尼规模庞大，Netflix飞速发展，华纳兄弟探索财务状况不断改善，NBC环球拥有康卡斯特源源不断的资金支持，只有派拉蒙看起来掉了队，分析师对于其债务和持续增长能力均感到担忧。

对莎莉来说，出售公司既能尽量保留从父亲媒体帝国继承下来的财富，也能让她通过自己的风险投资公司AdvancitCapital打造属于她的财富帝国，从而退出家族企业，投身于其他事业。与此同时，雷石东家族其他成员还能继续从存续下去的公司里获得经济回报。

交易者：大卫·扎斯拉夫

头衔：华纳兄弟探索公司首席执行官

著名交易：斯克里普斯网络互动公司（120亿美元）、华纳媒体公司（430亿美元）

标志性举措：成本协同、创造性的成本削减措施

大卫·扎斯拉夫的CEO生涯可以说是由一系列大手笔交易铺垫而成，从收购斯克里普斯网络互动公司到拿下美国高尔夫职业巡回赛赛事长期转播权，以及启动价值 430 亿美元的华纳媒体合并案，扎斯拉夫控制了好莱坞和体育界一系列重要公司。因此，扎斯拉夫有意收购派拉蒙并不意外。

不过，扎斯拉夫真的想要派拉蒙的全部资产吗？消息人士认为，扎斯拉夫看中的是CBS的广播电视网络、地方电视台、CBS体育频道和CBS新闻频道。这样一桩买卖将给华纳兄弟探索旗下增加一个广播电视网络（这对与体育联盟达成赛事转播协议非常重要），使其能与美国国家橄榄球联盟（NFL）合作，将春季重要赛事转播权重新整合在一起，并将其他大型体育赛事转播权——如美国高尔夫球名人赛纳入华纳兄弟探索麾下。

扎斯拉夫的“撒手锏”——削减成本和提高效率，可能会在体育和新闻领域派上用场。比如，将CBS 新闻频道与美国有线电视新闻网（CNN）合并，将CBS体育频道与华纳兄弟探索的体育频道合并。

运作者：鲍勃·巴基什

头衔：派拉蒙全球首席执行官

重要IP：《星际迷航》《碟中谍》《海绵宝宝》《汪汪队立大功》《南方公园》

就在去年1 1 月鲍勃· 巴基什与大卫·扎斯拉夫会面之前，派拉蒙的股价受益于“黄金降落伞”消息而出现大涨。当时，该公司在一份证券文件中透露，鲍勃·巴基什现在拥有“控制权变更离职保护计划”，俗称“黄金降落伞”，即一旦公司出售，巴基什将得到丰厚的离职金。

巴基什凭借海外业务拓展能力以及从雷石东那里赢得的信任，一路擢升至派拉蒙最高层，但其业绩毁誉参半：重用泰勒·谢里丹算是一個公认明智的选择，但拒绝出售娱乐时间和黑人娱乐电视台等业务，却让华尔街资本对其经营状况愈发不安。

一位消息人士说：“要买下这家制片厂（派拉蒙），可能得经历一场大型竞标战。”派拉蒙是否会在出售前改变战略？还是巴基什会在新东家到来之前继续坚持自己的策略？

战略家：约翰·马龙

头衔：自由媒体集团（Liberty Media）董事长、华纳兄弟探索董事会成员

绰号：有线电视牛仔（The Cable Cowboy）

约翰·马龙是一位白手起家的亿万富翁，因在有线电视领域采取激进的并购策略，以及与美国联邦通信委员会的公开斗争，赢得了“有线电视牛仔”的绰号。如今，他为人熟知更可能是因为他在美国九个州拥有总计超过3400平方英里（约合8806平方公里）的土地。不过，除了惊人的土地资产，马龙还是华纳兄弟探索的大股东，也是大卫·扎斯拉夫的导师和顾问。他经常谈起传统媒体需要整合，以对抗近年来崛起的大型科技公司。

现年82岁的马龙仍坚定地秉承传奇缔造模式：他通过整合有线电视行业，帮助建立现代传媒业，他可能还想再做一笔交易，当然，前提是这笔交易要免税。

亿万富翁：沃伦·巴菲特

头衔：伯克希尔-哈撒韦公司董事长兼首席执行官净资产1200亿美元（据《福布斯》统计）

主要投资和拥有的公司：苹果、美国运通、可口可乐、DairyQueen、政府雇员保险公司

沃伦·巴菲特之前悄然购入了大量派拉蒙公司股票，目前，伯克希尔-哈撒韦公司已经持有派拉蒙超过20%的无表决权股份。然而，这位亿万富翁现在似乎已经对派拉蒙失去了兴趣——在去年5月的股东大会上，有伯克希尔-哈撒韦的股东在问答环节中提到与派拉蒙有关的投资问题，巴菲特回答：“任何公司大幅削减股息都不是好消息。”对于流媒体业务，巴菲特同样不看好，“很多公司都在做流媒体业务，现在的市场，要么减少竞争公司，要么提升订阅价格，否则很难盈利，但有一大堆公司不愿退出竞争。”这也不难理解为何巴菲特近期正在寻求退出派拉蒙，而派拉蒙的出售或许是让他实现投资盈利，或者至少达到收支平衡的最佳时机。