关注A股资源板块机会

林然

据东方财富Choice 数据显示，2024 年4 月1 日至10 日，北向资金净流入呈波动下滑状态。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括工业富联（601138）、宁德时代（300750）、汇川技术（300124）、海尔智家（600690）、五粮液（000858）、药明康德（603259）、京东方A（000725）、中国平安（601318）、泸州老窖（000568）、北方华创（002371）。

工业富联（601138）是资金净买入最多的个股，买入金额达8.03亿元。资金看好该股的原因或是公司AI 业务表现较好。

工业富联2023年度报告显示，公司2023 年营收4763.40 亿元，同比-6.94%；毛利率8.06%，同比+0.8pct；归母净利润210.40亿元，同比+4.82%；扣非后归母净利润202.09 亿元，同比+9.77%。

其中，公司生成式AI发展推动AI服务器及高速网络设备亮眼表现：

（1）云计算业务：收入1943.08 亿元、同比-8.54%，其中云服务商产品占比快速提升至近50%。同时，上游算力建设飞速飙升、下游AI需求快速增长，AI 服务器呈现强劲增长，占云计算收入比例达到3 成左右，约650亿，而2022 年的收入约170 亿元，同比实现近3 倍增长。得益于AI 服务器市场份额大幅提升，整体毛利率达到上市以来新高，实现5.08%、同比+1.12pct。

（2）通信及移动网络设备业务：收入2789.76亿元、同比-5.81%，毛利率9.8%、同比+0.55pct。其中高速交换机、路由器增长突出，增速达两位数，800G交换机进入NPI阶段，预计24年将贡献收入。同时，终端精密结构件业务营收同比逆势成长。

（3）工业互联网业务：收入16.46 亿元，整体需求承压，同比有所下滑13.89%，毛利率49.81%、同比+1.94pct。但业务上公司持续夯实核心竞争力，继续新增赋能3 座世界级灯塔工厂，累计助力打造9座灯塔工厂。同时，公司也投入生成式AI 应用发展，其全球数字化管理系统可实现柔性调配生产与供应链资源管理，高效、迅速地满足全球客户交付需求。

此外，工业富联旗下子公司鸿佰科技（Ingrasys）近日出席英伟达2024 GT?CAI大会，展出与英伟达合作开发的新一代AI服务器与液冷机柜等多项技术和解决方案。信达证券认为，随着AI浪潮迭起，各大云服务商不断加码AI相关投入，推动数据中心基础设施升级扩容，工业富联成长动能强劲。

3月下旬到4月初以来，A股结束底部的反弹修复行情进入震荡，业绩兑现期资金寻找确定性进行防御的倾向明显。而以防御为主的高股息板块分化明显，前期涨幅较大的煤炭、水电板块交易较为拥挤，而银行等板块受地产行业拖累业绩有所下滑，石油石化、有色金属等相对绩优且前期处于低位的板块则成为了市场选择的主要方向。

北向资金净流向图（2024 年3 月11 日-4 月10 日）

数据来源：东方财富Choice

对于A 股的配置思路来看，近期不断上涨的黄金、原油价格或对应两种配置思路。首先，類比于科技产业链前期不断新高的英伟达，只要金价、油价持续超预期走高，那么黄金、石油等板块均还有上行空间。短期海外的主要关注点在于国际地缘政治冲突的变化，以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆后，巴以局势可能进一步外溢，那么原油、黄金短期均仍有上行空间。

其次，有色、油气积累一定涨幅后，关注赚钱效应的扩散，关注可能发散的板块，如有色板块中的小金属、工业金属以及油气对应的化工行业等。

另一方面，中期来看，AI革命仍在继续，AI 产业链近期不断调整，与高股息板块形成跷跷板。国内爆款应用的迭代以及更多垂直领域或有的落地应用将持续对产业带来催化。

总的来说，配置策略上，机构建议继续坚持以AI 产业链以及高股息板块均衡配置的杠铃策略。关注有色、油气可能发散的方向，如小金属、化工等领域，同时逢低布局或有调整的AI 产业链。另一方面继续关注板块间的轮动，关注有基本面、业绩转好预期，有重大事件、政策催化或新叙事预期的行业。