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发布日期 : 2019-01-23 08:39:26 林书豪19分老鹰三连败庄神23+11活塞二连胜 大郅有魔力?9轮3胜追平阿的江一个赛季胜场数

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  除了直接关系到市场的财政和减税法案以外,如果民主党如预期般拿下了众议院,还有哪些因素可能会撩拨投资者的情绪呢?

  除了与佩里之间的小摩擦和充满乐趣的备战之外,另一个令塞罗尼对于本周末的对决动力十足的原因就是这次赛事将是UFC成立25周年的庆典赛事,比赛地将回到UFC的诞生之地科罗拉多州的丹佛。同时,如果塞罗尼本次获胜的话,他将成为UFC历史上第一个在八角笼内取得21场胜利的选手。

  首当其冲的就是针对特朗普的弹劾案。考虑到发起针对总统的弹劾案只需要众议院多数议员赞成即可。只要民主党拿下参议院,在明年一月116届国会开幕之后这一幕就很有可能上演。

  Kara Ng认为即使和特朗普原本的计划并不相符,他依旧会签署任何摆到他桌面上的基建投资法案。这也将成为利好市场的助推剂。所以这些额外因素最多只会给市场带来短期的波动,而不是方向性的影响。

  当塞罗尼在本周六走进八角笼时,他希望能带给拳迷们一场让他们永生难忘的精彩对决。

  美股科技股中期将大概率出现显著回调。美股市场经历超过9年的牛市之后,目前美股市值/美国GDP比重已经接近2X,科技巨头FAAMG 市值/美股市值达到9.2%,代表科技股的纳斯达克综合指数动态PE超过 42X,各指标均触及历史偏高水平。VIX指数亦显示市场波动近期明显加大。同时中信证券判断当前一系列宏观环境因素转向将导致美股科技股中期业绩增速显著放缓,高估值水平、业绩增速放缓之间的矛盾将大概率触发中期美股科技股股价的显著回调,FAAMG市值/美股市值比重亦将显著回落。

  在刚刚过去的美股惊魂一周中,恐慌指数VIX在10月11日盘中突破25关口,创下4月2日以来首次,不过上周五出现回落。

  宏观环境转向将导致板块中期业绩增速显著放缓

  较中期业绩增速,科技板块当前估值水平存在明显回调压力。过去十年, 宽松的流动性是标普指数估值抬升的重要基。孀攀谐×鞫缘某中战,科技板块估值 亦将受到明显压制。长周期历史数据回溯来看,当前美股科技板块及主要科技巨头估值水平仍处于历史的中高位。即便考虑到业务属性&运营策略变化带来估值逻辑切换的软件服务板块,当前的估值水平(EV/NTM Sales)、中期营收增速之间匹配度亦不十分理想。

  “该做的事情都做完了“

  所以整个弹劾案对于市场的扰动可能仅限于案件提交审理的那几个交易日。1998年针对克林顿的弹劾案对市场造成的影响就很。踔猎谡飧龉讨惺谐』钩鱿至松险。

  “很难相信他们在经历了这么多不同的事情之后仍没有忘记这份友情。我很享受自己的工作,每一天这里都充满了乐趣。我并不喜欢把自己的身体推向极限,这是最痛苦的部分,但每天和这些好友们在一起,为了相同的目标而鞭策自己乐趣满满。”

责任编辑:于健 SF069

  基于上述的认识,除非上述法案被推翻,否则中期选举的结果对于市场难以构成直接影响。而要绕过总统推翻立法,民主党需要同时拿到参众两院三分之二以上的席位,这个门槛实在是有点太高了。

  其他“黑天鹅”因素

  过去6个月来,塞罗尼的生活发生了很大的改变,但如此看来,他仍是那个大家熟悉的“牛仔”。

  业绩是驱动美股市场表现的主要变量。从长周期的历史数据回溯来看,无论是近年来涨幅相对温和的标普指数,还是相对突出的纳斯达克综合指数,市场的长期表现更多是和业绩端的表现挂钩。

  同样可能受到影响的是针对基建的投资。在竞选中特朗普曾承诺会大力发展基础设施建设,一度表示要花一万亿美元来改善这个国家的交通网络。今年2月,他又称联邦政府准备拿出2000亿美元来推动总共1.5万亿美元的基建投资。不过这件事情一直没能敲定,白宫也表示在中期选举之前不会有进展。

  目前来看,基于1860年以来中期选举的惯例,总统所在的党派平均要丢掉32个众议院席位和2个参议院席位。所以今年中期选举最有可能的结果是民主党夺回众议院,参议院仍归共和党。

  政策:本轮税改边际效应正在快速减弱。最近 20 年美国主要 4 次减税政策(1997、 2001、2010、2017)均对当期 GDP 产生显著的拉动作用,但拉动效应一般仅维 持 1.5~2 年左右,自去年四季度开启的新一轮税改目前已经经历一年,根据 FED 预测数据,2018 年将大概率为美国经济增速的高点,2019 年经济增速将回落至 2.5%的水平。从近几年的历史数据回溯来看,标普指数收入增速和 GDP 正相关。

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  持有类似观点的还有丹斯克银行(Danske Bank),该行表示中期选举最有可能的结果就是美国国会分裂(民主党拿下众议院)。不过这也只是意味着特朗普成为”跛脚鸭“总统,在推动国内政策议程时会遭到更大阻力罢了。即使民主党拿下参众两院,也难以根本性地逆转特朗普经济学,不过这种情况存在的潜在风险是特朗普在外交和贸易政策上变得更加强硬。

  UFC中国讯 在过去的6个月中,“牛仔”唐纳德-塞罗尼(Donald Cerrone)的生活和训练都发生了巨大的变化。但对这位35岁的UFC老将来说,这一切似乎都不过是他可以向人们讲述的故事罢了。

  越多的改变也就意味着更多的东西是恒久不变的,带着这样的哲理,塞罗尼将在家乡出战本周末举行的UFC 25周年庆典赛事,对阵“铂金”迈克-佩里(Mike Perry)。

  本文节选自《美股科技股会见顶吗?》,来自中信证券,作者许英博、陈俊云。

  “我必须要把他放在一边,我不能总是想着他。”塞罗尼对于佩里取代自己成为了Jackson-Wink MMA拳馆最新的宠儿一事表示道。“关于这次备战,很多人都主动帮助了我,包括米奇-高尔(Mickey Gall)、乔-赛林(Joe Schilling)、乔纳文-韦伯(Jonavin Webb)等,所有的这些老朋友。所以这是一次非常有趣的备战,是我有史以来最快乐的一次训练。”

  Russell Investments的高级量化策略研究员Kara Ng表示,别被铺天盖地的报道迷惑,这场选举对市场可能没那么大影响。

  “我计划打得铁笼嗡嗡作响,并把胜利带回家。”

责任编辑:陈悠然 SF104

  距离11月6日美国国会中期选举还有不到一个月,有关这场选举的相关议题逐渐升温。不过对于投资者而言,比起参众两院归属,更加担心这场选举对于市场的影响。

  流动性:加息+缩表推动全球流动性拐点加速来临。充裕的流动性、极低的融资成本毫无疑问是本轮美股牛市的重要推动因素,随着美联储按既定时间表加息+缩表,全球市场流动性拐点正加速来临。流动性紧缩带来市场风险偏好显著降低的同时,亦导致杠杆高企、全球化经营的的大部分美股科技巨头融资成本、FX 费用大幅攀升,以及海外市场需求受到抑制。同时利率上行必将直接影响美股科技巨头回购&派息力度,显著延缓股本收缩速度,并抑制市场过去普遍存在的借债进行回购&派息的套利机会。

  行业:科技企业正面临移动互联网后周期阵痛。自2009年开启的移动互联网浪潮已历时 10 年,移动互联网用户渗透率、用户在线时长等核心指标均显示全球移动互联网产业高增长动能已基本消失。科技板块正面临移动互联网后周期的阵痛,最近几个季度的财报亦显示,美股主要互联网巨头的业绩增速正呈现趋势性放缓,消费电子板块过去几个季度一直承压。从历史经验来看,随着行业增速的放缓,科技巨头需要在新领域进行不断尝试和拓展,以维持自身的市场地位和业务成长性,这将大概率导致利润率的进一步受损。

  所以对于投资者而言,关注好手中标的的长期目标,中期选举引起的短期波动只能称为市场的噪音而已。

  “你可能再也找不到如此棒的机会了,能在丹佛参加这场具有纪念意义的赛事,并打破UFC的获胜记录,这太酷了。”

  Kara Ng表示,特朗普已经完成了竞选时承诺的诸多有利于市场的政策。所以对于后面可能出现的弹劾案,只需要记住一点:该做的都已经做完了。

  “我们会有一场恶战的。如果佩里确实兑现了他在赛前所说的一切,而我却没有拿出同样的表现的话,那么我就欺骗了所有为此付费的拳迷,因此和佩里血战到底就是我这一次的比赛计划。”

  值得注意的是,发起弹劾案和真正弹劾总统完全是两回事。众议院发起弹劾案之后,案件将移至参议院审理,此时需要三分之二以上的参议员宣布总统有罪才能弹劾总统下台。正如之前所说的那样,民主党想要在参议院获得三分之二的选票实在是太高的门槛。

  不过基建对于民主共和两党而言,本来就是计划内准备推动的议题。按照主流观点即民主党夺回众议院,这种对立的情况对于基建投资的影响只是数量上的减少。假设出现民主党夺回两院的情况,基建法案将会被视为民主党在立法层面的胜利,理论上也将有利于市场。

  “我刚刚参观了丹佛野马队的训练设施,球队的每个人都签了一支橄榄球送给我。这很酷,但更酷的事情是能够在自己的家乡出战,对我来说,每一件事情都完美得恰到好处。在本周六,没有什么能比在八角笼内打上一场更棒的事情了。”

  此外,塞罗尼本身就是一个地地道道的丹佛人,他在这里长大。因此本周末,他将有机会在自己的朋友和家人面前展示自己的格斗技术。

  Kara Ng认为,之所以说中期选举对于市场的影响不大,主要原因是共和党最重要的立法议程在那之前都已经完成了。2017年末的减税法案,2018年2月提高政府赤字上限以及一系列改革都变成了白纸黑字的法案。市场对于这些法案都给与了积极的回应,同时企业部门收入和GDP也呈上涨态势。

  同时Kara Ng也指出,即使假设民主党破天荒地拿到了参众两院的绝对多数,他们也不敢对减税法案和政府债务上限直接开刀。最有可能的情况是对于部分财政的使用方向进行再分配,而不是直接废除整个法案。

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