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2019-05-22 21:28:02 来源:大摩:将苹果目标股价上调至253美元 责任编辑:新潮传媒确认获百度等共计15亿元投资估值120亿元

  第三阶段:1998-2018 正相关阶段

  一些自媒体野蛮生长,种种乱象触目惊心。有的以解构历史、抹黑英雄为“能事”,靠诋毁英烈博眼球;有的以谣获利、以假吸睛,在社会热点事件中“蹭热度”“搅浑水”,靠传播虚假信息寻找“商机”;有的大搞“黑公关”,打着舆论监督的旗号行敲诈勒索之实;有的肆意传播低俗色情信息,宣扬错误价值观念,影响青少年健康成长……这些不良现象,违背公序良俗,突破法律底线,成为网络生态的重要“污染源”,社会公众对此反映强烈。

  所以,在美债收益率新高之际,韭菜们是不是要颤抖呢?

责任编辑:郭明煜

  1998年到2008股市主要由基本面主导,EPS占上风。从图中不难看出,10年美债收益率大幅上行时期,道指也处于上行时段,反之亦然。主要是因为这段时间股价是以基本面的盈利主导,美股跟GDP同增同减,高盛研究表明,当利率绝对水平较低时,股价对于盈利增长非常敏感。

  所以,美国明年将面临的问题是,减税效应的减弱,高利率的抑制作用,还有关税以及放缓的外围经济。

  让我们先用10年美债收益率和道琼斯工业指数复盘下美债收益率与美国股市:

  原创: 格隆汇特约 港股那点事

  复盘可以发现,早期的时候受通胀和通胀预期的影响,美债收益率与美股或者没有相关性,或者负相关,而从1998年开始,在低通胀的环境下,美债收益率与美股基本上保持了同涨同跌的正相关性。

  “2017年,IMF 估算,在美国,共拥有近4万亿美元资产(约占美国公司总资产22%)的公司,在借款成本大幅上升、流动性紧张的背景下,资产负债表将变得脆弱。其中,22%公司付息能力处于 2008 年金融危机以来最弱水平,10%公司可能无力用盈利覆盖利息支出,企业面临破产重组风险,将制约创新投入和长期经济增长。”

  而在美国经济向好的背景下,其他经济体却出现了不同程度的放缓。比如全球第二大经济体中国三季度出现非常明显的放缓,这无论是从三季度业绩爆雷的微观数据,还是公布的宏观经济数据,都可以看到这点。中国GDP三驾马车投资、消费和出口,目前还只有出口比较好看,但出口部分是受关税扭曲所致,并不可持续。

  近期,国家网信办会同有关部门,针对自媒体存在的一系列乱象问题,开展集中清理整治专项行动,9800多个自媒体账号被依法依规处置,其中不乏“大号”。对此,网友纷纷点赞,认为此举“给力”“来得正是时候”。

  一方面可以看到美国的楼市和车市在放缓,明年按照美联储的点图阵,还很可能加三次息,这会把美债收益率推得更高,而目前的水平已经开始吓退部分购买房和车的消费者。

  第二阶段:1981-1998 负相关阶段

  自媒体不是法外之地,更不是自行其是、任性妄为的“自由之地”。自媒体乱象看似发生在网络空间,实际上深刻作用于社会生活。去年某地发生的“疑似幼儿园虐童”事件中,一些自媒体账号罔顾事实,编造和炒作谣言,渲染焦虑恐慌情绪,让不少网友“中招”,对公安机关查办案件造成不小干扰。类似问题并不少见,值得引起高度警惕。如果任由自媒体乱象愈演愈烈,冲击社会秩序,扰乱世道人心,势必对社会造成更大危害,给公共利益带来更大损失。

  昨晚,浙江广厦男篮在落后18分的情况下,祭出“死亡五小”阵容疯狂逼抢,曾一度将分差缩小到2分,但最终还是遗憾地以91比95不敌北京队,八连胜也就此终结。

  2015年底美联储第一次加息,从之后的经济表现来看,美联储的决策是非常厉害的,它准确地预测到了之后2016年下半年开始的全球经济复苏。美债收益率与美股同方向变动的共同驱动因素是经济的向好。

  原因不难理解,美股一定程度上与经济高度相关,美股下跌,预示着糟糕的经济表现,全球第一大经济体表现不好,其他仰赖美国消费的又能好到哪去。

  对新兴市场来说,美股的下跌并不能带来安慰的。2018年一个很明显的现象是美股与新兴市场的分化,这种分化在2000年也出现过,先是美股上涨,新兴市场下滑,之后美股下跌,新兴市场进一步扑街。

  80年代前,美国通胀很高,推动美债收益率不断攀升,由于70年代爆发石油危机,布林顿森林体系崩溃,美债收益率在1981年达到最高点,美股蓝筹股PE逐渐回落至10倍至20倍PE的常态区,股指缓慢上升,和美债收益率关系不大。

  在这种长期美债利率上行的时代,韭菜应该保持颤抖,拿住现金,尤其是应避免高负债风险的企业。

  答案可能是,是的,要颤抖。

  现在市场的共识是认为美国进入信用周期中后期,经济已经处在强弩之末。

  当前美国经济的基本面仍然健康,虽然楼市和车市在放缓,但整体经济仍然在快速增长,各种指标都非常好看。

  但是这个直观的道理却并不是那么简单。

  1.美债收益率创新高

  总的看来,二者似乎并没有直观的关系,但分阶段看来,我们能找到点规律。

  80年代后,十年美债收益率与美股呈负相关。美联储对货币政策进行调整,最终接受了泰勒规则,以货币供应量作为对经济进行宏观调控的主要手段。美债收益率的与美联储的货币政策动向有较强的相关性,与美股呈负相关关系,美债收益率下降,股市步入上行区间。主要是美债利率处于高位,对企业利润影响深远,股市对利率的敏感度较高。

  目前,美债收益率又处于一个阶段性较高的位置,并且已经开始影响美国的楼市和债市,进而影响企业的资产负债表。考虑到明年关税影响可能才会完全显现,届时市场对利率会更敏感。

  不过,这种和谐在2018年开始打破,美国与其他国家股市的走势分化正是经济走势分化的体现。

  一直以来,十年期美债收益率是风险资产收益率的参照物和对标利率。一提到美债收益率的上升,大家都会将其与股市下跌联系起来。

  建设清朗网络空间,需要全社会共同努力。自媒体依法运营,监管部门严格管理,广大网民和社会各界加强监督,各方都行动起来,坚持不懈抓下去,不良现象就会逐渐失去生存土壤,风清气正、有秩序有活力的网络环境才会成为现实。

  2018年,美国的“特朗普景气”得以延长受益于税改落地,但减税并不是一劳永逸的办法。虽然现在美国企业业绩表现很好,但未来的2-3年,企业利润率将面临较大挑战。公司盈利基数增大,想要以后继续超预期将需要付出加倍的努力,随着经济回暖,劳动力成本和原材料成本的上升,利润率可能将有所下降,而如果企业业绩不达预期,投资者将失去信心,错杀估值。

  然后从1998年至今,也可以看到,美股见底于美债收益率低位,美股见顶于美债收益率高位。

  广厦摆出的阵势,让北京队极度不适应,比赛在最后1分钟重新产生了悬念。而就在此时,比赛出现插曲。赵岩昊在中线附近长传,被北京队外援杰克逊用一个“撅屁股”的动作犯规,队友接球快攻上篮得分,回过头来北京队也打进2分。虽然两支球队各打了一个回合,但是都在电光火石之间,裁判无暇反应杰克逊的小动作。

  今年美债收益率搅动全球市场的神经,反反复复好几次,最明显的如,2月份、10月份的大跌中,都有美债收益率蹭蹭上蹿的身影。

  2016年之后,美股与美债收益率又表现出正相关性,美股的上扬伴随了美债收益率的上升。

  2008年金融危机之后,货币政策(QE等)和财政政策(减税等)双管齐下,企业盈利增长加快和美国资产负债表逐步修复,美股走出了长长的牛市,而十年美债收益率一直在低位调整。

  第一阶段:1962-1981不相关阶段

  作为全球第二大经济体中国,如果出现放缓,甚至下滑,美国、欧洲、日本这些主要贸易伙伴国不可能不受影响,这进而会影响全球的经济。

  事实也似乎如此,年初至今,美债收益率经历了两次趋势性上行,从1月的2.4%到3月的2.8%,和从9月的2.8%到11月的3.2%,美国股市均有大幅的下跌。

  此后比赛重新恢复,广厦一度追到只差2分,但随着翟晓川在篮下进球,比赛失去了悬念,广厦以4分憾负,吃到本赛季的第一场败仗。

  有球迷指责这是广厦的主场哨,而实际上裁判的这次判罚广厦并未得利,双方各扣2分,裁判只是为自己的漏判进行了纠正。一场如此精彩激烈的比赛,裁判回看录像给予双方最大的公平,也并没有错。一位圈内人士也向记者表示:“裁判也是人,那个球注意力肯定都盯着前场快攻上,没有注意到传球时的犯规,出现漏判情有可原。”

  整个美国经济已经完全复苏到2008年前的水平。消费上,2018年特朗普税改落地,个税降低提升了居民的消费能力,美国密歇根大学消费者信心指数恢复到金融危机前2007年的高位,接近100。 投资上,当前美国ISM制造业PMI以及非制造业PMI处于历史的较高水平,失业率也达到2000年来的最低点。

  青年时报记者 黄成宇

  另一方面如果中美没有任何缓冲,明年贸易摩擦的影响会更加明显。10月份美国许多公司发了三季度报告,上百家CEO强调了贸易摩擦影响了明年的业绩指引。

  比赛最后1分钟,裁判在双方均得分的情况下,回看发现漏判北京队一个违体犯规,而各取消双方2分,并将时间拨回。这个插曲被球迷戏称为“时光倒流”,在网上引发了热烈的争议,有球迷用网络流行语表示:“真是活久见!”

  3.美国的经济究竟怎么样?

  这种前景之下,美股的估值还在高位水平,是让人不安的。

  2.复盘美债收益率与美国股市有什么关系呢?

  一方面,如果十年期美债到期率接近甚至高于市场股息率,则无风险的政府债券相较股票更有竞争力,人们的选择显而易见。另一方面,十年国债到期率是企业抵押贷款利率、债务借贷成本、汽车贷款等的先行指标,负债成本的提高将会影响到公司利润,进而影响股价。

  广厦主帅李春江急得跳脚,跑到记录台要求裁判回看,比赛因此中断。裁判经过反复回看,确认杰克逊违体犯规,双方的得分均判无效,并将时间拨回杰克逊犯规的时刻。“原来还可以穿越,无耻到家了!”“这比赛看得三观尽毁!”“时光倒流,裁判真心厉害!”……比赛还没结束,关于裁判的这次判罚就在网上引发了轩然大波。

  4.结语

  自美联储9月加息以来,美债十年期收益率一路高歌,随着美国中期选举的结束,美债收益率又逼进前期新高,一度到达3.24%,创2011年4月以来的最高水平。

  对法律和责任保持敬畏之心,树立正确的义利观,是自媒体健康发展的基础。眼里只有钱,难免走上自私自利的歧途。一些自媒体被金钱蒙蔽了心智,在利益驱动下,明里暗里干着违法违规的事,或许可以一时得利,却终将自食其果、害人害己。此次监管部门果断“亮!,既是除弊去疴之举,更意味着依法严管将成为常态,向整个行业敲响了警钟。自媒体不是某些人非法牟利的“摇钱树”,作为自媒体从业者,须有守法的自觉、行为的自律、底线的自警,方能发出好声音、传播正能量,为健康发展赢得空间、赢得未来。

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  广厦和北京队都是联盟中顶级的防守球队,本场比赛手感更好的北京队在第四节一度建立起18分的领先优势,作为开赛还未尝败绩的广厦,怎会轻易缴械投降。第四节还剩4分半,广厦先是由福特森换下胡金秋,场上变成了五个小个子,俗称“死亡五小”,他们在前场对北京队进行了疯狂逼抢,收效明显,广厦趁机缩小分差。此后,福特森也下。阆门沙鋈,这不是放弃的举动,而是策划一场更加疯狂的逼抢。

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