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文章来源:魏凤和与美防长会谈:将不惜一切代价维护领土完整 发布时间:2019-02-23 13:14:19 【字号:

  罗斯曼(ROSSMANN)是德国两大日化用品连锁超市之一。在火车站外的一间门店,中新社记者注意到其今年首度为“双十一”推出了形式多样的折扣活动。而在摆放咖啡因洗发水和甘菊护手霜等深受中国网民喜爱的“爆款”日用品的货架前,店员还专门贴上了“支付宝用户专享优惠”的中文提示和“扫码领红包”的二维码。

  下面详细讨论一下:

  美股在国庆假期前创出历史新高,本周开始才下跌;

  在地产销售0增长甚至负增长的背景下,地产新开工不可能一直维持30%的增速。地产开工显著下滑,相关产业链和大宗商品需求显著下滑,企业盈利下滑和大宗工业品价格大跌,在未来几个月是必将到来的。我不能确定是1个月后,还是2个月后,但是这个时点,应该是越来越近了。

  3季度主要建筑企业房建新订单转为负增长,一些大企业号称放缓进度。连我,在过去2个月都一度以为:地产新开工的急转直下,很快就能看到。

  今年以来,外资持续净买入大于千亿,从资金流的角度,几乎是唯一的正向力量。

  与此同时,中国社交媒体的日新月异亦令德国企业努力学习“亲近”中国消费者的新招数。记者注意到,上述德企大多开通了中文微信公众号,为“双十一”推送的文章里不乏“亲们”“铁粉”一类网络语言。

  之前的几个月,很大程度是因为环保减产。最近,一些领域,比如钢材的环保已经有所松动,产量持续回升,价格的推力变成了需求。

  道理上似乎也成立,越是房价摇摇欲坠的时候,而且大家都知道后面会很惨的时候,越是要赶紧开工,赶紧满足预售条件,赶紧卖掉。真是坠到已经卖不动,估计就放弃了。

  这里有个残酷的现实,基金经理作为个体总希望自己是理性的,是择时正确的。但互相之间,却总是面临互相博弈互相割韭菜的结果。到最后,作为一个整体,基金仓位总是错误的反向指标。市场顶部仓位最高,市场底部仓位最低几乎是铁律。

  个人认为A股还没有见底,A股见底,有三个必要条件,就是需要实现上面三个小强的大跌:

  中新社柏林11月10日电 (记者 彭大伟) “ROSSMANN和你共庆双11”,在第十个“双十一”购物节前夕,德国首都柏林市中心最繁华的弗里德里希大街火车站内新出现的一幅全中文广告格外显眼。

  至于已经卖掉的,就不着急完工了。

  可是,前几天一个钢材贸易商朋友告诉我:他最近2周新接了2个新的地产项目的钢材供应业务。全国前5大地产商,开工开得非常着急。连总包合同都没有签,就入场开工了。

  据了解,罗斯曼2000余家门店从2017年起已接入支付宝,这一合作亦成为其决心参与“双十一”的推动力。

  而伴随“双十一”在全球广为传播的“光棍节”(Singles Day)一词今年亦登上了德国媒体的版面。“奥乐齐、历德、妮维雅正在积极备战全球最大的促销大战。”德国《经济周刊》在报道中写道,“中国的‘光棍节’令美国的‘黑色星期五’和‘网络星期一’相形失色,而如今德国零售商和品牌厂商也渴望从中获利。”

  用标普500指数的PE来看,美股的估值水平,今年以来一直维持在过去几年的最高位附近震荡。

  关于财政刺激力度,年初白宫公布十年计划的时候,我曾经计算过:2018年赤字增长是最强力的一年,2019年增长就会下降到13%。后面8年平均算,就要大幅下降。

  热衷争抢中国机遇的德国零售企业不仅限于日化和母婴等细分行业,登陆中国市场已一年多的大型连锁超市奥乐齐(Aldi)和历德(Lidl)今年均通过其天猫旗舰店加入“双十一狂欢”。

  本文来源“半夏投资”,作者李蓓,原标题《李蓓:A股何时见底?美股能否再跌?》

  另外由于本轮产能利用率的顶跟之前几轮比相对较低。所以,10%左右的企业产能投资增速,可能也是顶部区间附近了。

  根据私募排排网统计的,样本大于3000支的,管理规模1亿以上的股票型私募基金的数据。

  股票型私募基金仓位虽然总体出现了一定的下降,但还稳定在60%以上,比2016年的低点高15%。

  历德今年还专门邀请了中国“网红”视频博主“办公室小野”为其录制一段视频,在微博、微信和B站等平台以幽默风趣的形式展示历德琳琅满目的进口食材。

  私募基金信心指数更是显著上升回到年内最高点。

  这种地产赶工的高达30%的增速持续,在近期甚至再加速,在家电汽车显著下滑,基建显著下滑的背景下,以一己之力,支撑了包括钢材在内的众多大宗工业商品的终端需求和价格,推动了文华工业品指数创新高。也支撑了整个链条相关企业的企业盈利。

  在意大利足协举办的教练研讨会上,这位三夺欧冠冠军的主帅表示,意甲赛场上存在太多的侮辱行为。

  于是,在地产投资数据不温不火的背景下,我们看到新开工和竣工的极度分化。新开工持续维持近30%的增速,竣工持续负增长。

  这一点我其实也没有错,美股的估值水平的确也没有继续提升。但是美股的盈利增速超了我的预期,高于20%。这一超预期,有一半来自税改对盈利的提升,有一半来自企业调整资本机构,具体来说就是发债回购股票。扣掉这两块非经常性的盈利增量,实际的美股盈利增速也就不到10%。

  税改的影响是一次性的。

  今年6月,德国大型百货连锁布罗伊宁格(Breuninger)位于全德各大城市的11家分店全面接入支付宝和微信支付,成为德国首家同时支持中国两大支付工具的连锁百货商场。

  2,美股大跌。关系估值水平:尤其外资驱动的大股票,估值水平下台阶的利空出尽。

  近日,那不勒斯主帅安切洛蒂重申了他对意大利足球氛围的看法,他表示在国外联赛不太可能出现谩骂行为,在英超赛场是不可能的。

  美股的估值水平仍有下行空间,中期看盈利也将下行,下跌并未结束。

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  这里说明一下,为什么我们更关心私募基金仓位而非公募基金仓位。因为股票私募基金的规模,应该大于主动型股票公募基金的2倍。而且股票私募型基金绝对收益的属性,决定了其仓位波动幅度更大。

  文华工业品指数在10月10日本周三创出了5年新高。

  “引进支付宝对我们部分门店的营业额产生了积极的影响,带来了满意的结果。”罗斯曼总部中国区业务负责人姜汉中接受中新社记者采访时表示。

  具有非一般编剧和表演才能的万科,更是自编自导自演了自己的三季度会议,高喊:活着!赚足了眼球。

  另外,美国企业的杠杆率也已经回到了历史最高位附近。继续增加杠杆的空间也很有限。

  最上面已经说过,基金仓位仍然不够低,基金经理的信心也不够低。所以,市场大概率没有见底。

  “在意大利,我们依然可以将足球视为一场战斗,但是在国外你不太可能受到侮辱,这在英格兰是不可能的。”

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  从高频数据上,我们也能看到,地产销售,尤其之前最为坚挺的2,3线城市,的确大幅下滑。

  在产量持续增长的背景下,螺纹钢库存重新明显下降,价格从新企稳回升。

  我今年2月曾经写过一篇文章,李蓓:全球股市见顶 从美国长债利率为何上涨说起(点击可阅读原文)判断全球股市见顶。现在看,这个判断总体上大致是正确的。除了美股,其它主要市场股市那个时候基本都见顶了。唯有有美股在10月又创新高了做了双顶。

  1,工业商品大跌。首先关系企业盈利:工业品大跌才能使得企业盈利下滑的利空出。辽僖唤椎技铀俚睦粘鼍。同时关系流动性和估值水平:工业品大跌的前提是地产赶工的结束,这意味着地产融资需求的消退,意味着利率的下行和流动性的宽松,对于股指估值水平的抬升。

  我当时的核心逻辑认为随着海外央行QE力度的缩减,甚至后续将发展到净缩表,全球股市的估值水平面临见顶下行。

  A股最近几日重新大跌破新低之后,周五反弹企稳,“市场接近底部,应该积极抄底”的声音重新多起来。

  地产的冷却是毋庸置疑的。

责任编辑:张宁

  于是,螺纹钢的销售二度回春,大幅高于去年同期。

  而驱动真实的盈利增长的美国经济本身,今年消费相对平淡,地产下滑。主要靠财政刺激的力度的增强,和企业产能投资的加速。

  “语言可能是最大的问题,因为你不能和球员进行直接的对话沟通,足球已经变得更加全球化,我发现在国外,他们的基础设施和文化建设方面比意甲更先进。”

  而外资的持续买入,很大程度是海外投资者总体风险偏好高的体现。海外风险偏好拐头,股市下跌,将会构成上证50为代表的大股票的下跌推力。

  然而,既然是赶工,就总有赶完的一天。

  企业发债回购股票的动力,随着利率的上升将会衰减。

  对于A股而已,这一时刻的到来,反而就意味着企业盈利下滑的利空开始出。辽偌铀俣茸羁斓慕锥喂。同时,地产融资需求也将显著下行,释放流动性,对A股估值水平构成支撑。

  谈及同支付宝等中国支付工具开展合作的效果,姜汉中认为,这在很大程度上提升了中国消费者的购物体验,让他们即使远在万里之外,也可以不带外币、不用考虑汇率,轻松在德国购买商品,“最大程度满足了中国顾客的需求”。

  “在西班牙,球队之间也存在很激烈的竞争关系,但是从来都不会显得很粗鲁,意大利足协还有很多地方需要提高,也许我们可以在某些时候暂停比赛,而不仅仅是在下暴雨的时候。”

  “罗斯曼未来会带来更多针对中国消费者的精彩活动。”展望未来的市场合作愿景,姜汉中表示。(完)

  今年以来A股异常孱弱的同时,有三个东西异常小强,形成冰火两重天的对比:工业品价格、美股、基金仓位。

  其中百亿以上私募基金的仓位稳定在80%的最高位附近,至今毫无动摇。

  外资的持续流入,支撑了上证50为代表的大股票的表现,今年以来持续优于中证500和中证1000为代表的中小股票。

  今年,罗斯曼“双十一”首秀在中德两个市场“双线作战”:不仅在其天猫和网易考拉两处旗舰店参与“双十一”,还通过遍布德国的线下门店开展促销。

  A股的见底,必须要先实现另外3个小强的大跌:工业商品大跌,美股大跌,基金仓位大跌。这3个条件目前为止只实现了半个,还差2个半,所以A股离见底至少还有几个月。

  而企业产能投资,按照历史上的周期规律,一轮周期也就10年左右,时间上本轮大周期可能已经接近尾声。小周期上受税改的刺激,理论上有3-4个季度的持续释放周期。那么,也不差几个月了。

  1-2年的角度看,美股的估值水平仍有下行空间,盈利也将下行,下跌并未结束。

  我在本月初的文章李蓓:A股反弹的原因,及后续的趋势(点击可阅读原文)里分析过:

  美股是否还能继续跌?对A股的影响?

  五十米开外的德国另一大日化零售巨头dm今年亦拿出了在华备受青睐的玻尿酸护肤品、爱他美奶粉等为“双十一”助阵。

  过去一段时间,媒体上随处可见地产销售转冷,楼盘降价,甚至降价楼盘老业主暴力维权的消息。

  但是落到工业品的需求上,需要地产新开工的下降。工业品中的大品种,钢材和水泥,都是跟新开工相关更高的。

  同时,这种赶工需求的延续,也使得地产融资需求始终维持,在货币市场利率和长期债券利率总体走低的背景下,地产信托利率持续走高。

  3,基金仓位大跌。关系风险偏好。

  A股的见底,必须要先实现另外3个小强的大跌:工业商品大跌,美股大跌,基金仓位大跌。目前只实现了半个,还差2个半,所以A股虽然下跌空间已经并不很大,但离底部还有一定的距离,时间上还要至少几个月。

  所以,随着后续全球央行缩表进度的加速,美国在内的海外股市,估值水平难以重新扩张,而是有可能进一步下行。而中期1-2年左右的视角来看,美国经济的驱动力,以及企业盈利增长的驱动力都不能维持,都有下行驱动。

  而以母婴用品著称的德国大型购物网站Windeln(W家)今年亦推出了满198欧元包邮等“双十一”促销活动。

  工业品为什么如此小强?

  所以,虽然大跌之后美股存在反弹的可能,但大的方向上,中期美股的驱动力向下,也依然有下行空间。

  而海外投资者总体风险偏好的龙头,就是美股。

  安切洛蒂说道:“国外球队最缺乏的是战术方面的东西,意大利足球在这方面依然具有竞争力,战术可以经受得住长时间的艰苦考验。当我第一次到英格兰的时候,我发现我的员工们有着不一样的工作方式,这让我学到了很多知识。”

  记者日前看到,布罗伊宁格同样为在“双十一”前夕(11月8-10日)前来光顾的中国顾客准备了惊喜凭借“双十一”电子券和中国护照,顾客可在部分门店享受11%的减价优惠券。

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