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2019-05-23 11:48:32 两大火箭旧将斩杀勇士!莫雷保罗被骂真不冤

  不过,随着买壳方的产业逻辑增强,在控制权转让交易中,卖壳方的业务质量越来越被看重。比如,合力泰控制权的接盘方福建省电子信息集团与合力泰在业务经营上有一定的交叉,并均处于电子元器件行业。同样,顾家家居与喜临门主营业务相似,同处于家居行业。而买壳方希望通过业绩对赌绑定卖壳方,防止业绩“变脸”。

  此外,韩国商品在今年“双十一”整体交易额中的排名仅次于日本和美国,位列第三,较去年第五的排位有了显著增长。

  华尔街日报:再破纪录得益于新策略

  彭博新闻社报道说,对马云和继任者张勇来说,阿里巴巴最大的挑战是如何在十年的红火发展后继续刷新纪录。随着中国经济增长放缓、消费市场渐趋饱和,竞争对手如京东和拼多多的涌现,也让阿里巴巴亟需寻求新的增长引擎。

  2009年,秦岭水泥控股股东陕西省耀县水泥厂拟将所持秦岭水泥法人股转让给冀东水泥。如果转让得以实施,耀县水泥厂将不再是秦岭水泥第一大股东、实际控制人。后来经过一系列波折,2010年6月,所有股权划转手续办理完成,冀东水泥合计持有秦岭水泥股份1.23亿股,占比18.56%,成为公司控股股东和实际控制人。

  与此同时,这一年一度的网购盛宴也已不仅仅是属于中国消费者的“狂欢”,来自全球各地的品牌和企业的参与度都在不断提高。比如,在“双十一”的这第十个年头,被阿里巴巴收购的东南亚电商平台Lazada也加入活动,在新加坡、马来西亚、印尼、泰国和越南提供促销折扣。

  路透社:交易额增长放缓至十年最低

  今年的“双十一”恰逢首届进博会落幕,而进口商品也是“双十一”购物狂欢的主力军。美国有线电视新闻网(CNN)引用奥纬研究公司的一项调查结果指出,57%的消费者希望在“双十一”买到海外商品。其中日本、美国和澳大利亚是海外商品来源最多的三个国家。

  随着A股市场控制权转让的如火如荼,之前在中超控股、松发股份和合力泰三个控制权转让案例中出现了业绩对赌。研究机构添信资本介绍,控制权转让交易中业绩对赌并不常见。通常在控制权转让交易中,买方更加看重的是“壳价值”,而不是“壳”的业务价值;而卖壳方通常也不愿做出业绩承诺。

  CNN:进口商品占交易额半壁江山

  那些担心贸易争端和中国股市跌势可能影响中国消费者购物欲望的投资者,可以放松下来了。“双十一”的成功在一定程度上缓解了他们的担忧。

  这则罕见的“上市公司并购上市公司”的案例,或成为产业整合的新路径:随着二级市场的大幅调整,很多基本面良好的上市公司显露出估值上的吸引力,有望成为以产业整合为并购逻辑的上市公司的新“猎物”。同时,这一案例中还罕见地进行了业绩对赌。可以看出,在产业整合逻辑中,看重的并不是“壳价值”,而是壳内的业务质量。

  日经新闻:日企积极参与“双十一”

  11月11日,光棍节,又称“双十一”这一天在中国人心里已被阿里巴巴赋予了不一样的意义。在首届中国国际进口博览会刚刚结束一天后,2018年的天猫“双十一”狂欢伴随着破纪录的2135亿元交易额落下帷幕。

  亲身经历过冀东水泥收购秦岭水泥案例的长城证券并购部总经理尹中余告诉中国证券报记者,“上市公司并购上市公司的案例罕见,但是一个好现象。这说明上市公司的‘壳价值’已经不足以成为此类并购的障碍。更重要的是符合产业整合逻辑,顾家家居收购喜临门有利于通过产业整合提升竞争力。”

  现在曼联已经制定了主帅更替方案,如果穆里尼奥届时真的下课,那曼联就会邀请热刺现任主帅波切蒂诺。这位阿根廷名帅在热刺的成绩相当亮眼,曼联高层因此对他非常心动。不过,皇马被曝也有意波切蒂诺,曼联显然会面临竞争。

  刚刚过去的9月份,顾家家居发行了规模为10.97亿元的可转债,储备了雄厚的资金实力。此外,公司9月18日晚间公告称,控股股东顾家集团获得奋华投资15亿元货币增资。增资完成后,奋华投资将持有顾家集团20%的股权,成为其强力股东。

  《太阳报》透露,曼联对穆里尼奥的成绩有着一条红线,那就是他在赛季末必须拿到欧冠参赛资格,这意味着穆帅必须带曼联进入英超前四,当然拿到欧联杯或欧冠冠军也能确保下赛季的欧冠参赛资格。若是穆帅没有实现这一目标,那曼联就会将他解雇。值得一提的是,曼联在12轮英超后,距离第四名热刺有7分的分差。

  本次交易的价格为不低于15.2元/股,较之喜临门10月12日收盘价11.66元/股溢价30%。天风证券称,由于涉及控制权变更,因此该溢价比较合理。公告发布后,喜临门经过小幅波动后,最后以涨停收盘。与之相比,顾家家居在开盘冲高后一路下跌,最后以下跌2.31%收盘。

  尹中余则对中国证券报记者表示,“产业逻辑的并购,特别是收购上市公司控制权,不一定非要通过业绩对赌绑定原控股股东。一方面,双方处于同一个行业,相互之间比较了解,出现业绩‘变脸’的概率不大;另一方面,相对于收购非上市公司的资产,上市公司的财务比较透明。所以,即便有业绩对赌,要求也不会特别高。”

  在A股市场如火如荼的控制权转让交易中,再次出现了上市公司收购另一家上市公司控制权的案例。10月15日早间,顾家家居公告称,拟以不低于13.8亿元的价格收购喜临门控股股东华易投资持有的不低于9081.73万股喜临门股票,交易完成后将持有喜临门不低于23%的股权,成为喜临门的第一大股东。

  A股公司产业整合新路径浮现

  华易投资为什么要将喜临门的控制权拱手相让,上市公司直接并购上市公司会否成为未来的趋势?

  就在今年一月,曼联和穆里尼奥完成了续约,双方的合同期到2020年,并有一年延长选项。《太阳报》表示,合同中规定有违约金条款,数额为一年的薪水1500万英镑。这意味着曼联即便在赛季末决定解雇穆帅,也得付出不小的代价。

  投行人士指出,除了喜临门大股东应对偿债压力之外,从顾家家居的角度而言,推动此次交易的内在动力是产业并购的逻辑升温。

  在合力泰的案例中更是出现了双向对赌。卖壳方未完成业绩承诺需要做出业绩补偿,但如果超额完成,买壳方则承诺将一定程度奖励核心经营团队。业内人士分析,虽然顾家家居收购喜临门的业绩对赌需要等签订正式的股权转让协议时才能确定,但预计业绩承诺的要求不会特别高。

  今年以来,即便算上10月15日的涨停,喜临门的下跌幅度高达30.43%,16倍的PE处于合理区间。同时,喜临门基本面良好,今年上半年,喜临门实现营业收入18.44亿元,同比增长55.62%;归属于上市公司股东的净利润1.23亿元,同比增长29.55%。

  正如美的集团和小天鹅均处于电器行业,冀东水泥和秦岭水泥均处于水泥行业一样,顾家家居和喜临门均处于家居行业,两者的主营业务均为床垫、软床、沙发及配套产品等。顾家家居称,若本次意向书顺利履行,喜临门将成为顾家家居的控股子公司,预计未来可以为公司带来相应的产业整合资源协同机会和经营与投资收益。

  华泰联合证券并购部董事总经理劳志明接受中国证券报记者采访时表示,“上市公司直接并购上市公司的案例以后会越来越多,因为上市公司的‘壳价值’越来越弱。眼下很多上市公司的基本面不错,估计已经跌到了合理水平,从产业并购的角度看很有吸引力。”

  在曼彻斯特德比中,曼联1-3完败于曼城,穆里尼奥又一次陷入舆论风暴之中。这其中关于穆里尼奥在曼联的未来,也成为了舆论关注的焦点。

  CNBC还提到,阿里巴巴CEO张勇称,贸易战可能会是阿里的一个机会,因为阿里的任务就是帮助人们在全球各地都能更便利地做生意。上周,阿里巴巴承诺在未来五年内帮助国外企业向中国销售价值2000亿美元的商品。

  CNBC:“双十一”缓解投资者担忧

  此外,天猫“双十一”的交易额也受到了其他类似活动的冲击,如阿里巴巴的竞争对手京东举办的“618”节。有分析人士指出,促销活动数量的大幅增加使得消费者不再将“双十一”作为以优惠价格购入商品的唯一时机。

  在日本国内,试图效仿“双十一”的趋势也已出现。日本电商乐天今年首次开设名为“一个人DAY”的特设网站,永旺零售也将在自身网站上低价销售日用品和家电等商品。

  在进博会结束一天后,“双十一”狂欢也伴随着破纪录的交易额落下帷幕。中国网购取得的成绩让不少外媒惊叹,而消费大军今后将如何继续发力也为外界关注。

  CNBC报道称,“双十一”24小时内的交易额轻而易举地把美国任何促销活动远远甩在身后。今年的交易额甚至超过了美国感恩节后的“黑色星期五”和“网络星期一”两大促销活动的总和。

  CNN还援引福雷斯特研究公司研究员的分析称,考虑到前些年的指数增长,未来“双十一”的交易额增速很可能会有所放缓。

  值得注意的是,与常见的上市公司收购非上市公司资产,或者非上市公司收购上市公司控制权相比,上市公司直接收购上市公司控制权的案例在A股市场罕见。

  三年前,马云提出要将“双十一”变成一个全球性的活动,而国际上的扩张也将是张勇未来不断刷新纪录的关键。

责任编辑:李园

  韩国《中央日报》报道称,今年“双十一”的关键词是“阿里巴巴产业链的扩张”,阿里巴巴将其收购的东南亚购物网站Lazada视为继续刷新纪录的核心引擎。

  《华尔街日报》指出,尽管面对多重压力,阿里巴巴仍然刷新了去年的交易额纪录,而这主要得益于其将更多注意力转移到全球市场、外卖以及实体商店上。今年的“双十一”活动也首次延伸到了阿里巴巴的超市平台盒马鲜生、外卖平台饿了么和口碑。

  □本报记者任明杰杨洁

  产业整合新路径

  日本经济新闻称,从今年开始,日本多家知名百货包括三越、伊势丹和JTB等都参与到“双十一”促销活动中。中国的消费实力以访日游客的“爆买”为象征。最近,回国后通过网上电商继续购买日本商品的中国人很多,而希望通过“双十一”促进这一良性循环的日本企业也正在增加。尤其是日本日用品企业都希望借机与长期在中国市场占据领先优势的欧美企业抗衡。

  根据公告,顾家家居将以不低于13.8亿元的价格,收购喜临门控股股东华易投资持有的不低于9081.73万股喜临门股票。交易完成后,顾家家居将持有喜临门不低于23%的股权,成为喜临门的第一大股东,喜临门则成为顾家家居的控股子公司,从而可能导致喜临门控股股东及实际控制人变更。

  韩国中央日报:韩国商品销售额提高

  本月初,阿里巴巴下调了全年收入指引,下调区间在4%到6%。由全球贸易摩擦带来的不确定性也在考验世界经济增长。中国国家统计局的数据显示,今年第三季度,中国线上零售增幅降至24%,较前三个月下降12个百分点。

  路透社注意到,今年天猫“双十一”交易额在16小时内就打破了去年1680亿元的纪录,但最终交易额的年增长率却从39%跌至27%,是十年来最低点。

  看重“壳内价值”

  此前的2008年2月,美的电器以16.8亿元的价格收购当时国内洗衣机行业排名第二的小天鹅24.01%的股权,成为小天鹅第一大股东。2013年,美的集团吸收合并美的电器上市,小天鹅大股东由此转变为美的集团。此后,美的集团通过部分要约收购的方式,进一步加强了对小天鹅的控制权。

  外媒看“双十一”:国际扩张是继续刷新纪录的关键

  值得注意的是,上市公司收购非上市公司资产时,业绩对赌是一种惯例。但在控制权转让交易中,极少出现对赌的情形。顾家家居收购喜临门则明确约定,本次交易涉及业绩承诺与对赌,具体以双方签订的正式股权转让协议内容为准。

  路透社指出,为了留住并吸引新顾客,阿里近期将减少平台收取的佣金。另外,中国东部发达城市如北京、上海等地的线上销售增幅放缓,上季度75%的新用户都来自相对“欠发达”地区。在商品种类上,小件商品和化妆品的销售依旧强劲,但随着房地产市场降温,高价和大件商品的销售有所下降。

  去年,除中国大陆外,最大的三个“双十一”市场分别是俄罗斯、中国香港和美国。在海外最受欢迎的商品有移动电话、羊毛大衣和毛衣。

  彭博:国际扩张是续刷新纪录的关键

  顾家家居这次大手笔收购喜临门控制权看起来有备而来。

  CNBC指出,受到贸易战的影响,投资者对中国科技企业的信心受挫,今年来阿里巴巴股价已下跌近16%。近期阿里巴巴也下调了下个财年的收益预期。

  比如,在松发股份的控制权转让案例中,业绩承诺的要求就非常低。卖壳方林道藩、陆巧秀和林秋兰仅承诺松发股份2018年-2020年净利润均不低于3000万元。而之前松发股份收购醍醐兄弟时,交易对方也做出了业绩承诺。按此计算,只要醍醐兄弟能完成业绩承诺,松发股份完成业绩承诺毫无压力。

  每年的“双十一”都会在世界范围引起关注,被各国媒体以各种观察角度记录下来。今年的“双十一”恰逢贸易争端,全球贸易局势不确定性升高,在这样的“逆风”环境下,“双十一”取得的成果让不少外媒惊叹,而中国网购今后将如何继续发力也为外界关注。

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  有备而来

  天风证券认为,本次收购的主要触发点是喜临门大股东可交换债的偿还压力导致。华易投资于2016年发行了4期可交换债,累计金额10亿元,将于2019年陆续到期,转股价与公司当前股价明显倒挂。同时,家居板块估值受制于房地产弱势表现。本次收购完成后,大股东将有充足流动性偿还可交换债债务。

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