正视机构投资者缺陷

8月的大部分时间，中国证券市场是在一派喜洋洋的气氛中走过来的。报章上对于年来市场走势“碎步慢牛”的概括让众多投资者觉得很熨贴，而在解释罕见的长牛不衰时，便有诸多关于机构投资者支撑局面的分析，有报章进而公布了“机构投资者大举入市”的捷报：到7月31日为止，沪深两市A股机构投资者数量已达35.67万户,比去年底陡增26.49％,增幅明显高于个人投资者！

----市场上的机构投资者多了，正符合管理层年初以来“超常规培育机构投资者”战略构想。机构投资者充当投资主体正是国外成熟市场的常态，种种益处无需赘述。然而，我们更想冷静地提醒市场上的方方面面，机构投资者在市场上的作用其实有正力也有负力，特别是中国市场情形特殊，“此机构绝非彼机构”，不应一味祭概念的大旗，无视中国机构投资者的那些制度性缺陷。否则，基于理论的理想很容易被现实击碎。

----与国外市场很相似，中国的机构投资者也是指的券商、证券投资基金，还有即将大步涌来的保险基金和养老基金等等，但这只是形式和名称的相同。中国与其他市场经济国家的一个最大不同，在于我们的机构大都姓公、姓国，产权归属同一。在这种产权框架之下，多数公司内部既无具产权约束力的法人治理结构，又无严格的内部监管机制。在目前违规流行、寻租普遍、腐败从生而且监管力度欠强的大环境中，很难想象这些机构们都能够洁身自好，自觉守法守规；……