人民币汇率的现实评估

邓智毅

汇率升值压力主要来自人为因素。但在人为因素中，汇率问题已不再是一个简单的货币理论问题，最根本的还是一个利益博弈和生存哲学问题.

人民币汇率升值的讨论似乎没有结束的迹象。美国还在进一步向中国施压，汇率问题政治化意图明显。

政治问题自有政治家去回应，但最近国内一些学者也开始呼应，提出人民币需要重估。这就需要我们好好来评估一下，人民币到底怎么啦？这个问题不弄清楚，心里没底不说，麻烦可能还会不断。

人民币汇率作为人民币对外价格，受多种因素影响。 简而言之，影响因素有三：一是经济因素，二是制度因素，三是人为因素。

在实物贸易占主流的背景下，影响汇率水平的主要是经济因素，形成了购买力平价理论；在资本自由流动背景下，影响汇率水平的主要是制度因素，形成了相应的汇率制度理论；在金融全球化背景形势下，影响汇率水平的还有人为因素，强势文化特征明显。目前，中国经济正处于一种混合经济状态，三种因素对中国汇率都构成影响。

进一步分析：经济因素主要包括6个方面的内容：劳动力价格比较（人力因素）、自然资源比较（物力因素）、资金短缺程度比较（财力因素）、技术装备优势比较（技术因素）、市场化程度比较（交易成本）、综合国力比较（规模因素）。

制度因素主要包括5个方面的内容：经常项下可兑换程度（贸易过程中的货币交换成本）、资本项下可兑换程度（资本流动的货币交换成本）、汇率的生成机制（交换机制）、汇率风险控制机制（远期交易市场）、外汇储备（集中程度）。……