德意志银行：经营发展与转型（上）

张兴胜　王　祺

编者按：德意志银行是全球著名的跨国银行集团，20世纪末受经济周期性变动、上市后会计政策变化等因素影响，业绩显著波动。该行自1998年以来，在梳理、区分核心和一般业务的基础上，依托积极的资本并购，在调整组织架构的同时，全力发展投资银行、资本市场、个人理财、资产管理、清算交易等新兴金融业务，逐步压缩或清理信贷、保险等非核心业务，稳步实现资产、收益、业务结构的调整转变，推动了经营结构的巨大转变，提升了综合业绩表现和股东价值。德意志银行1998～2004年经营转型的案例，对新时期中国国有商业银行的变革调整，有着明显的参考和借鉴意义。本文将分上中下三篇连载，旨在为中国商业银行推进经营转型提供参考。

新世纪以来，经营转型和结构调整成为全球银行业发展中最引人注目的问题。在梳理、区分核心和一般业务的基础上，依托积极的资本并购，在调整组织架构的同时，全力发展新兴核心业务，稳步实现资产、收益、业务结构的调整转变，增强抵御经济周期性变动风险的能力，成为国际优秀银行变革发展的主线。2004年末一级资本位居全球第12位的德意志银行，是近年来大型商业银行经营转型的典型代表。该行1998～2004年在应对世界经济衰退等严峻挑战的同时，全力推动资产、业务结构和组织架构的转型调整，已由一家以商业信贷业务为主要支撑，兼营保险等多类业务，并广泛介入实业投资的传统银行，转变为以投资银行、资本市场、个人理财、资产管理、清算交易等新兴金融业务为主的现代化一站式全能银行机构，其业务结构、组织架构调整力度之大、影响之广，在全球大型商业银行中也是少见的。

德意志银行发展沿革及转型前的经营概况

德意志银行成立于1870年，是一家迄今已有135年发展历史的著名银行。该行成立的初衷是推动和服务于德国的国际贸易，在长期发展中经历了帝国时期（1871～1919）、魏玛共和国时期（1919～1933）、第三帝国时期（1933～1945）、重组整顿时期（1946～1957）、国际化发展时期（1958～1988）及全球化发展阶段（1989～2005）。受历史环境的影响，该行发展经历了数次起伏。 1876年德意志银行收购了德意志联合银行和柏林银行协会，成为当时德国最大的银行。1880～1914年时该行成为德国领先的银行，分行遍布美洲、亚洲和土耳其。1929年，德国最大的两家银行德意志银行与Disconto－Gesellschaft银行合并，成为当时德国银行史上规模最大的一次合并，新的德意志银行成为居有显著市场竞争优势的大型银行。在30年代后期，随着德国社会经济危机的爆发，德意志银行经营进入了一个低谷期，在当时的“国民社会”运动下，其竞争对手Aryanisations在1938年左右达到了发展的顶峰。二战后，德意志银行进入了重组整顿期。1945年，该行柏林总行和前苏联、东欧境内的分行都被关闭了，德意志银行被分裂成若干独立的银行。1957年后，随着德国经济的恢复发展，德意志银行不断发展。1976年成立伦敦分行，成为二战后首家新分行。1989年后，德意志银行加快了国际化发展步伐，通过积极的银行并购，不断扩展经营范围。1989～1997年，该行先后并购摩根建富集团，Sharps Pixley 集团，General Introduction of Telephone Banking，日本信托银行，澳大利亚基金管理公司等一系列金融机构，不断扩大经营规模。到2004年末，该行总资产11441.95亿美元，一级资本255.07亿美元，税前盈利54.88亿美元。按照一级资本排名，位居全球第12位。

在德国全能银行体系(Universal Banking System)中，德意志银行长期以来都是一家全能银行。1997年以前德意志银行的经营特点主要包括以下几个方面：

经营范围广泛，涉及商业银行、证券及股权投资、保险等广泛的业务领域。

根据德国《银行业务法》，德意志银行的经营范围包括存款、贷款、贴现、信托、证券、投资、担保、保险、汇兑、财务代理、金融租赁等所有的金融业务。除此外，该行也向实业部门进行大量投资。在德国，全能银行一直可以购买企业的股权， 在许多企业中的股权往往超过25％，成为企业的大股东。银行与企业之间往往是相互交叉持股，但银行在企业的治理结构中起着核心作用，可以直接干预企业的经营决策，形成具有内在利益关系的康采恩（财团）。在80年代，德意志银行集团控股25％以上的公司有戴姆勒、劳伊德建筑公司、威斯特伐伦联合电气公司等著名公司，形成了以该行为核心的西门子、曼奈斯曼、克吕克内、赫施等大型财团，控制了德国的电气、钢铁、机器制造业等部门。

业务布局具有明显的产品导向特点，各业务板块间缺乏有效的协同机制，逐渐不适应对客户进行综合化金融服务的市场需要。

1997年以前，德意志银行业务体系围绕产品建立，主要架构由三个业务板块构成：一是零售及私人客户业务板块。根据业务对象和业务运营特征的不同，该板块主要包括四类业务：网点销售及客户服务、私人银行业务、新的分销渠道和业务处理服务、市场及产品管理业务。二是公司及机构业务板块。该板块依据产品对象不同划分为四类业务：中小企业和销售金融服务、跨国公司和公共部门业务、金融机构业务和商业房地产业务。三是投资银行业务板块。根据产品类别，可划分为6项业务：全球市场、股票业务、新兴市场产权交易业务、投资银行业务、结构性金融业务和机构资产管理业务（表1）。依据产品类型划分业务板块并进行专项管理虽然有利于促进产品业务创新，强化考核和纵深掌控，但各板块业务之间缺少紧密的横向联系，在提供复合型产品服务方面有所欠缺。其中，投资银行业务板块与其他业务缺乏协作是最突出的问题。1997年德意志银行在分析各年投资银行业务发展状况基础上明确提出：投资银行业务与其他业务的分离导致投资银行各项业务发展态势出现差异，比较独立的业务如全球市场无论从内部结构还是市场份额上都达到预期目标，而传统投资银行业务因为与信贷等其他业务分离，表现出低效率特征。客户期望在办理一笔贷款业务时能够得到综合化的建议及服务，但投资银行业务与公司及机构业务之间疏松的业务协配关系往往只能提供给客户单一的金融产品。为此，德意志银行计划建立起新的全球公司及机构部，将公司金融及投资银行业务纳入其中，并计划将公司金融业务与摩根建富的业务整合进一个独立的组织单位中，以强化德意志银行在商业银行核心业务领域和核心市场（欧洲、美国和亚洲）的实力，德意志银行业务和组织架构重组调整战略计划逐步启动。

信贷资产占比较高，信贷业务仍是主体业务。

1994～1997年，德意志银行各项贷款由4395亿马克增至6668.7亿马克，增长51.7％，年均增长14.9％，其中客户贷款净额由3383.7亿马克增至5044.5亿马克，年均增幅达到14.2％。从1997年前各年德意志银行资产结构看，信贷资产占比均超过了60％，其中1994年信贷资产占比达到74％，仅客户贷款就占总资产的57.1％。1997年占比虽然降至48.37％，但从当年客户贷款增量看（增加584亿马克），仍超过1996年增长额（增加505亿马克），主动性控贷的迹象并不明显。（表2）

净利息收入负增长，但仍是银行收益主体，中间业务收入对净利息收入的替代性日益增强。

1997年净利息收入达到111.27亿马克，基本与1994年持平，扣减损失拨备后的净利息收入为89.22亿马克，较1994年有所下降。1994年净利息收入占德意志业务净收入的比重超过55％，是银行收益的主体。1996、1997年分别降至49.38％和41.58％，仍是德意志银行收益结构的重要支撑。

相比较净利息收入规模及占比的下降态势，1994～1997年德意志银行手续费净收入和交易利润保持快速增长，分别由55.96亿马克和10.39亿马克增至89.37亿马克和36.01亿马克，两项收入的年均增长速度分别达到17％和51％。中间业务收益总额占业务净收入的比重由42.18％增至58.42％，对净利息收入的替代性逐步增强。（表3）

德意志银行经营转型的背景

1997年东南亚金融危机及2001年全球经济增速下降导致信贷风险加大，带来了明显的转型压力。

1997年东南亚金融危机导致德意志银行部分贷款风险暴露增大，是推动该行经营转型的重要诱因。当年德意志银行提留的用以覆盖信贷资产信用风险、国别风险和其他潜在风险的准备额度达到22亿马克，是1996年的2倍。贷款拨备增长的同时，资产重组费用显著抬升（1997年达25亿马克），导致信贷资产收益水平明显下降。信贷资产占比较大，在经济周期性波动或金融危机发生时，信贷利息收入减少，导致成本收入比提高。1994～1997年，德意志银行成本收入比从67.8%上升到75.8%，增加了8个百分点，对经营绩效产生了较大影响。1997年德意志银行每股收益1.92马克，仅为1996年的44％。1997年德意志银行税前ROE为6.4％，仅为1996年的37％。资本充足率虽然相对稳定，但仅超过8％的底线2至3个百分点。（表4）

2000年下半年开始的世界经济减速及恐怖威胁直接影响了德意志银行的经营绩效，加剧了信贷资产风险。2001年世界经济增速仅1.3%，较2000年下降2.7个百分点。2001年世界上有3/4的国家其经济增长率低于2000年，占世界经济总量70％的美国、日本、欧洲三大经济体经济同时陷入低潮。美国经济景气衰退，增长率仅为1％，较2000年下降3个百分点。欧盟15个国家2001年国内生产总值仅增长1.6％，较2000年下降1.8个百分点。2002年，世界经济增长势头仍不明朗，经济衰退的影响仍然持续。德意志银行业务重心集中于欧洲和美国市场，两个市场的不景气环境对德意志银行的业务发展和收益增长产生很强的负面影响。2001年德意志银行收入总额净减少54亿欧元，下降幅度达15.9％；经营净收入较2000年净下降50.66亿欧元，下降幅度达73.8％。市场低迷导致非利息收入减少40.1亿欧元，其中约14亿欧元由私人权益和固定资产的投资减值引起，约15亿欧元由投资和保险业务收益下降引致，经营风险显著抬高。2002年德意志银行总收入低于2001年，净利息收入比上年减少14.34亿元，贷款损失拨备增加10.67亿元，拨备后净利息收入减少25.01亿元。推动业务结构调整，提高经营稳健性，已成为德意志银行经营发展中的现实问题。（表5）

信贷资产占比较高，资产风险水平受经济周期性变动影响较大。

1998～2000年德意志银行信贷资产占比虽呈逐年下降态势，但在总资产中的占比仍超过50％，其中1998～2000年德意志银行对一般客户贷款净额占总资产的比重分别为43.86％、41.96％和39.74％（按照国际会计准则（IAS）口径）。按照US.GAAP口径，德意志银行客户贷款资产净额占总资产的比重也接近1/3（表6）。虽然与其他欧洲银行相比，德意志银行信贷资产占比较低，如汇丰银行2000年末银行贷款和客户贷款占总资产的比重接近62％，但从德意志银行的业务区域分布情况看，其业务重点集中于欧洲和北美，1999年末德意志银行90％的资产配置于欧美市场，其中，配置于德国本土的资产占比达30％；同期汇丰银行在欧洲和北美的资产占比仅为47.8％。德意志银行的信贷业务区域集中程度较高，面对的地区风险也相对较大。欧美两个市场经济相关性很高，经济波动的牵连效果明显，2001年美国经济衰退很快蔓延至欧洲，导致德意志银行主要业务市场状态低迷，对其经营造成严重影响。

保险等非核心业务收益贡献度偏低。

德意志银行的保险业务的收益贡献度一直不高：1997年保险业务净收入（含保险资金投资收入）为3.11亿欧元，占业务净收入的比重为2.64％；至2000年，保险业务净收入达到3.82亿欧元，占业务净收入的比重仅为1.35％。按保险公司资本投资计算，1997～2000年保险业务收益率逐年下降，2000年保险业务收益率为1.52％，仅为1997年的保险业务收益率的65.5％，相比较手续费净收入和交易利润而言，保险业务的收益贡献度偏低，即使与同期信贷业务收益率相比，保险业务的收益能力也较差。（表7）

主要业务板块本世纪初经营绩效下降，推进内部业务架构重组整合已成为当务之需。

公司投资银行中心（Corporate Investment Bank,简称CIB）2000～2002年资本回报率持续下降。2002年按照平均活动股本计算的CIB税前ROE仅为8％，分别较2001和2000年下降8.9和17.8个百分点。其中，收入净额下降和风险拨备的增加是导致2002年ROE较2001大幅下降的重要原因，而导致风险拨备增加的主要因素是企业贷款市场的低迷和违约率的提升。

零售客户资产管理中心(Private Client Asset Management,简称PCAM0在2001年业绩出现显著的下滑。收入净额较2000年下降21.26亿欧元，而非利息支出仅压缩10.24亿欧元，导致税前收入较2000年减少近80％，ROE也仅为2000年的14％，这成为推动PCAM中心2002年加大调整力度的重要原因。

集团投资中心（Corporate Investment，简称CI）2001、2002年ROE的下滑则主要与该中心投资风险增加有关。2002年CI中心税前收入较2000年仅下降15.4％，但按照风险状态分配的股本却较2000年增加近一倍，导致CI的ROE下降56.5％。在困难的资本市场状况下，德意志银行须对CI的投资策略进行相应调整。

U.S.GAAP标准的实行和税法调整显著影响净收入水平，加大财务压力。

1995～2000年德意志银行实施国际会计标准（IAS），2001年10月初在美国纽约证券交易所挂牌上市，合并报表的编制准则调整为美国通用会计准则（U.S.GAAP），2001年此项会计变更对利润的影响额为2.07亿欧元。另一方面，德国2000年制订的新税法开始全面执行，该法案削减了公司所得税率，并免除了对出售德国股票投资的特定收入的所得税征收。新税法的实施要求对2001年以前各年利润和递延税项进行相应调整。2001年实际税率调整和递延税款（贷项）转回对利润的影响额为9.95亿欧元。经过以上调整，2001年净利润仅为1.67亿欧元。相应对2000年利润进行追溯调整后，当年净收入达到135.13亿欧元，2000、2001两年财务指标对比反差进一步拉大，管理层面临沉重的压力。

2000～2002年股东回报水平下降和股价下跌，增强了转型调整的紧迫性。

经济衰退导致德意志银行2001、2002年度股东回报水平大幅下降。2001年按账面利润计算的每股收益仅0.27欧元，较2000年下降21.73欧元。2002年略有增加，每股收益0.64欧元，仍远低于2000年的水平。将税法调整和会计标准变动累计影响数加回后，2001年每股收益为3.51欧元，较2000年也下降了3.37欧元，下降幅度接近50％，2002年每股为5.16欧元，低于2000年的水平。2001、2002年年德意志银行ROE分别为2.3％和1.1％，2000年则高达39.2％，是2001年的17倍、2002年的35.6倍。2001年德意志银行股价一路走跌，最低达到43.2欧元每股，仅为年初市价的40％。

从股价变动态势看，德意志银行股价波动与法兰克福DAX指数和主要银行绩效指数（Prime Banks Perf.）相似，波幅介于二者中间，但大于主要银行的一般水平。市场压力加大，成为德意志银行管理层积极调整业务结构、推动经营转型的重要动力。（未完待续）