中国股市要看谁的脸色

李迅雷

A股市场越来越看国际资本脸色的根源在于，中国股市缺乏足以与外资抗衡的本土机构投资者，因此，国资部门应放宽对国企投资股市的限制。

15年前，当中国股市规模还很小的时候，对股市最有影响力的莫过于倒卖各类票据的“黄牛”了。两大交易所成立后首批上市的股票，沪市只有8只，深市好像就两只，流通市值可能比全国集邮市场的流通规模还小，只要黄牛们想把股市的钱转移到邮市，股市就得跌。所以，那个时候的股市分析师会对邮市的走势作一番分析，就如现在的国内策略分析师时不时地要研究美国经济一样。

随着证券市场规模的不断扩大，影响市场的主力也“城头变幻大王旗”，先是黄牛被“大户”所取代，后来“大户”又被券商取代，券商在2001年开始的这轮熊市中，陷入资产委托管理的信用危机中，基金顺势取代券商成为了市场主力。然而，很长一段时间以来，真正对股市产生影响的主要还是金融监管部门以及级别更高的政府部门，所以，中国股市长期以来都有“政策市”之说。“政策”主要有市场扩容政策、发展包括QFII在内的机构投资者政策、证券市场税收政策以及舆论引导等。但随着股权分置改革接近尾声，市场的制度性风险大大降低了，而可预期性又大大提高了，政策市的特征在淡化。那么，现在中国股市走势究竟受谁影响、看谁脸色呢?

中国股市开放度被大大低估

说到中国股市的开放度，我们一般都会想到外资参股中国券商和基金公司的比例和总规模，尤其会提到对市场产生直接影响的QFII规模。……