投资银行在次贷危机中的作用探讨

傅樱东　李　云

摘要：次贷危机在全球呈愈演愈烈之势，投资银行在这一金融风暴中扮演了关键角色。一方面，投资银行通过多元化的资产池组合和复杂的增级程序模糊了金融风险，另一方面投资银行将原本仅限于金融领域的风险放大到了整个资本市场，最后，投资银行的破产倒闭引致的金融恐慌，加剧了危机的蔓延。

关键词：投资银行；次贷危机；CDO

1投资银行模糊了金融风险

众所周知，CDO(Collaterallzed Debt Obligations，担保债务凭证)作为资产证券化的一项信用衍生产品，在本次危机中扮演了重要的角色。而作为CDO产品的幕后操作者，投资银行有意识的将CDO的风险进行了模糊。一方面，CDO资产池由众多关联度较小、风险水平不同的证券化产品组成，并且资产管理人有权根据市场情况对资产池资产进行快速处分或更换，因此，投资者、评级公司甚至监管机构很难真正评估CDO的风险水平；另一方面，在CDO的发行和销售过程中，投资银行采取了内部增级、外部增级以及产品分级和自行购买部分较低层级的证券等方式对其进行了“包装”，使得原本具有较高风险水平的资产产品变得似乎熠熠生辉，光彩照人了。

当然，无论是采取资产池组合方式还是进行内外部增级都可以从一定程度上弱化金融风险，但是，对于投资者和监管者而言，这一复杂的过程也直接导致了其对CDO产品的风险认识不足，以致风险在冥冥之中不断积累，进而达到不可控程度。

2投资银行放大了金融风险