危机中美国定量宽松货币政策的实施效果

[内容摘要]金融危机造成了美国金融市场动荡和信贷紧缩,使市场流动性压力骤增,美国经济持续下滑 。 为了稳定市场,提振信心,刺激经济,在常规货币政策效果不明显的情况下,美联储采取定 量宽松的货币政策,以期遏止危机。定量宽松货币政策的实 施对金融市场和实体经济都产生了一定的影响,有效地防止了市场的崩溃和经济的急剧下滑 。但是,随着实体经济的逐步恢复和金融市场的稳定,急剧膨胀的央行资产、大量投放的流 动性必然造成将来通胀压力。定量宽松货币政策如何顺利退出,事关经济金融的稳定和货币 政策的效果,也是各国央行在经济复苏阶段面临的新的课题。

[关键词]金融危机;定量宽松货币政策;中央银行资产负债表

一、金融危机中美联储定量宽松货币政策的实施

(一)常规货币政策的失效

针对危机的扩散和经济的低迷,从2007年9月开始到2008年12月底为止, 美联储连续9次降息 ,将联邦基金目标利率从5.25%下调至0.25%,共下调500 个基点,在一年多的时间里几乎走完了所有的降息之路,利率调整政策力度之大,速度之快 ,十分罕见。目前,美联储将联邦基金目标利率维持在0到0.25%之间。尽管美联储将联邦 基金目标利率调整到最低点,但是银行信贷的热情并不高,信贷市场上 风险溢价还没有恢复到正常的水平。从泰德息差(TED Spread,即美元3个月伦敦银行同业 拆放利息LIBOR与美国国库券收益率的息差)来看,TED息差在2008年9月份后迅速上升,10 月份最高超过450的基点,远高于危机前50个基点的正常水平。……