我国超额货币现象及成因分析

黄碧丹

摘要：首先指出超额货币的定义，并认为超额货币的大量存在使货币供应与实体经济不再是符合传统理论的稳定的一致性关系。接着实证分析中国的超额货币现状，利用1996—2008年间的相关数据对货币供应量与国民收入和一般物价水平之间的相互变动关系进行实证研究。得出超额货币不仅大量存在，而且显示出不稳定的趋势的结论，这在很大程度上降低了货币政策的有效性：最后分析我国超额货币供给大量存在且不稳定的原因。

关键词：超额货币；货币供应量；货币政策有效性

中图分类号：F822文献标识码：A文章编号：1672-3198(2009)24-0167-03

1超额货币定义及其对货币政策有效性的影响

古典货币数量论是早期货币理论的核心，最具代表性的是费雪的现金交易说和马歇尔的现金余额说。两个学说虽然在某些方面有差别，但都认为货币只会影响物价水平，而对产出、就业等实际指标不产生影响。根据古典货币数量论的基本公式MV=PY(其中M是货币供应量，P是一般物价水平，Y是名义国民收入，V是货币流通速度)，对此公式两边同时取对数再微分，我们得到：dM／M+dV／V=dP／P+dY／Y。货币流通速度V被假定为基本稳定，那么：dM／M=dP／P+dY／Y也即：△M=△P+△Y，该等式说明：货币供应量的增长率(△M)等于物价上涨率(△P)与经济增长率(△Y)之和。如果一国出现△M>△P+△Y的现象，则货币供应量的增长率超过名义国民收入增长率的部分就是该国的超额货币供给。如果用EM表示超额货币供给，那么就有：EM=AM-△Y-△P，如果等式右边的差值为正，则EM>O，即存在超额货币供给，差值越大，则经济中的超额货币供给就越多。“超……