身陷破产漩涡的中新地产

夕　曦

中新地产现在四处“救火”的症状，只不过是企业长久以来的缺陷一步步暴露而已

从2009年开始，一向低调的中新地产，发现自己陷入了一个越来越可怕的破产漩涡传闻中。短短几个月内，随着诸多不利消息接连曝光，资金链极度饥渴的中新地产，从境况极其不利走向了更加不利。不少人甚至预测，在市场的这轮调整中，中新地产很可能成为第一个倒下的大型房地产企业。

砸向中新地产的第一张牌，来自于评级机构不谋而合的一次宣判。缘于中新地产未能如期支付4亿美元债券总计约1.52亿港元的半年利息，2009年2月2日，标准普尔将中新地产长期外币企业信用评级下调至“D”，另一评级机构穆迪也将中新地产的公司家族评级和高级无抵押债务评级由“Caa1”下调至“Ca”，评级展望为“负面”。而这些评级意味着企业亏损严重，几乎完全丧失偿债能力。在此之前，中新地产已经停牌一年多，期间高管离职和审计师辞职引起投资者对该公司声誉的质疑，投资信心大减。

评级事件发生之后，银行们也开始闻风而动，向中新地产提前催还贷款。祸不单行。4月26日，中新地产在香港召开债券持有人会议，拟以票面价格的40%回购一笔将于6月到期的、总额高达11亿港元的可转债。不过，债权人选择以脚投票，令这次债券持有人会议因参加者未达法定人数而流产。债务危机尚未解除，其成都一地产项目又雪上加霜。中新地产位于成都一处地产项目的法律纠纷获得法院判决，公司将不得不向其合作股东支付总额高达4.46亿元的股权转让款及相关股东贷款。中新地产在破产漩涡的传闻中越陷越深。

从表面上看，上述事件都是偶发的。但如果深入企业的本质上来考虑，最根本的问题其实是中新地产本身在管理和控制上一直以来就存在着巨大的隐患，目前出现的这些症状，只不过是其缺陷一步步暴露而已。而导致其不断“救火”的最大原因，则在于企业过去几年背负巨大风险的超高速扩张。从一家中小规模开发商闯入全国“十强”地主，中新地产只用了不到三年时间。在房地产全行业都在头脑发热的2007年，中新地产也落实了“大举拿地”和“全国路线”的两大策略，企图抓住时机一举称霸。其通过收购方式获取了10余个发展项目，总建筑面积在2008年下半年达到了惊人的1477万平方米，被称为国内十强“地主”。过快的发展，过高的负债率，同时在行业形势拐点来临之际，未通过及时抛售楼盘回笼资金，终于导致其资金链越来越紧张，最终身陷破产漩涡的质疑中。

不过，在全行业都冲动的时期犯下一些战略错误，勉强也尚可理解。但在危机来临之后，中新地产在决策上的缓慢和迟钝，却在一定程度上暴露了企业内部更深层次的管理问题。一位业内人士曾表示：“中新内部，讲实话的人受排挤打击，有的甚至被迫离去；位居要津者有一些无真正本事、甚至缺乏常识。扩张太快，战线太长，工程管理薄弱，内部流程过长，管理半径太大，效率低下，所以导致了今天的困难局面。”