继续看好中国经济的十个理由

陈 舜

近期，中国的股市和楼市飙升，泡沫涌现，也削弱了实体经济的回暖基础，令人对中国经济前景缺乏乐观预期。不容否认，中国的股市和楼市的确存在许多不完善的地方，但这不应妨碍我们理性判断中国经济的走势。与一些看衰中国经济前景的人不同，笔者想讲讲自己看好中国经济前景的十个理由。

首先，当前讨论最激烈的对中国楼市和股市的前景之争，其实就是对中国经济前景之争。中国经济自去年底开始触底回升，率先在全球经济危机中突围。中国经济GDP总量在今年底至明年第二季度之间将超过日本，成为全球第二大经济体。这些标志性的事件本身就反映了中国经济在全球经济中新的地位，我们不必妄自菲薄。

其次，中国资产泡沫论是无稽之谈。如果目前的经济复苏在下半年得到确立并在2010年进入新的景气周期的话，那么收紧货币供应自然是必要的。所以短期内维持流动性整体宽松有其必要性，当然这可能有一定代价：即资产价格的局部快速上涨。

第三，中国宏观货币政策的调整时机和力度得当。鉴于外部需求还比较疲弱，世界主要经济体回暖趋势尚有不确定性之前，在确保中国国内经济增长为首要政策目标的前提下，中央政府会保持宏观政策与货币政策的稳定性。如果有调整也是微调，紧缩力度和过去两年的力度完全不可同日而语，整体经济体系的流动性宽松的局面并不会在短期改变。

第四，中国经济的任何重要异常变动都在严格监管之下。今年下半年，监管者会用窗口指导等更严格监察贷款流向和速度。银行也做好了信贷增长自然大幅放缓的准备。这种放缓也是由于年末还贷增加，以及下半年票据到期、新项目秋天以后动工基本暂停等季节因素造成的。

第五，在股市上，虽然有许多概念股或题材股完全是投机，但还是有众多蓝筹股票目前的价格是合理的。大多投资者太注重短线走势，总想低处更低，高处更高。事实上，成熟的投资者是不理会“牛市不言顶，熊市不言底”的说法的。

第六，在楼市上，健康发展与维持稳定已是共识。在一线城市，绝对价格以及相对价格和世界上比都算贵了，但是北京、上海等一线楼市受投资驱动因素影响，资产价格中长期很难会朝下行发展。从民生角度看，香港在楼市方面给内地的绝对不是经验，而只是教训。我们的政府更应借鉴新加坡的经验，大量建设经济适用房去确保满足广大中低收入百姓的住房需求。当房地产行业变得太重要时，会窒息实业的发展，而且会造成寡头经济。我们政府的4万亿投资中的项目反映了有益于民众的政策趋向。

第七，当前的资产价格快速上升不是中国特有的“经济怪象”，在亚洲以及不少新兴市场都出现。在中国香港，在新加坡，房地产成交量以及价格快速回暖都在逼近了2007年高位，回暖速度比北京、上海还快。这背后的重要原因是越来越多人相信，以中国为首的新兴经济体能相对脱离欧美成熟经济体率先复苏！因此，全球的流动性在流向新兴市场。和中国一样，在房地产行业，高端市场拉动着价格的上升，因为贫富差距在亚洲整体在拉大。

第八，不必过度担忧中国地方政府的债务问题。在中国，地方政府也不是独立于中央政府的，虽然这一轮某些省份的地方投资的确存在超出了自身财政能力的现象，但在相对封闭的系统内，最终很可能是发国债解决，而目前相对来说中国政府的债务比例大幅低于不少发达国家。

第九，中国银行业基本面依旧保持健康。中国银行业的稳定将保障中国经济持续稳定的发展。中国的很多企业、个人、政府和银行这几年都没有过度的杠杆，所以基本没有过度举债问题。需要强调的是，我们银行抵御不良贷款压力的能力是许多国家甚至国际大型银行都难以相比的。因此当很坏情况出现时，最多我们上市的很多银行盈利会暂时倒退，但不会有净资产损失。

第十，以中国经济增长为核心内容的第二轮经济全球化在21世纪的前期已经起航。这个新的浪潮会吸引越来越多的人才参与其中。他们的才智、勇气和意志会成为新的力量继续推动中国经济走强。对此，笔者充满信心，毫不怀疑。▲（作者是摩根大通银行研究部资深副总裁。）