西山煤电:苛瓦铁路即将通车

2009-09-02 06:44
证券导刊 2009年23期
关键词:产销量焦煤通车

赵 柯

事项:

近期我们调研了西山煤电(000988),就公司目前遥行情况及行业发展态势与公司量秘进行了深入的交流。公司近期产销量情况良好,荷瓦铁路即将通车。

评论:

2008年产销量基本稳定

2008年公司煤炭产销量分别为1619万吨和1617万吨与2007年基本持平,综合煤价740元/吨,同比增长83%。受益于煤价的大幅上涨,公司2008年实现归属于母公司净利润35亿元,同比增长171%,每股收益1.44元。公司年初计划2009年生产原煤1800万吨,今年前五个月公司原煤产量为704.3万吨,且基本销售完,预计公司今年能顺利实现产销量目标。

兴县项目2010年释放业绩

兴县的斜沟矿目前正处于改扩建阶段,今年预计可贡献530万吨产量,以气煤为主,含少量1/3焦煤,洗煤厂要到年底才能建成,所产煤炭仍将以原煤销售为主,今年年底斜沟矿产能可达到1500万吨。另外,兴县矿将于2011年投入建设,规划产能为1000万吨,预计建设期约为3年,2年可以达产;兴县矿区长远规划总产能将达到5000万吨,“再造西山”目标的实现已为时不远。

今年年底,斜沟矿洗煤厂将建成投产,按1500万吨的产能,可以洗出1/3焦煤约600万吨,洗中煤约600万吨,其余为煤矸石。公司已与首钢成立焦化合资公司,控股51%,600万吨的l/3焦煤销售基本有需求保障。公司也与华能集团达成初步协议,斜沟矿所产动力煤将首先满足其用煤需求。公司计划建设兴县煤矸石电厂,接入山东电网,建成之后,煤矸石将用于发电。

兴县矿区煤炭外运通道的苛瓦铁路(接入大秦线)6月初通车的概率很大。由于涉及到铁路输电问题,苛瓦铁路的通车一再延迟,最近通过公司与相关部门的协调。该问题已基本解决,山西省国际电力公司已经同意于5月22日开闸放电,预计6月份通车概率很大。苛瓦铁路的最大输送能力约2300万吨,留给地方300万吨运输能力,乘9下2000万吨公司自用,基本可以满足斜沟矿煤炭的外运,未来兴县矿建成之后可能还面临一定运输瓶颈,届时公司也将继续规划建设铁路。

兴县目前的煤炭坑口含税价约310元/吨,外销价格(下水FOB)约为450元/吨,由于目前运输成本较高,外销盈利较少,随着苛瓦铁路建成通车,汽车运输距离会缩短到2公里以内,运输成本将显著下降。兴县矿区目前的生产成本约140元/吨(08年为120元/吨),低于老矿区的生产成本(完全成本达300元/吨以上),未来随着规模生产的效率提高,兴县矿区的生产成本还有下降空间。

煤矿资源整合,择机扩张

在山西省政府发布09年10号文之后,山西省的煤炭资源整合进入快车道。对公司来说,这是一个外部扩张的机遇,公司当初收购斜沟矿就是一个例证。公司一直在慎重选择那些资源储量大,有潜在扩张能力的资源进行整合。而由于整合的手续较多,进程较长,目前还没有实际进展。

实际的资源整合遇到较多困难,难度比较大,一是煤矿的安全生产压力比较大;二是市场化运作下整合中小煤矿的资源价款需要股东和国资委审批,收购定价存在一定差距,三是很多中小煤矿的手续资料不是很齐备,甚至有虚假信息,面临规范性的风险,并且很多小煤矿的资源面临枯竭,动辄投资几个亿进行技改扩建,经济回报率就会很低。

集团资产注入为时尚早

山西省政府以及要求山西的五大煤炭集团于2016年之前实现整体上市。焦煤集团的资产注入是必然的,整体上市是大方向,但需要条件和时机。但是集团要实现整体上市的难度还是相当大的,不但涉及到非煤资产的处置问题,也牵扯到相关矿权的归属问题,解决起来都并不容易。采矿权转资本金的手续目前还没办完,尚不具备注入条件。

西煤集团承担的一些社会职能,如学校和公安等,虽然已经剥离,但仍有费用负担,而集团公司仍有医院、消防等办社会部门。整体上市还需处理这些问题。

投资建议

预计公司2009年、2010年分别实现每股收益为1.10元、1.78元,对应的2009年和2010年PE分别为24.0倍和14.8倍。考虑到公司是内生增长最快的焦煤企业,且公司产量未来有20%以上的复合增长率,给予“增持”的投资评级。

猜你喜欢
产销量焦煤通车
通车!
新能源汽车的闭环供应链问题研究及建议
“技术通车”
2018年11月汽车产销量环比均呈小幅增长同比降幅依然明显
焦炭专业化设备多货类作业高效技术研究与应用
我国民族汽车工业发展路径分析
焦煤连跌背后
提高焦炉用煤灰分稳定率的措施与探讨