我国上市公司股权结构和公司绩效关系实证分析

李吉超

摘 要:以我国沪深两市A股市场2008年的数据为基础,考察了股权结构对公司绩效的影响。实证结果表明:国家股比例与公司绩效成U型关系,流通股比例与公司业绩负相关,法人股比例及第一大股东持股比例的平方H1指数与公司绩效正相关。根据实证分析的结果,提出了从优化上市公司股权结构和健全市场机制两方面来提高公司绩效的建议。

关键词:股权结构;公司绩效

中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:1672-3198(2009)16-0162-02

1 引言

我国资本市场从封闭走向逐步开放,目前正处在转轨时期,因此上市公司的治理不可避免地存在许多问题。我国上市公司的特点是:大多数上市公司国有股处于绝对控股地位。在这种特殊的股权结构下,公司治理的核心不但包括协调管理层和股东之间的利益,更多的是协调由于股权分置带来的大股东和广大中小股东之间的利益。选择什么样的股权结构,是对上市公司最重要的战略决策之一。本研究的目的是对我国上市公司股权结构与绩效表现的关系进行实证分析,以求探寻优化我国上市公司股权结构的目标模式。

2 研究假设

2.1 股权集中度与公司业绩

国外研究和实践表明,在资本市场机制不发达、法律对投资者保护不健全的情况下,一国的股权结构模式一般都倾向于集中化,股权集中是法律对股东保护不足的一种替代,股权在一定程度上的集中通过内部治理效率的提高弥补了外部治理机制的不足。……