人民币升值对我国经济的影响

刘章发　冯麦林

提要本文对人民币快速升值的原因进行了详细分析,从不同角度阐述了其对我国经济生活所产生的重要影响,并提出相应建议。

关键词:人民币升值;汇率;经济发展

中图分类号:F12文献标识码:A

一、人民币快速升值的原因

自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,人民币升值幅度不超过12%,而2008年第一季度升幅就达4%,4月10日一举破7。推动人民币快速升值的原因有很多,概括起来,主要有以下几点:

(一)管理当局出于抑制通胀的目的未加干预。根据国际清算银行数据,2007年人民币名义有效汇率升值仅约1%,而实际有效汇率升值幅度达4.5%,二者相差较大显示出国内通货膨胀水平较高,加快升值尤其是加快名义有效汇率升值,有助于抑制通货膨胀,市场近期的表现也显示出管理当局希望用升值来部分替代通胀的用意。

(二)人民币升值预期推波助澜。人民币升值预期升温,加剧了市场供求不平衡的态势。由于2007年人民币升值幅度较大,加之美联储频频降息,中美利差进一步倒挂,刺激境外热钱流入我国。此外,国内企业和居民结汇意愿也有所增加,2008年一季度外币存款下降55亿美元,同比多下降89亿美元。同时,一些香港居民在发薪后,只留少量港币作生活费,其余都换成人民币存入香港的银行。这样一来,在预期的引导下,形成了自我强化,促进了人民币的加速升值。

(三)美元的加速贬值进一步推动了人民币升值。受次贷危机的影响,美国政府为了避免经济衰退,采取了持续降息的宽松货币政策,这一方面导致中美利差倒挂;另一方面使得美元持续走软。虽然在人民币汇率机制改革后,人民币汇率参考一揽子货币进行调节,但在一揽子货币中,美元是主要的构成成分。这一点可从人民币对美元汇率的月度环比数据获知,从汇改以来,人民币对美元月度环比数据一直比较稳定,最大幅度不超过2%,而对日元、欧元的环比波动则较大。因此,美元持续贬值,人民币就会不断升值。

二、人民币升值对我国经济发展的影响

(一)人民币升值对进出口产品的影响

1、人民币升值对纺织品出口的负面影响是根本性的。纺织服装产品长期位居我国出口商品第一把交椅,但纺织品出口多数是建立在劳动力成本和价格优势之上的,利润率不高。据中国第一纺织网测算,人民币每升值1%,纺织行业销售利润率下降2%～6%。2006年1～10月,我国纺织品内外销整体利润率为3.9%,如果推测成立,在人民币升值5%的情况下,纺织行业利润率将至少下降10%。因此,如果人民币升值超过10%,那将对纺织企业的冲击是显而易见的。

2、家电行业出口将遭受损失。我国家电产品因低成本而获得的相对比较优势,使我国已经成为家电巨头的重要生产基地。家电行业的销售市场主要依赖于国际市场,出口已经成为家电行业主要的需求来源。人民币升值对家电产品的出口形成了较大的不利影响,使其本来就不高的利润率进一步下降。

3、对进口行业的影响。如造纸、钢铁、石化、电力设备、航空业等行业,人民币升值降低了其进口成本,由于其原料大量依赖进口就可能会从人民币升值中受惠,从而对行业产生有利影响。其中,航空业最为明显,其燃用油主要依赖进口,而同时国内航空公司债务多以外汇浮息贷款为主,人民币升值后债务由以外币计价折算成以人民币计价后将有所下降,为航空公司带来直接会计账面的汇兑收益,外币债务还本付息时则让企业节省了人民币计价的财务成本与费用。

(二)人民币升值对货币政策的影响。近几年,我国一直实行稳健的货币政策,金融运行态势良好,确保经济平稳较快发展和价格基本稳定,有力地促进了经济增长方式的转变和经济增长质量的提高。然而,由于我国出口势头强劲,国际贸易顺差不断上升,加上外商直接投资的持续增长,以及人民币升值预期导致的国际热钱流入等因素,造成我国外汇储备超常规增长。这既为我国经济持续快速健康发展提供了坚强的后盾,同时也带来不少新问题,如货币供应量偏大、可能引发通货膨胀等。

(三)人民币升值对证券市场的影响。证券市场中的价格水平,不论股票还是债券,其价格不仅决定于内在价值,而且资金的充沛程度及其决定的市场供求关系也是影响价格的重要因素。人民币升值对证券市场资金供求关系的影响,具有两条途径:一是人民币升值和人民币汇率机制带来的贸易顺差,占用了央行巨量的基础货币投放,造成某种程度的流动性过剩;二是人民币升值及其预期引发大量国际资本进入中国境内,证券市场是其投放的重要渠道,引发证券价格上涨。

(四)人民币升值对老百姓生活的影响。如果单纯从狭隘的角度来看,升值对百姓有好处,但是如果从整体的国家或者经济层面考虑的话,人民币升值以后,给国家宏观调控带来不确定性,甚至给就业带来困难,个人财富很有可能会缩水。

人民币升值所引起的汇率变化对经济、进而对就业的影响是十分复杂的,它主要通过三个传递渠道对就业产生影响:一是汇率的变化直接影响进出口贸易;二是汇率变化对国内商品的价格指数产生影响,国内商品价格的重新调整直接促使各产业部门的此消彼长;三是汇率的变化对外资进入的影响。以上三个方面的经济变量,都直接或间接地对就业产生影响。

(作者单位:1.聊城大学东昌学院;2.山东省莘县财政局)

主要参考文献:

[1]易纲.中国货币政策和汇率政策[J].宏观经济研究,2002.11.

[2]韩燕.人民币升值怎样影响中国外贸[J].世界知识,2008.2.

[3]曾铮.人民币实际汇率升值与中国出口商品结构调整[J].特区经济,2007.6.